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美国股汇债齐见顶?
曾广标
作者:曾广标评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-10-11 09:52:40

作者介绍

香港著名的国际问题专家和财经评论员,是跨媒体传媒人,在电子传媒、网上媒体、报章杂志均拥有专栏。从事新闻工作20多年,除任职本港传媒之外,亦曾在德国新闻社任特派员。
他曾撰写多本有关投资和国际时局专著,包括《价值投资实战》、《发掘超值股》、《香港股票投资指南》、《集邮投资手册》及《第三次印支战争》等。
毕业于九龙华仁书院及浸会书院,曾到各地游学,近年跟随商品大王罗杰斯学习价值投资法。2004年当选九龙华仁书院80周年80位最佳师生之一。

   美国10年长债债息升至3厘以上及企稳之后,中短期内似乎已难较大幅度回落,这意味着现时买入美债可享有较高的回报,但早已在较低息时拥有美债的投资者却已录得一定的损失。市场甚至有担心若美债息续升,即债价续跌,美国债市可能会出现爆煲导致另一场金融危机。


罕见出现“股债双杀”


   若债市属于正常的调整,则看好美元资产的资金只会是风险胃纳增加了,宁愿把更多资金投入美股,及减少持有美债;然而,近期却出现“股债双杀”的现象,即美债和美股同时下跌。有专家警告美债和美股均同时到顶了,又或者是美债价先到顶回落,而美股也要跟着出现较大幅度调整。


联储局对利率水平说不准


   一个重要的原因是美国联储局可能加速加息步伐,近期,联储局大员对于利率的中性水平有不同意见,有认为现时已接近中性水平,有认为现时仍不知道离开中性水平有多远,而联储局主席鲍威尔是倾向于后一种看法,被视为露出了鹰派的嘴脸。


   根据目前的加息时间表,美国息率在2020年可望在4厘以下到顶,若经济放缓,到时也会有较充足的弹药减息挺经济。然而,就算如此,10年债息维持在3厘以下也可能变得有点儿不合理,因为预期在今明两年利率还会上升,债息要较高对投资者才有吸引力。


醒目钱暂持美元观望


   本来,债价下跌债息上升应有利于资金流入美股,但现实是美股也有见顶的迹象;因此,可以看到美股并没有受惠甚至也出现调整,然而美元却维持强势。这意味着醒目钱离开债市及股市暂时转为持有现金观望。这反映出就算是醒目钱,目前也看不透市势。


   现时,国际间不明朗的因素太多了,而不少都与美国有关。由于特朗普向多国同时施压,令到一些国家减持美债,甚至希望最终能替代美元,结果是一些美债被俄罗斯等外国央行抛出市场,而愿意接货的央行却很有限。当然,在新兴国家贬值潮的形势下,美元仍是很受欢迎,特别是欧元也面临着英国脱欧及意大利违规等风波,令到欧元难以再转强势。


石油危机+中期选举


   持现金要观望很多事情,11月中期选举之前,特朗普要先禁绝伊朗石油出口,或者他认为,若伊朗到时轻举妄动,反而会有利共和党的选情。11月6日中期选举之后,除非共和党保持对参众两院的控制权,共和党的失利对美债美股甚至是美元,都可能构成新的压力。因为只要民主党重新控制众议院,便可以对特朗普的种种被指为犯法的行为展开聆讯,到时,美国政坛将变得更加混乱。


   除了石油危机及可能演变成局部战争之外,美中的贸易战也有很多未知之数,中方站稳不想打但不怕打的立场,准备付出更大的经济代价,而特朗普的如意算盘是先解决与日本和欧盟的分歧然后集中对付中国,要尽用关税及其他围堵的政策迫使中国就范。然而,若共和党在中期选举失利,欧盟甚至日本都未必愿意向特朗普买账,而中方则更有理由与特朗普硬碰下去。


滥打关税战,美民感损失


   互相大幅加征关税,损失的一方不会只是中国,美国销往中国的货品会受压,从中国进口货品的价格会提高,到时通胀的危机会增加,联储局可能要提速加息,美方所受的损失将不下于中国,而愈来愈多美国人会明白到,特朗普冒险政策的祸害。


   因此,在中期选举前,我认为美股美债和美元均已暂时见顶了,后市还要看中期选举的结果及市场的反应。

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