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中国QE?
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-01-08 08:18:28

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  人行上周宣布降准1%,实行日为1月15日,中港股市在未闻讯前,春江鸭已炒上,之后股市如何?先看降准公告:

  “为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动,有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

  当前中国经济持续健康发展,经济运行在合理区间。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,维持松紧适度,不搞大水漫灌,注重定向调控,保持流动性合理充裕,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,稳定宏观杠杆率,兼顾内外平衡,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”

  ⑴不一定好,看附表,原因是:




  (a)春江鸭先炒高了,迟来者易接火棒;

  (b)之前实行的4次降准带来两升(不多)两跌(不少)。

银行或打利率战抢客

  ⑵今次降准对银行、金融股不一定好,原因是阿爷降准是叫你放水、放贷,而今时银行放贷要负国家任务:

  (a)央行日前公告称从今年起将普惠金融定向降准小微企业的贷款考核标准,跟银保监会制定的小微企业贷款标准,即将单户授信额由500万元调整至1,000万。

  这被市场解读为决策层在引导商业银行加大对小微企业的信贷投放后,以扩大降准覆盖范围的方式,“变相放水”。

  有大行人士开心地称:“口径一变,大家都可以做到(小微余额与户数)大幅增长,皆大欢喜。”

  但有城商行人士即中小银行担忧地表示,他们认为高层一系列政策组合拳之下,大行今年放下身段抢夺普惠金融客户已经是板上钉钉。现在已经有大行用低于基准利率的优惠来抢客,利率战已经实质性开打,城商行承压。

  有城商银行人士表示:“工总行在去年12月份内部下了一个文,1,000万以下的纳入两增两控考核的小微贷款,统一执行3.8%的利率。然后农行一看工行出了,就坐不住了,说按4.35%给市场;建行和中行呢,再高点,是上浮不超过10%。但不管上面哪家的利率,都已经把我们打得吃不消。我们根本不可能跟他们用同样的价格竞争。”

  另外一名城商行人士同样表达了类似观点:“这样的利率优惠,对我们这种还想在最后1个月做些亮点或者储备开门红的银行,冲击相当大。最直观的感受就是客户来退件了,说‘我不贷了,你把申请资料退给我,我去X行贷,他们说3.8%就可以贷给我’,我们这两个月遇到了好多这样的事。”

  可见到银行间可能会在2019年打上利率战去抢客,要抢客是因为接下来对银行的考核是:要两增两控。

  “两增两控”即小微企业贷款金额增加,小微企业贷款户数增加,小微企业贷款成本和小微企业贷款风险有效控制。

  这即是对小微企业的贷款额度要增加,而小微企新增的新增户口要增加,对小微企业的贷款成本要减,坏帐又不可多。简单的说法是,要贷给可以还得起钱的优质客户,但这类优质客户怕不会太多吧!银行能怎做?说实在不好做,结果是优质小微企业一定门前车水马龙,一众银行放贷者会日日上门求这些优质小微企去贷款,这会不会又引来日后滥贷,多了坏帐?不知。

  (b)今次及之后降准效益看贸战:

  就算对优质小微企户言,他们贷不贷,不在于利率可以有多低,而在于有没有订单,明显地,中美有贸战,难有订单,也只有中美贸战战云消退,有订单,才敢贷款去扩展。

  (c)5G业务不愁钱:

  作为银行界,要按国家政策不能多贷予地产,也实在,1,000万的贷额,地产商无用,能用上1,000万的,可能就是跟5G有关的高新科技业。

资金料流向A股A债

  国内投资机构又如何解读今次的降准?

  华泰宏观李超:央行全面降准之后还会有全面降息

  中信建投策略:全面降准优化流动性结构,降息补资本值得期待

  国泰君安:央行有动力维稳国内资本市场

  中泰证券李迅雷:全面降准倾向于补充银行流动性,稳定银行负债

  中金固收:当临时降准少了“临时”,放松才刚刚开始

  长江宏观赵伟:央行对冲式托底加码,信用派生环境或逐步筑底

  蚂蚁金服研究院副院长邓海清:货币政策宽松进一步加码,降息可期

  光大宏观张文朗:“稳预期”恰逢其时

  华创宏观张瑜评央行降准:此时降准可谓一石多鸟

  联讯证券李奇霖:大类资产仍看好债券

  一言括之,中国QE了,以后经济、QE会使楼价涨,如果今时真不让楼涨,又不让资本外流,则涨的,怕只有国内股市和国内债市了。

  结论?A股、A债可期,但内银股就要看清楚点了。

  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

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