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巴菲特最新贴士
曾广标
作者:曾广标评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-05-10 10:22:57

作者介绍

香港著名的国际问题专家和财经评论员,是跨媒体传媒人,在电子传媒、网上媒体、报章杂志均拥有专栏。从事新闻工作20多年,除任职本港传媒之外,亦曾在德国新闻社任特派员。
他曾撰写多本有关投资和国际时局专著,包括《价值投资实战》、《发掘超值股》、《香港股票投资指南》、《集邮投资手册》及《第三次印支战争》等。
毕业于九龙华仁书院及浸会书院,曾到各地游学,近年跟随商品大王罗杰斯学习价值投资法。2004年当选九龙华仁书院80周年80位最佳师生之一。

   巴郡日前举行股东大会,股神巴菲特及其拍档芒格与5万名小股东见面,及花了好几个小时回答他们的题问。此外,巴菲特亦接受媒体访问,披露他的持仓情况及相关部署。每年的给小股东的信及在股东大会上回答问题,是投资者了解巴菲特(及芒格)最近看法的最好机会。这次,两老又一次大派贴士。


计算浮盈浮亏误导公众


   早前在给小股东的信中,巴菲特已批评新会计制度,要求把投资的浮盈和浮亏计算在损益表内,会导致对公司盈利的曲解,上个季度就是由于某些证券账面上,录得浮亏而令到巴郡出现亏损,巴菲特再次批评新方法,并不能真正反映公司的实况;而事实上,巴郡上季的营运情况良佳,保持令人满意的增长。


   我想,巴郡作为投资公司,既会经常买卖股票,以至作为对冲的衍生工具,浮盈或浮亏亦列入股东权益应该更适合,否则就要餐餐由巴老出来解释。


持有科技股要保持戒心


   上一季,巴郡在多方面的营运均良佳,去年差强人意的保险业首季已见复苏,消费品继续兴旺。巴郡大量增持了苹果股票,及清仓了IBM股票,从两者股价的变动来看,是明智的决定。巴菲特承认在选择IBM时犯错;反之,买入苹果是正确的行为,他愿意认错及纠正,反映出价值投资者,并非只是盲目地买入及持有,有必要时也需调整仓位。对于他熟识的银行股和保险业,巴菲特很有信心;例如:就算富国银行虽曾出现管理不善的情况,但他认为银行已在努力改进;因此,至今仍是巴郡最重仓的股票。


   对于新科技股,巴菲特一向有所抗拒,早年在低位买入比亚迪,主要也是听取芒格的意见,现时比亚迪仍是巴郡15大重仓股票之一,账面获利数倍。


为何要把IBM股票清仓?


   近年,巴郡开始买入IBM和苹果股票,巴菲特视它们的产品可带来经常性的稳定收入,同时渴望可以持续增长。苹果的iPhone确实是不断推陈出新,前景亮丽,股价也不断创新高,但IBM的服务器在市场面对着较大的竞争,也无法击退对手,令到业绩时进时退;因此,巴菲特增持苹果和减持IBM,直至第一季末,所持的苹果股票已达到5%,成为第三大股东,而同时也完成了售出全部的IBM股票。


   巴菲特不讳言自己不熟识科技股;因此,错过了在低价买入亚马逊和谷歌(母公司)的机会。然而,在检讨科技股的成绩时,他也说买入苹果似是买对了,但今后还需要经过考验。毕竟巴郡是在较高价时才买入苹果,至今浮盈约20余巴仙。


   巴菲特重申作为巨型的投资集团,巴郡只可能以合理的价格买入伟大的公司,待其内含价值不断增长,但对于科技股,他并不是100%有信心。反之,对于糖果公司,他就信心十足了。


护城河有赖独特竞争力


   谈到特斯拉电动车老板马斯克批评护城河理论认为,此理论已过时现时应重视公司在创新上的生产力。对于创新的生产力,巴菲特没有异议,但他说,搞糖果公司就不能单靠创新,马斯克不妨放马过来搞一间试试。芒格打完场戏言,马斯克误解了护城河理论,以为真的是掘河保护公司!


对中美双赢保持乐观


   对于美国经济及股市,巴菲特是长期好友,认为只需长期持有好股票或指数基金,便足以让资产长期增值,对于美国和中国之间,巴菲特也认为中国的经济发展是奇迹,也深信世界可以容得下中美共赢,他认为贸易纠纷只是小波折,不会愚蠢到真的打贸易战。


   对于在中国投资,巴菲特宁愿旗下的公司进入中国做生意多于买入中国股票,他赞扬芒格更懂得投资中国股票,而芒格则认为,由于基数低,要在中国找五只好股票并不难,而他早有心水及买入了;不过,芒格也把当年买卖中石油视为巴菲特的杰作,2亿美元变了10亿美元!


   在中国,投资者对巴菲特的尊敬程度,较在美国可能有过之而无不及。事实上,今年便有超过1万名中国小股东亲自出席巴郡的股东大会,占全体出席人数的20余百分点。


芒格更看好中国股票


   巴菲特和芒格看到的是共赢的中美,特别是芒格,他会觉得中国有较多低估值股票,可望随着中国进一步兴旺而掘起。巴菲特再次表明自己两年前的大选支持希拉里;不过,他避免批评特朗普,只谓他反对税改方案,但税改对企业盈利确是有所帮助。


   我想,作为巴郡的舵手,巴菲特在投资上会多讲实效,避免涉及个人的政治立场,但他对中美关系和税改的看法,也间接说明了他仍然不支持特朗普。

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