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宁买海底捞 也不要九毛九
唐德玲
作者:唐德玲评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-01-20 08:08:39

作者介绍

早年于澳洲昆士兰科技大学取得工商管理硕士学位, 但没有就此移民澳洲, 决定回流香港, 从事投资理财的工作, 终日与富人打交道。金融海啸之后, 发觉内地富人对移民的需求愈来愈大, 于是与几位志同道合的朋友创办了一家移民顾问公司, 继续为内地富人提供“贴身”的理财服务。

  2018年9月有只“最贵”的新股上市,当时我跟姊妹Lucy讨论过,我的意见是不会买这类股票。不过,现在看来,我是跌了眼镜呢!

  周末时我跟Lucy碰面,她就带点取笑的口吻跟我谈到这只股票。事缘上周有一只类似的新股挂牌,气势一时无两,招股获得636倍超额认购,首日上市已经大升5成多(招股价6.6元,首日上市收报10.32元)。如果有认购的话,可说是提早发了新年财。

火锅容易控制产品质素

  不错,这只股票就是名字怪怪的九毛九(09922);而我所指2018年那只令我跌眼镜的股票就是海底捞(06862)。

  “Lydia,当时你说海底捞不单止入场费贵(以招股价计,入场费高达17,800元,是历来入场费最高的新股),估值也很高,因为当时海底捞的2018年预测市盈率高达64倍!但它的表现令到很多分析员都跌眼镜,上市1年多点,不但业绩大幅增长,股价也刚好升了1倍!”Lucy似乎是想说一些话给我听。



  “哈哈,我想你不是说我吧,因为我不是分析员,我不会对号入座的!”

  “当然不是!”Lucy笑着说。

  “但我不否认,我也跌了眼镜,但你要明白,上升的股票多的是,我也不可能所有股票都看中,当遇到一些我没有信心,或令我感到不安的股票时,我是宁愿不买的,尽管最后证明我看错了。”

  “同意!但以事论事,刚上市的九毛九,你看有没有机会成为第二只海底捞?”Lucy始终想听我分析这只股票。

  “我对饮食股有偏见呢!”我也半开玩笑地说。

  “没所谓,都是一种意见吧!”

  “好的,但我要强调,我未深入研究九毛九这只股票,只是翻看了一下它的招股书而已!”

  “明白!”

  “暂时来说,我认为九毛九不容易成为第二只海底捞!”

  “是吗?”

  “我应该跟你分析过,餐饮股其实是‘高风险’的股票,因为一次食品的出事,对品牌的打击可以很大,因此,餐饮股的最大挑战是控制产品质素,此外就是内部管理。”

  “记得!”

  “首先,海底捞是火锅股,比起一般餐饮股有一个优势,因为火锅不涉及烹煮,更容易控制产品质素;但九毛九则是一般的餐饮股,如果不断开店(不断开店是餐饮股维持增长的不二法门),能否保持品质,做到它们所说的‘标准化’,仍有待观察。嗯,我想考考你,你知道九毛九有什么餐饮品牌?”

九毛九管理不善有前科

  “嗯,我有看资料,虽然不深入,但也知道它主要有两个品牌,一个是经营西北菜的九毛九,另一个是经营酸菜鱼的太二!”

  “对,虽然它还有3个品牌,但单是这两个品牌已占9成多生意,其余都未成气候。另外,再考考你,分析餐饮股主要用什么指标?”

  “好像是翻台率和人均消费?”

  “果然有进步!”

  “过奖!”

  “海底捞是走高档火锅品牌的路线,所以,它的整体人均消费比九毛九高很多;至于翻台率,如果以整体计,海底捞也比九毛九高。以2019年的中期业绩计,这一刻的海底捞,实力比九毛九大了约10倍(见附表)。当然,规模较大和赚钱较多,也不一定代表是优质股,我认为内部管理才是最重要的一环。但我看到,九毛九招股书中的风险因素中,列出一宗‘前雇员’事件,就是因为公司管理不善,导致有员工侵吞公司的进口食材,3年合共损失了大约3,000万元人民币!”



  “3,000万?不是一个小数目呢!”

  “是呀,正因如此,我暂时真的不会买这股票。如果买,既然两者都贵,我就宁愿买海底捞了!”

  作者电邮:tong_lydia223@yahoo.com.au

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