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投资场上的地利
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-08-09 08:14:40

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  孙子用兵,十分重视“地利”,他谓:夫地形者,兵之助也,料敌制胜,计险易远近,上将之道也。知此而用战者必胜,不知此而用战者必败。《孙子兵法》第十一篇《九地篇》,论尽地形用兵之道,但投资场上应避“圮”地。

  “圮地”,是山林、险阻、沮泽,难行之道。在A股市场,就是凡阿爷会打压之行业,而在今时,则为中美贸战中,敌来我往之地。

  虽然昨日讲在中美贸战下,大天时是不利投资的,这个不利的大天时可以有3、5、7年的不利时刻,除非特朗普突然鸣金收兵。

  昨天指出,美国为防范被中国在经济、货币(人仔与美元之争)、科技、军事上超越,而启动了这场以贸易为名的打命、打国运之战。有人用希腊哲学“修昔底德陷阱”——讲两大国必有一战,来形容今时中美争执之必然性。其实,不用以希腊哲理来吓人,在中国上山便够了,有谓“一山不能藏二虎”,“两虎相斗必有一伤”,已讲得明明白白,是争地盘,及其后果。

中国拒来犯须打持久战

  两虎现斗,何者伤?未知,但一个肯定的是:中国经济发展,再不会如过往40年般,那么顺风顺水,美、欧、日都会视中国不止为对手,而是“敌”手;亦不要以为中国只用跟美国打,还可能在一定的时局里,要跟欧、日打,天时上的形势是严峻的,投资者更要重视地利。

  中国今时要应付众多可能来犯之敌,不能不打持久战(笔者以前曾为文谈此),要打持久战,就要理顺内部经济,这可以从工商银行对各分行下发的一份文件见端倪。

  工行公司部近期对各分行下发文件,明确要求“推动全行抓住当前政府鼓励投资、特别是基建领域投资的有利窗口期,加大重点区域、优质业务、重大项目资源储备,特别是基础设施、棚户区等领域项目储备”,并指出“原则上公司贷款有效储备不得低于两个季度的投放额度,并做好随时投放的准备,特别是对重大在建工程项目要加快投放”。

  信贷投向调整的背景,则是7月23日国务院常务会议上提出“积极财政政策要更加积极”、“要保障城投平台合理融资需求”等要求。

  “从满足资金需求的角度来看,一方面,这将体现为地方政府债下半年加快发行,毕竟上半年发行偏少,只占全年额度不到20%;另一方面银行下半年加大基建类贷款的供给,尤其是传导效应明显、资本充足水平较高的大行、政策性银行。”一位外资行资深研究人士认为。

  在这之前,上半年基建投资增速明显回落。摩根士丹利首席经济学家邢志强日前在媒体会上表示,这与今年以来对表外非标的治理,对地方政府融资平台的加强监管有关。

  一位国有大行华南地区分行人士就对记者表示,受政策影响,上半年该分行平台类贷款基本处于停滞状态,可以受理、储备,但不审批,平台类贷款增量明显减少,“平台类贷款、房企贷款都没怎么做,民企的需求又不高,这样一对比,上半年的增量还是消费、按揭和一部分小微”。

  他也表示,7月下旬政策导向调整后,储备的部分平台类贷款也走上了正常审批流程,具体项目覆盖水电、交通等主要基础设施建设领域。邢志强也预计,下半年基建投资增长将主要体现在两方面,一是区域不平衡发展带来的基建投资需求,二是三大攻坚战中环保领域的基础设施建设,包括水污染、水治理、空气污染等。

  工行公司部前述文件则指出,在做好交通、能源、城建等基础板块的同时,要持续加强新市场拓展,包括幸福产业、先进制造业、物联互联领域拓展力度。

  虽然7月份出现了一系列促进信贷增长的政策讯号,但不少分析人士认为,考虑到政策出台的时间以及执行的时滞效应,相应政策对8月份信贷和社融数据的影响可能更为明显。

  而回到7月份本身,政策传导的效果预计相对有限。“额度是趋宽松的,不过定向降准释放的资金要投向小微企业,还需要时间,国常会后银行有时间加大基建领域信贷供给,8月将更为显效。”前述外资行资深研究人士认为。

下半年基建板块值留意

  看明白了,在2018年的下半年,中央应已决定以基建拉动国内经济,而不是在以消费、楼房来牵头中国经济的。而这个基建,就是2018年下半年的非“圮地”。

  国泰君安于昨日推荐水泥股,他们谓:
  
  “我们认为上半年水泥价格的不断上升及淡季不淡印证了当前供需格局正处于边际平衡状态。7月底,占华东熟料产能4%的常州受环保影响突发大规模停产,可能将成为撬动水泥平衡的关键砝码;同时考虑到4季度错峰停产、环保限产(尤其在京津冀地区)及华东等地区的‘电荒’魅影,我们判断水泥供求紧平衡或将加剧,参考2010年华东拉闸限电情景,水泥市场有望旺季更旺,水泥股盈利稳中有升。”

  国泰君安重点推荐需求确定性高的华东华南龙头水泥股:海螺水泥、华新水泥,以及弹性的万年轻、塔牌集团,和受益的上峰水泥;从财政发力角度重点推荐业绩弹性显著的华北龙头冀东水泥、金隅集团;港股重点推荐中国建材、华润水泥;其他区域主题有望轮动,西北主题受益标的包括天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材。

  招商证券分析师王彬鹏表示,在上半年基建投资较去年同期下滑(13.7%)后,预计下半年基建投资增速在资金面的改善下明显回升。在政府财政支出加速以及地方融资改善的预期下,建筑央企以及产业链前端设计板块最先受益,重点推荐具有扶贫概念的四川路桥、中国交通建设、中国铁建、中国中铁、中国建筑、苏交科以及葛洲坝,重点关注资金面全面改善后受益明显的岭南股份与东珠生态。

  《孙子兵法》的《九地篇》中,有“争”地,是我取之有利,敌取之亦利敌,水泥基建股虽今时蒙利,但人人争买入后,价贵了,又将难获利,故如定好止赚止蚀位,到位执行,便不易陷自己于险境。在今时大天时不利下,时势是可常变的,生地、死地亦是可以有变化的,宜察。

年轻人致富要打好基础

  政府牵头的公共年金正式出炉,但只供65岁或以上长者认购,年轻人想自制长粮,想财务自由,为自己开拓稳阵的收入来源,有什么法子?难吗?其实不需要复杂难懂的方法,只要由基本做起做好,打好一个稳妥的基础,踏踏实实地去投资,就能成功致富。

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  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

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