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美国3月减息?
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-01-07 08:32:18

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  是,我没写错,你没看错,市场今时有看美国3月减息,若是,将是美储局改变其息率政策最迅速的一次。2018年12月加息,2019年3月减息,为什么会如此反复?美储局2018年12月加错息啰!何以见得?

美储局笼里鸡作反?

  美国Dallas联储行行长Kaplan于上周四在彭博的访问上谓,美储局应等多数季才加息。不过在2018年10月9日,在接受《华尔街日报》访问时,他是撑要多加3次息的,之后才定息口路向。Kaplan上周四的访问讲了一个与美储局主席鲍威尔观点截然不同的缩表政策,Kaplan谓缩表要有弹性,而鲍威尔则谓是按既定“航道(Autopilot)”。谓Kaplan是作反的笼里鸡,是有点夸大,因为在上周四接受彭博访问之前,他仍是加息鹰派,只不过在12月美储局加息使金融市场大坏后,他才改口风,而在缩表要有弹性一事上,他可能是与鲍威尔搭台,因为鲍威尔于上周五,在亚特兰大,美国经济师年会上亦称缩表进程是可以有弹性,即不是“Autopilot”硬板一块。



  事实上,鲍威尔上周五一讲此句,道指就由升500多点,立抽升100多点再缓慢升,并以升700多点收,可见鲍威尔一“改”观点,市场就掂。

  高盛今时的行观点(House View),是谓美息于2019年只有加1.2次的机会,但市场已开始连2019年加息已不讲,而谓美储局3月减息的机率已微升至近7%,认为不加的,机率有93.4%,而加息的机率则是零!而在12月时,这个机率是40%!



  为什么美储局对息口和缩表政策在上次12月加息后有这个大变化?无他,市场不认为美储局12月加息是对。

  自2018年12月美储局加息后,美国10年债息由3厘水平,急跌至近日的2.6厘水平,这反映,市场认为这次加息,对美国经济增长有制约性作用,会使未来通胀下调,故长息不会升,又或者,股市投资者怕怕,要沽股将钱泊入债券。

不利中短期债投资者

  无论是哪一样,这都会使到今时一些美国债券的孳息率出现倒挂,这个倒挂不一定启示衰退来临,但就一定表示有些投资者厄运的来临。

  ⑴2年、3年、5年的美债孳息(分别为2.3947厘、2.3541厘、2.3762厘,以1月3日计)都跌低于美联邦基金率(2.4厘),这代表今年所有持有2年、3年、5年债券的投资者,如要即时变现,都要蚀。当然持有2年、3年、5年的债券投资者可以持有到债券到期,又或到市场息回升时才变现。





  ⑵但有些投资产品是3月期者又如何?图六就道出这情况。由于美储局加了息,使到伦敦银行同业拆息(LIBOR)、一个受美息影响的拆息率便不能不升,于2018年12月27日3月期LIBOR是约稍高于2.8厘,这就使到所有欧洲1月至3月期的票据息率,都低于这个3月期,亦即是谓今时将1月或3月的票据变现即蚀,持有1月及3月期票据的,多为机构投资者、大企业和银行,他们视这些1至3月的票据为现金,时刻去转手者,此即是谓银行利润会否被打折扣?




  各位认为华尔街会怎样跟鲍威尔讲?3月要加息定减息?


  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

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