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惨淡收场过后未到最坏时刻?
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发表时间 2019-01-04 09:19:57

  2018年已经成为历史,回顾2018年表现的同时,亦是时候前瞻一下2019年投资环境。建银国际预测,2019年全球股市前景将更悲观,而恒指亦会跌穿20000点大关。



 
  若以一句话总括2018年环球投资市场表现,输少当赢会是相当贴切。埋单计数今年全球资产表现,几乎所有资产均录负回报(见图),只有持美元现金录得正数。2019年走势无人可未卜先知,但在股市永远Prepare for the worst,对投资者来说可谓相当重要。




料反弹后再寻底
 
  建银国际长达近百页的报告,详细列出2019年利淡股市的因素,并以“抛售将至”4字形容中港股市。该行认为信贷市场是全球金融市场最薄弱一环,随着联储局缩表计划继续进行,信贷利差扩张,资金成本上涨可以引爆全球的债务危机。加上中美贸易战加剧损害企业盈利,对两国可以短时间内解决矛盾亦不乐观。种种因素之下,该行强调2018年以来的跌幅只是熊市的开端。
 
  看法这么淡,但又是否由年头一跌到尾?假设今次熊市的周期维持过往规律,建银的看法是,2019年第一季后期会出现第一个低位。联储局放慢加息步伐,该行料美元的强势会在2019年第一季告一段落,届时全球股市特别是新兴市场,会出现较明显的反弹。不过反弹还反弹,始终缺乏企业盈利复苏支持,投资者反而应趁机会沽货套现。反弹后恒指会再寻底,料2019年恒指的关键支持位为21800点及17800点,年底则会在19000点水平附近。
 
资产以防守为主
  
  建银建议的资产配置,定息收入类资产占75%,当中以美国国债为主,且并不包括公司债。正如上文提到随着经济放缓、资金面愈来愈紧,公司债违约风险不得不防。股票配置则最多只能占整个组合一成,暂时仍可以发达市场为主。不过要留意,参考前两次经济周期低位,目前发达市场盈利下行的空间不少。相对之下,新兴市场则可以纳入观察名单。2018年以来当地企业盈利增长已率先走软,即使再跌幅度亦未如去年般大,惟增长动能徘徊低位未见改善,相信长线吸纳时机尚未到。
 
  选股的条件则应以价值投资为主题(见表),增长型的股票可以打入冷宫。该行特别提及多个行业,第一选择自然为公用事业等防御性高的行业,首选为燃气代表华润燃气(01193)。看好内地政策有利消费以及药品审批加快,该行对内需及医疗保健维持中性偏好看法,行业代表为安踏(02020)及中生制药(01177)。环境不利增长型股票,信息及科技板块自然不能沾手,不过该行认为龙头互联网企业有力在横风横雨之下仍然屹立不倒,看好包括腾讯(00700)及在美国上市的阿里巴巴(BABA)。




  要对冲突发性金融危机及美元下跌的风险,黄金自然是避险之选,可占整个组合约15%。建银对黄金看法明显偏牛,指金价2019年可回升至每盎司1,400美元,而该行推荐的行业首选为内地纯正黄金生产商招金(01818)。该股2018年以来一直跑赢大市,若美元真如该行预料在第一季附近见顶,届时或是全年计吸纳黄金或相关资产的大好机会。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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