姊妹们，新冠疫情之反复，实在令人难以安心。过去几日的感染数字又再回升，而且有不少源头不明个案，并深入社会各阶层，反映社区有隐形传播链，也足证病毒真的无疆界，大家千万要小心。

　　不但香港，其实欧美，以至亚洲很多国家，最近的疫情都转趋严峻。只不过，同一时间，我们又不断收到疫苗研发有重大进展的消息，令到大家在恶劣环境下，仍抱有希望。

　　投资市场似乎更乐观，因为疫情严峻时，大家可以炒新经济股；疫情纾缓，或疫苗有机会面世时，就转炒旧经济股。总之，大家对前景都似乎不太悲观。

过去两周升逾两成

　　大约两个月前，我跟姊妹Miranda谈起两个旧经济股板块在疫情下的“抗跌力”，这就是银行股和保险股。

　　我告诉Miranda，从经营模式来看，保险股其实比银行股更稳阵。我用本地两只龙头股向她讲解这个观点，那就是汇丰（00005）和友邦（01299）。

　　过去的周末我跟她碰面，大家又谈起这两只旧经济股的龙头，因为这两只股票在11月份都明显转强，跑赢一众新经济股。两者的股价在过去两个多星期，都升了两成多。汇丰的表现，尤其令人刮目相看，大有一洗颓风之意。

　　“汇丰和友邦的股价近期都很强，汇丰的升幅更吓人，几乎冲上40元呢！友邦就创了上市新高，这跟它们的业绩改善有关吗？”Miranda问。

　　“有可能，因为友邦早前公布的第三季业绩，新业务价值按季回升了22%（以固定汇率计），反映疫情缓和，它的业务就强劲反弹。”

　　“但以近期的风头来说，汇丰的气势似乎更强呢！”Miranda也有留意汇丰的走势。

　　“是的，汇丰股价也强劲反弹，比友邦有过之而无不及，也可能是与它的第三季业绩较预期为佳有关，但如果你细心分析便知道，它的业绩改善，主要因为拨备大幅减少，而不是做多了生意。我认为，这跟友邦的情况不可同日而语！”

　　“即是无论如何，都是友邦的投资价值比汇丰高？”

　　“是的，正如我上次告诉你，现时市场憧憬友邦在内地市场的发展。在今次的季度业绩报告中，管理层提到，友邦已经完成将内地所有业务纳入一家独资的人身保险子公司，以后在内地可以透过开设分支机构便可开拓内地业务（手续和时间较简便）。而差不多同一时间，友邦也刚获批准开设四川分公司，正式落户大西北。”

　　“友邦在内地的业务拓展步伐很快呢，难怪它的股价持续攀升。”

友邦续会收购合并

　　“是的，不过，有一点值得一提，那就是，未来几年，全球保险公司都可能要在财务会计方面披露更多信息。这对于国际保险公司来说，问题不太大，但另一个监管转变就可能对大型保险公司，尤其像友邦这类，拥有大量已生效保单的保险公司有些影响。”

　　“是什么转变？”
　　
　　“那就是按‘风险为本’的资产去计算保留资本，这可能限制了大型保险公司的发展。”

　　“什么意思？”

　　“这方面有点复杂和技术性，你只要明白，如果保险公司的产品，保证回报愈高，就要保留更多资产。因此，现在已经有迹象显示，保险公司会减低储蓄产品中的保证回报。另外，未来保险公司会更重视纯保险产品呢！”

　　“嗯，我仍然是似明非明。”

　　“没问题，我相信，这些转变暂时对于保险股，尤其是友邦来说，问题不太大的，因为未来几年，友邦会倚赖外部增长，即拓展市场或收购合并，以推动股价上升呢！”

　　“总之，它仍然是旧经济股的典范便可以了！”

　　“一定是的，尤其是相对汇丰来说！”我半开玩笑地说。

　　作者电邮：tong_lydia223@yahoo.com.au。