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国产品牌受捧 金山软件利剑出鞘
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发表时间 2019-06-13 08:45:22

  中美贸易战、科技战有排打,与其博两国停战,不如博中国爱国群众支持国产品牌,让有能力取代外国品牌的企业受惠。金山软件(03888)便是其中之一,其办公室软件深受政府部门、国企欢迎,加上云业务、游戏业务继续成长,三大主要业务前景同样乐观。




  以去年的收入来看,金山软件肯定「根正苗红」,96%的收入来自内地(见图一),另外3.6%来自香港,只有0.4%出自其他地方,受贸易战直接影响料少之又少。




云业务增长眼前一亮
 
  没有外部因素,内部因素又如何?金山软件上月中公布今年首季业绩,两项主要数据表现分歧,收入按年上升36.6%至17.3亿元(人民币,下同),但盈利按年由盈转亏,蚀6,776万元。然而,券商普遍没有因为金山软件录得亏损而被吓怕,反而继续看好其前景。
 
  事实上,集团三个主要分类表现并非很差,录得亏损,主要因为联营公司带来7,790万元的损失,若撇除当中的影响,金软实际上取得盈利。
 
  当中,云业务表现最为亮丽,收入按年增长1倍至8.4亿元,超越网络游戏业务成为最主要收入来源。后者收入虽然倒退,但幅度仅约5%,而且游戏往往有其生命周期,是次收入减少属于收入自然回落。至于办公室软件,继续录得不俗增长,收入按年上升35%(见表)。




  办公室软件虽然在三大业务中占比最少,业务吸晴程度也未必及得上其余两者,但短亮点亦不少。众所周知,全球办公室软件市场,几乎由Mircosoft所垄断,内地市场亦不例外。不过,着重资讯安全,以及政府、国企等机构,都以金软的WPS系列为首选。随着华为被美国制裁,中美互信降到低点,相信只会有愈来愈多中国企业转用金软的办公室软件。
 
分拆办公软件释放价值
 
  WPS近年的盈利模式,亦渐渐出现改变。过去主要以出售软件授权为收入,现时则是“授权+订阅+广告”的新模式。当中来自广告和订阅的收入正快速提升。
 
  与此同时,金软正计划将北京办公软件分拆,于上海的科创板上市,毋须股东批准。原先,集团计划在深交所上市,但申请历经逾年仍然未批。而科创板可视为新兴企业的摇篮,上市进程料会更便捷。管理层指出,分拆可有助北京办公软件体现市场价值,并提供新的、低成本且更多元化的融资来源,同时提升公司形象和品牌知名度等。
 
  至于云业务,是金软近年主打的业务。在市场对云服务需求增加,迭加小米生态圈、WPS的交叉销售,在云业务取得良好的进展,全面突破政务、金融、游戏、医疗等企业级市场,促使其增长率维持在高双位,以至三位数字(见图二)。目前,其金山云规模位列全国公有云市场第三位,仅次于阿里云及腾讯云。
 
游戏业务将有新增长动力
 
  虽然现时金山云仍处于投资期,何时取得收支平衡仍未确定。但云计算始终是目前科网的大势所趋,加上有亚马逊AWS的珠玉在前,金山云只要稳打稳扎,保持一定的市占率,其发展潜力依然优厚。
 
  最后回看其游戏业务,虽然首季收入有所减少,但摩通预计,本月金软将会有利剑出鞘,旗舰级游戏《剑网3指尖江湖》将推出市场。该行预期,游戏推出后首3个月,可为金软带来5亿至8亿元收入,为游戏业务重新带来增长动力。
 
  事实上,摩通的预测是有根据的。金软首席执行官邹涛指出,《剑网3》的手游预约人数,已达到1,200万。因此,《剑网3》推出后,有望为金软重振近季逐渐减少的活跃游戏用户数量(见图三)。金软的三大业务各有亮点,券商也落力唱好,让其股价今年成功抵住地心吸力,甚至逆市创新高。去年底,其股价于10.8港元见底,其后随大市急速反弹,4月高见22.25港元,未几市况突变,金软也出现回吐。然而,随着上述的好消息先后发酵,股价上周起重拾动力,三爬两拨便再次升至22.25港元。可惜未能突破前顶,趁其股价出现回吐,建议低位19.2港元买入,目标22.25港元,失守18港元止蚀。

  转载自《iMONEY智富杂志》。

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