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火锅饮食股较可靠?
唐德玲
作者:唐德玲评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-06-19 08:10:28

作者介绍

早年于澳洲昆士兰科技大学取得工商管理硕士学位, 但没有就此移民澳洲, 决定回流香港, 从事投资理财的工作, 终日与富人打交道。金融海啸之后, 发觉内地富人对移民的需求愈来愈大, 于是与几位志同道合的朋友创办了一家移民顾问公司, 继续为内地富人提供“贴身”的理财服务。

  前次我提过,近期最吸睛的新股要算太兴集团(06811)了,因为它是知名度甚高的饮食股。

  奈何生不逢时,招股期间碰正中美贸易谈判陷入僵局,兼香港遇上修订《逃犯条例》引发连场风波,故只获得14倍超额认购,最终以接近招股价下限定价(3元),上市首日更跌破招股价,下跌12%收场。

  当然,太兴的遭遇,不止因为上述客观因素所造成,最主要还是它的基本因素也不算吸引。

现价比招股价高7成

  谈到饮食股时,我曾经提过,大部分都是不可靠的,因为在香港经营饮食业,一来受租金困扰,二来很难控制食物质素,而管理也是不容易的。到目前为止,我最欣赏的饮食股就只有大家乐(00341)。

  不过,我的姊妹Lucy看过我的文章后WhatsApp我,她提我,近期最出色的饮食股,应该是去年9月上市的海底捞(06862)。

  其实,海底捞于去年上市时,Lucy就跟我谈过这只股票,因为她被一段宣传语句吸引了,那就是“24小时营业”,她很难想象,会有人早餐吃火锅。

  其实,当时海底捞最吸睛的还不是这点,而是它的入场门槛。海底捞的每手股数是1,000股,最终以上限的17.8元定价,即入场要17,800元,是历来入场费最高的新股!

  本来,入场门槛高也不等于“贵”,但海底捞确实很“贵”,这是从估值的角度去看。如果以17.8元定价,2017年的往绩市盈率已达70多倍!

  但贵还贵,它的股价从今年2月起步,股价反复攀升,昨日收市报30.25元,比招股价已经升了7成,而现在的入场费更要3万元左右呢!

  虽然说是有点奇,但事实上,海底捞去年的业绩也十分出色。早前公布的2018年业绩,海底捞的营业额增长6成,达到169亿元(人民币,下同),纯利16.46亿元,同样增长6成。以较专业的每股盈利计,增长也达57%。

  以一只饮食股来说,这个增长当然相当不俗,但以现价计,海底捞的2018年往绩市盈率进一步升至80倍,比招股时还高。




品质控制相对较容易

  “海底捞主要是靠不断开铺去达到增长?”Lucy问我。

  “对呀,你记得我说过,饮食业的扩展方程式吗?”

  “记得,1间店赚300万,只要开100间,就可以赚3亿!”

  “好记性,你知道去年海底捞新开了多少间店?”

  “多少?”

  “接近200间,几乎1日1间!”

  “嗯,厉害!”

  “截至2018年底,海底捞总共有466间店,当中430间在内地,其余则在海外,香港也有(其中1间在油麻地的就是24小时营业那间),去年上市时只有大约270间!”

  “经营火锅的,如果急速扩张,问题应该不太大吧!”Lucy考虑到管理的问题。

  “某程度上是的,因为火锅店不需要靠厨师,在品质控制方面相对较容易。简单来说,只需要控制食材质素,这是相对容易的,余下来就只是管理。”

  “海底捞的管理是否完善呢?”

  “我只可以说,要拭目以待,但我在海底捞2018年年报的业务回顾中看到,主席第一句就指出,该公司的管理理念是‘连住利益,锁住管理’,高度统一员工利益和公司利益,以激发增长活力,另外就是控制食品安全和其他风险。”

  “这是权力下放,同时以分红的方式,去激发员工对工作的热诚?”

  “我想是吧!总之,像海底捞这类饮食股,急速扩张的风险或比其他饮食股低,但管理这一块,也是需时间实践。所以,海底捞只可以继续观望,因为现价仍是太贵呢!”

  作者电邮:tong_lydia223@yahoo.com.au

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