大市续寻底，但本栏对上两期主角中国中车（01766）及联想集团（00992），都展现不错的抗跌力甚至逆市向上。实体经济股表现较硬净，今期主角中国重汽（03808）业绩亮丽，兼有重组概念，可在大市弱势之时望多两眼。

　　中国重汽于业绩期压轴派成绩表，8月31日宣布，上半年盈利按年增长68.9%，至23.7亿元（人民币，下同），优于市场预期，收入升26.3%，至336.2亿元。
　
卡车上半年增长仍强
　
　　国泰君安指，中国重汽业绩理想，主要受重型卡车及轻型卡车销售推动，销量按年分别增25%及25.8%。出口数字同样创新高，达19,005辆，按年升25.8%，加上严格成本控制和保修费用降低，使管理和销售费用率降低0.7和1.1个百分点。
　
　　原先市场担心内地卡车市场，经过去年“治超”新政实施带来的爆炸性增长后，会透支其后需求，但上半场数据显示，卡车市场仍能保持一定增长，亦令多家券商对中国重汽的前景保持乐观。国泰君安预计，未来数年中国重汽的毛利率，将维持稳定轻微升幅，由去年的18.1%逐步攀至2020年的18.8%（见图一）。

可望与潍柴强强联合
　
　　除了经营数据外，招银国际认为中国重汽还有一个亮点，就是集团或会与山东重工集团进行整合。当局9月1日宣布，山东重工党委书记、董事长谭旭光，将兼任中国重汽的党委书记、董事长，标志着山东两大汽车集团进入战略合作新阶段。
　
　　山东重工集团去年收益达到2,300亿元，旗下拥有潍柴动力（02338）、陕西重汽及德国凯傲等品牌。其中潍柴动力曾经为中国重汽的子公司，十多年前潍柴动力决定分家独立。
　
合并后重卡份额居冠
　
　　招银国际指，一旦中国重汽和潍柴动力得到整合，将会带来两个好处。首先，其发动机和重卡市场份额将跃居为内地第一，意味定价权将会增加；其二，中国重汽手上的现金（截至6月底净现金为100亿元）可能有更佳部署，皆因谭旭光拥有海外收购的良好纪录。
　
　　然而，亦要留意重卡市场经历上半年的好景后，下半年销售出现放缓象。7月全国重卡销售按年跌17%，2月以来的升势戛然而止（见图二）。根据内地网站公布的数据，8月销售更进一步下滑，按年跌23%至7.2万辆，故此摩通对中国重汽的前景表示一定忧虑，只给予“中性”评级，但目标价则是高于现价的14港元。
　
　　在业绩公布前后，中国重汽的股价均获得资金追捧，逆市向上，由8月30日的10.88港元，升至上周最高的13.6港元，一度突破7月高位。其估值不算贵，预测市盈率仅8.2倍，兼有逾5厘的周息率顶住，相信有一定吸引力。
　
　　作为目前市况中的少数强势股，若重组方面有利好消息，可寄望再获资金眷顾，刺激股价再往上闯。候其整固至近期升幅一半的12.6港元买入，目标今年高位14.22港元，重返10.88港元止蚀。

　　转载自《iMONEY智富杂志》。