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怎买货?
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-08-06 08:33:16

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  近日A股跌成狗,市场有谓A股值了,近底了。要不要买货?买什么货?怎买货?


  A股跌成怎样?上周五的CNBC的电子新闻头条有3则股市新闻(图一):第一则,A股已失去第二大市值地位,由日本顶上;第二则,世上第一只市值逾万亿美元的股票是中石油,但如今崩盘了;第三则是苹果市值逾万亿美元,但不是科网潮时的疯狂。



(图一)


  这3则股市新闻的教训是:剎那光辉,不是永恒,上落恒常事。在1989年时日股的市值是世界上排第二的,A股市值跌落第三位,是因中美贸战,股价跌,加上人仔贬值,以美元计,A股市值便输了个马鼻予日股。对投资者言市值是否第二,第三,不打紧,港股少见排到入三甲,但不少投资者买港股都可以赚到钱呀?

  股市,是大有大炒,小有小炒,最紧要是你知道怎样炒,一如去澳门赌,无论是中厅还是贵宾厅,最紧要是你捉准摊路,买中。

  上文最后两句,笔者起初是写:

  “捉到摊路,买中”,后来改为

  “识捉摊路,买中”。

  “捉到”,可以是靠幸运,而幸运不常在;“识捉”,是讲知识,现今社会,知识便是力量,掌握了知识,可终身受用,怎去“识”?先要认识。

恐慌先沽货 沽货尽头才见底

  第一个认识:股市是贪婪与恐慌交错之地。贪婪会使股价有泡沫,恐慌会使股价有超跌,今时A股跌成狗,肯定不是有泡沫,但是否够恐慌?

  上周五《每日经济新闻》有评:

  上周四A股继续大跌,截至收盘,上证综指跌2.00%至2768.02点,深证综指跌2.40%至1512.05点,中小板、创业板综指分别跌2.28%、2.34%。盘面上,绝大多数品种杀跌,且多数个股成交有所放大,暗示有恐慌盘涌出。

  这波杀跌的诱因,一是投资者修正了之前政策宽松方面的预期,二是贸易战忧虑情绪升温。这次中央对楼市的定调确实是比较严的,由于地产股牵涉到的品种实在太多,股指很容易受到拖累。如果不是基建这一分支表现较好,大盘跌幅可能会更大。

  大幅跌,大多数跌,成交大,是投资者恐慌表现之一,但一次恐慌是不够的,要恐慌完毕,不能成交大,因为成交大反映投资者仍有货在手,待沽。

  一个启示恐慌到再不能恐慌的指标是大多数股仍跌,可以是大跌,或不大跌,但成交缩,反映投资者沽无可沽。这点有些像我们肚泻,泻之初,是如大江奔腾,到泻之中期,仍如小河淌水,到泻之末,是石隙滴水,那时要泻(要沽)也无货可出了。

  第二个认识是:A股是政策市,有泡沫,阿妈要压;跌过低,阿妈会托,尤其是今时股市还肩负着人民币国际化,A股要打入国际市场的任务。另外今时A股之跌,是非自己衰,是中美贸战之受害者,阿妈是会出来呵护的。

  8月2日,《人民日报》头版文章(图二):


(图二)


  《人民日报》头版刊文称,今年以来,受多重因素迭加影响,A股震荡调整。据介绍,证监会高度重视股票质押强制平仓风险防范工作,密切监测市场运行动态,加强了风险摸排和压力测试,制定了一系列应对预案。目前,上市公司股票质押平仓风险总体可控。

大市跌得急 中央会出手支持

  最后一句:“股票质押”,是值得港投资者留心的,文章续称:

  今年以来,受多重因素迭加影响,A股震荡调整。近期股票质押贷款触及平仓线的市值有所增加,市场比较关注。

  记者从监管部门了解的情况显示,股票质押贷款定位于服务实体经济,资金融入方大多为上市公司主要股东,资金主要用于企业经营和发展。今年3月,股票质押新规正式实施,从融资门槛、资金用途、质押集中度、质押率四方面规范股票质押业务,提前防范了相关风险。目前,场内股票质押规模稳中有降,沪深两市股票质押市值平均履约保障比例较高,低于平仓线的股票质押市值占比较小。从实际情况看,违约处置对二级市场影响有限。对因股价下跌导致担保不足的合约,资金融出方通常不会立即要求平仓,而是与融入方协商,通过部分提前购回、延期购回、补充标的证券或其他质押物等多种方式进行处理。对于个别最终确需处置的,证券公司也不会简单通过二级市场“一平了之”,而是更倾向于寻找有意整体承接的主体。

  据介绍,证监会高度重视股票质押强制平仓风险防范工作,密切监测市场运行动态,加强了风险摸排和压力测试,制定了一系列应对预案。目前,上市公司股票质押平仓风险总体可控。

  一众大股东如大量质押股票,而将资金挪为私用时,则无论阿妈如何救、托,都是为奸人服务,而非有利股民。阿妈是认识到这个股票质押问题,亦早采措施,能否彻底解决问题不知,但有措施,好过无措施,投资者又多观察便是。

  但投资者不能见有措施出炉就以为可以入市,因为此中有个滞后效应的,《每日经济新闻》有道:

  当内外部环境不太安定时,A股的“政策市”倾向会较平时强得多,投资者对此应有充分预期。由种种迹象看,政策面应不会坐视股市续跌。不排除会有后续利好跟进,如释出更多流动性。

  不过,由以往经验看,政策对股市的影响是会有滞后效应的。如1997年股市过热,当时就出了利空政策,但股市仍比较顽强,直到后来利空愈来愈密集,股市才最终被摁了下来。上周四上午官媒就有利好评论,虽然暂时没起到明显作用,但等市场冷静下来后也许就会不太一样,政策利好最终将大概率影响到股市。

大股东买货 分段买入待转势

  第三个认识:听其言观其行。底,是要用钱垫出来的。

  在今时大市在中美贸战影响下,看底是不能单讲PE,有谓:

  目前沪指PE只有12.87倍,处于历史绝对低位,另外3大股指的PE也均在历史低位,相比海外市场,A股估值优势已开始显现。

  这些PE,是历史PE,是未受中美贸战所影响的,在受中美贸战影响后,公司的盈利将受到怎样的影响,是未知之事。但我们是不易知道,然公司管理层又如何?看图三。


(图三)


  公司人士“喊话”是无用的,股有投资价值,就自己买嘛!买便要用钱!

  招商证券分析指出,A股进入8月份,市场风险偏好有望继续提升,个股机会将明显增多。这主要有4大原因,首先,有关政策预期逐渐提升,从而缓解海外不确定因素带来的影响;其次,市场流动性继续边际改善,央行或将调整MPA部分考核参数以维护金融市场稳定;再次,8月底MSCI纳入A股市场5%权重中的第二部分,由此将带来400亿元的增量资金。从此前5月份的情况来看,增量资金明显流入蓝筹板块;最后,8月份将进入A股公司半年报业绩集中披露期,从业绩预告情况来看,周期、消费、医药等行业公司业绩较好,有利于市场风险偏好提高。不过招商证券提出,8月份海外不确定因素对市场仍有扰动。

  如果大股东对海外市场的不确定的扰动,而仍肯自己用一定的资金去买股,人家出鸡,投资者也考虑出些豉油。

  假如你找到可以出豉油之股(即是此时有一众大股东买货之股),又应怎买?不要一次过买,而应按月定投,例如你想投资10万,可以分10个月,每个月买1万;或5个月,每个月买2万。但在今时的风头火势,是不宜太急地在2个月内买齐10万元之货。

  定投,即是平均值投资法。如果在10个月后,中美贸战才有转机,虽然入货价愈入愈低,即是你要蚀足10个月,但一到中美贸战完结,股价回升,便可有望有得赚了。

持久战二期 专心储货要忍耐

  笔者将中美贸战期定为10个月,是因为特朗普将2,000亿货,由占10%改为征25%。是因为之前的高压手段无效,才要加码,但可以加到几多?50%?100%?200%?再加上去,怕人人都笑特朗普傻,因为,每加一次,就是反证之前的无效。

  统计数据是以年前同期比,10个月,或一年,有什么利淡影响,应有一定之反映(不敢讲全反映,因为特朗普好即兴嘛),股价跌到某水平,即投资者“屙”货,“屙”到七七八八,都没什么货嘛!没有了沽货者,只要有一个买货者,就算是买1股,价也可急升。

  笔者上周五写过《论持久战》,持久战有三个时期,第二期是最痛苦的,笔者估计由今年8月,到明年3月,会是持久战中最痛苦的第二期,投资者宜多看少动,除非特朗普做圣诞老人。

  由年初至今笔者是“多看、不动”,就是漫天风雨待黎明。笔者相信中美贸战,是不会如美日贸战,要打足30年,打10个月阵地战,之后便是游击战,那时便没有什么好怕了。

  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

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