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美息
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-11-09 08:24:28

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  今日凌晨,美储局会公布其议息结果,市场预期,今次不会加息,但12月就应加息。

  由于特朗普近日话美储局加息是错,使人联想,特朗普又会否劝退美储局主席鲍威尔,又或鲍威尔或其他储局官员怕被炒,而不敢加息?

  笔者看,美储局今早所发表的公告,应仍是鹰,如果变鸽,而又不给出让市场信服的原因,美股会跌,美汇会跌,美债息会升,而金亦会升。为何作此估?

  特朗普的财政刺激计划和强劲的经济数据,迫使美联储不能不加息。

  由于共和党人将不再控制参众两院,从而使新一轮减税和通过其他经济政策变得更加难以实现,这可能会放缓经济增长,并促使美储局在未来加息方面要趋向保守。这对于美元而言不利。

  德国商业银行外汇策略师Esther Maria Reichelt说:“中期选举结果表明,当前可能会有更多的政治不确定性,任何大的财政刺激都不太可能出台,这可能会压低美元。”

  美银美林分析师表示:“正如我们之前讨论过的,国会分裂应该会造成美元走弱,我们认为美国经济增长受阻以及加息步伐放缓,都将令美元长期多头头寸重新考虑。不过我们认为美元的下行空间恐将受限。最初,我们预期美国经济增长受阻将令加息步伐放缓,从而打压美元,但考虑到参议院依然在共和党手里,意味着政策前景可能不会出现太大改变,因此可能会限制美元的下行空间。”

交易员降明年加息预估

  在这个不确定前提下,市场人士现在将密切关注美储局即将出炉的利率决议,以评估美国货币政策前景。

  虽然预计美储局在11月将维持利率不变,但市场仍在观望美储局是否能提供12月和2019年可能加息的线索。

  此前公布的美储局会议纪要显示,所有委员都认为9月的会议上加息25基点是合适的,委员们一致预计未来将渐进式加息。几乎所有委员认为政策声明中“货币政策立场是宽松的”这一表述是合适的。几乎所有委员都一致认为经济前景不变。

  针对美储局会议,分析师们关注的是美储局对10月份股市大幅下跌可能作出的反应。

  标准普尔500指数10月下跌6.9%,为2011年9月以来最大单月跌幅,当时该指数下跌7.2%。道指下跌5.1%,创下2016年1月以来最大单月跌幅,当时道指下跌5.5%。纳斯达克指数重挫9.2%,为2008年11月以来最大单月回调,当时该指数下跌10.8%。

  凯投宏观美国经济学家Andrew Hunter说道:“最大的问题是,近期股市下跌是否令一些美储局官员感到担忧。”

  特朗普最近数月多次抨击美储局,称美储局已经“疯了”,特朗普将此前的股市大幅下跌归咎于美储局主席鲍威尔,并宣称他对鲍威尔继续加息的决定感到“不高兴”。

  目前,美储局没有暗示股市下跌可能会改变其紧缩计划,不过交易员已降低2019年加息的预估。

  特朗普10月23日再度指摘美储局,他在提到美储局主席鲍威尔时向《华尔街日报》说道:“每次我们做出点成绩,他就加息。”

  他表示,鲍威尔“几乎看起来很乐意加息”,并视美储局为美国经济面临的“最大风险”。

  西班牙对外银行(BBVA)研究部门预计,“在11月的会议上,美储局会将基准利率维持在2.0-2.25%。尽管股市波动加剧,物价下跌,但劳动力市场状况依然良好,通货膨胀率仍接近美储局2%的目标。就长期利率而言,尽管借贷成本上升可能会对金融宽松程度产生影响,但过去1个月,长期利率的非凡涨势可能被美储局FOMC多数成员视为积极的发展”。

  西班牙对外银行并称:“尽管美储局传达的信息可能会略微降低鹰派倾向,但我们仍预计美储局将在今年12月的会议上进行第四次加息。如果资产价格的调整加剧,而金融宽松程度下降的影响延伸到金融市场以外,美储局FOMC可能采取不那么激进的政策正常化路径。”

  以前,鲍威尔曾表示过美股是有点过分被高估,故市场一般看,美股跌不会拖慢美储局加息步伐,但前周美储局又似乎不是对股市之跌袖手旁观。

辞退鲍威尔将拖累股汇

  数周前,联邦基金政策利率连续3天交投于实质上限2.20%。在这之前,这项政策利率曾接近但从未站在美储局向银行支付的超额准备金利率(IOER)上方。IOER于2015年启用,以限制上述政策利率。

  该政策利率在其区间内全年保持攀升之势,导致美储局在6月将IOER调低。为了提供缓冲,它现在比总体政策区间2.00-2.25%的上端低0.05个百分点。

  这种上行趋势再次引发争论:美储局1年前开始的减持国债行动,是否提高了银行借入超额准备金的成本。

  准备金的下降速度远快于美储局的资产组合,促使一些市场人士认为准备金稀缺是政策利率上升的原因所在,削减资产组合的进程可能需要很快停止。这可能导致美储局的政策立场整体上来说更加宽松。

  “如果有人认为联邦基金利率上升是银行间市场准备金愈来愈稀缺所致,那么这将暗示美储局需要放慢或暂停通过资产负债表正常化,将准备金抽出银行系统的进程。”摩根大通的首席美国经济学家Michael Feroli写道。

  但他也称,目前为止,“几乎没有任何显示准备金正变得稀缺的迹象”。

  克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)在纽约为期两天的活动中两次讨论到这个问题,她上周四对投资者称,一系列其他一次性因素正导致政策利率上升。

  再度下调IOER,以便提供更多缓冲,“不会干扰我们”,她说。“我们可把这分开考虑”,区别于资产负债表以及长期操作框架的最终规模,梅斯特补充说。




  法国央行在巴黎举行的一次会议上,纽约联储执行副总裁及市场部主管波特(Simon M. Potter)表示,即使有效政策利率升至高于IOER的水平,也不意味着准备金稀缺。他表示,不管利率在什么水平,都与未来美储局决定削减债券持仓的规模无关。

  因此市场亦会关注美储局今次的议息会后公布,有没有提出要保美股这个念头。

  特朗普会不会劝退或炒了鲍威尔?可能性小,特朗普一出手炒鲍威尔,美股、汇将急跌,美息、黄金将急升,相信特朗普不会连这个经济ABC也不识。

  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

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