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科技战因祸得福 中芯国际迎难而上
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发表时间 2019-05-30 09:19:54

  华为事件全面发酵,相隔约一年时间,研发国产芯片又成为当务之急。
 
  综观最具条件肩负国家任务的,仍然是内地第一芯片厂中芯国际(00981)。




  美国对华为发出禁令,与华为有业务往来的公司特别是零部件商,可谓一呼百应,接二连三争相割席。英国ARM、日本东芝等芯片商已暂停向华为供货。其他主要厂商如台积电等,现时虽仍有向华为提供服务,但台积电与ARM关系密切,双方技术又有专利协议,随时不用待90天禁令结束就宣布加入封杀行列。
 
中芯技术国内领先
 
  台积电是全球芯片代工龙头,华为最新旗舰机P30用到的7nm麒麟芯片亦是由台积电代工。董事长任正非提到可以启动“备胎”计划,让中国芯片代工厂商“担正”代为生产,市场相信他口中所指的公司正是国内第一芯片厂中芯国际。
 
  中芯今年正式量产14nm芯片,12nm芯片亦开始准备量产计划。再数到内地第二大芯片厂华虹半导体(01347),目前只拥有28nm技术,预计明年才正式量产14nm芯片。而且华为定单数量大,有相对产能应付的厂商并不多。在蜀中无大将下,中芯的确已是最接近华为要求的厂商。
 
中央背后重点栽培
 
  中芯的制程技术只去到14nm,与台积电7nm技术有差距。虽然理论上,14nm技术亦支持5G技术,美国芯片商高通首款X50 5G芯片亦只是采用28nm制程技术。不过纳米愈小,芯片面积愈小,手机功耗亦愈小(见图一)。由7nm转用14nm,未计零件相容性及设计问题,手机功能上已大打折扣,故发展更先进制程技术才是长远之计。




  7nm以下技术必需用上EUV光刻设备,技术含量极高,需要用上的资金亦是天文数字。EUV光刻机未计保养费用,单价就接近10亿元人民币。故目前仅台积电及三星两间公司拥有该技术,就连全球第二大芯片代工厂格罗方德,以及台湾第二大芯片代工厂联电亦先后宣布放弃7nm制程技术研发。不过去年中芯已向荷兰厂商ASML订购光刻机,当然到正式量产相信仍需一段时日,但要出产真正“中国芯”已开始见到希望。
 
  事实上,近年中央以国家产业基金形式向高新科技企业注资,中芯在行业中一向占比最高。去年研发费用超越联电(见图二),总费用达到5.6亿美元,亦是另一芯片厂华虹半导体的2.5倍以上;研发费用占收入比重亦升至史上最高的17%。当年台积电由16nm升级到10nm制程就用上3年时间,双方资源及技术人员数目“差一截”,集团研发进度算是相当不错。眼见集团研发成绩交到课,相信中央十分愿意再对中芯“开水喉”。
 
同业集体上调盈测

 
  撇除研发技术去看,行业去库存周期结束亦有利集团业绩复苏。广发证券指去年行业收入及产品售价有所回落,拖累集团表现。不过以整个行业来看,台积电收入及售价分别下跌25%及8%,中芯表现算是跑赢,分别只下跌15%及4%。今年第一季业绩公布后,各厂商纷纷上调下季收入指引,台积电上调约5%,中芯则上调约两成,有理由相信集团收入及盈利将重新踏入上升周期。
 
  自华为事件爆发,集团股价就逆市向上,不过相信目前资金仍主要作短炒为主,故股价屡次在9.3元附近便见到沽压。考虑到中国加快发展芯片技术,应会以中芯为首,相信待集团制程技术取逐步取得突破,长线资金会分段吸纳该股。不妨待其回落至升轨底部的8.1元买入,参考广发目标价9.38元,若遇上突发事件股价跌穿3月低位7.6元仍要止蚀离场。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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