当6月份国泰航空（00293）宣布向政府寻求注资，又向股东提出供股集资的时候（集资总额高达390亿元），我的姊妺Cindy感到很无奈，因为她是国泰的长期股东。

　　当年她认为，国泰是一家好公司，过去也经历过无数风雨，但每次都屹立不倒。而且，每一次危机之后，不到一两年，业绩又可以大翻身。所以，她一直持有国泰的股票。

危机一次比一次深

　　想不到，困难一次比一次多，危机也一次比一次深，到了要供股支持国泰的时候（即是要再付钱买国泰的股票），Cindy经过思量后最终决定放弃。

　　她在国泰宣布上述集资计划后复牌的早上，以10.2元的价钱沽清手上的国泰。现在回看，这真是英明决定，因为这个股价当日是“一瞬即逝”的。而且，国泰股价后来又拾级而下，到了7月15日供股除权日的时候，已经跌至7元水平。

　　结果，经计算除权后的理论价变成6.1元（国泰的供股安排是11供7，供股价4.68元），跟Cindy当日的沽出价低了足足4成。国泰股价昨日收报5.65元，虽然跌势放缓，也比供股价大约高2成多一点，但仍然不能弥补股东们原有持股的损失！

　　国泰整个“救亡”行动不止于集资（包括向政府借钱和向股东集资），到了本周三，国泰进一步公布大规模的裁员计划，也是香港历来最大规模的企业重组方案。

　　最令人感到无奈和可惜的，就是即时停止国泰港龙的营运。另外，整个集团会削减8,500个职位，约占集团总人数的24%，当中主要是国泰港龙的员工。我有姊妹是国泰的空中服务员，她告诉我，她暂时仍是“幸存者”，但人工则要大减，真的很无奈。

　　国泰管理层透露，今次重组的成本约为22亿元，会由内部资源支付，而此举可为明年每月削减5亿元的现金支出。据报道，现时国泰的客运收入只有正常时期的2%至3%，因此，每月的现金流失高达15亿至20亿元。

商务需求或将萎缩

　　即是说，如果未来一年的客运收入维持这个水平，今次的裁员行动也只是杯水车薪。今年6月国泰宣布的资本重组计划，合共集资390亿元，只够两年左右的“烧钱”，而今次裁员之后，或许可以多维持一年半载左右。

　　因此，最重要的，当然是业务能尽快回复正常，但所谓的正常，相信也不会完全回复至疫情前的水平，因为航空业经过今次疫情之后，经营环境已经出现变化，商务旅游的需求可能会萎缩。

　　现在已经进入5G年代，视频通话跟见面没有很大分别，那么，大公司为什么还要花这么多钱，要员工长途跋涉去外地开会呢？未来航空业会集中满足旅游的需求，但也可能以廉航和短途航班为主，即是将来的经营是靠“薄利多销”。

　　因此，国泰为了应对市场的变化，裁员重组也是无可厚非。但从投资的角度，航空股是典型的旧经济股，虽然一定不会消失，但经营生态却会有很大变化，在环球疫情仍然未受控的时候，大家都是不要沾手了！

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。