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打造巨型货运站 白云机场华南占优
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发表时间 2019-09-18 15:39:29

  本港机场早前因故瘫痪,燃起资金对邻近地区机场股的兴趣。
 
  除了早前推介的深圳机场(深:000089),同样位于大湾区的广州白云机场(沪:600004)正借助区内规划,力争成为华南举足轻重的交通枢纽。



(iStock)


  地理上,白云机场位于珠三角和广东省中心地带,距离珠三角的各个主要城市约1.5小时的车程,十分便利。而于环球地理上,白云机场位于太平洋西岸的中段,是中国距离太平洋、大洋洲、印度洋三大区域及周边城市的航程最短的枢纽机场,故白云机场同样是国内往返澳洲及新西兰等地的主要机场。
 
二号航厦提振客流
 
  要了解白云机场在大湾区内优势何在,可以从其定位开始。白云机场二号航厦去年正式投入服务后,设计年旅客吞吐量从3,500万大增至8,000万人次。广州新白云机场的内地航线极多,国际航线却仍然较少,但在货运方面则潜力无限。广州市计划在新白云机场北面范围打造国际航空物流园区,并将定名为广州航空港物流中心,该中心新货站的一期设计年货运能力为80万吨,远期规划达250万吨,将会成为内地第一、亚洲第二及世界第三的航空货运站。
 
  货运业务外,广东省政府亦利用土地数量上的优势,发展航空维修与培训,同时设立保税区以简化清关及税务程序,机场以外的地区,将可和机场发展相互带动。有专家指出,汽车、钢铁、造船、精细化工等产业是珠三角下一轮增长的重头戏,适合航空货运的货物将大为增加,白云机场也将成为世界其中一个航空货运的中枢。配合珠三角产业结构优化升级,高附加值产品增长率快于经济增长率,如晶片、手机、手提电脑等适合空运的产品将增加,且由于当地制造业的货运一般采用空运模式,更加确立区内的空运物流需求。
 
  客运方面,作为大湾区内其中一个国际机场,区内人民的出行次数会影响其客运总量。上年度大湾区客运总量为2.1亿人次,领先于纽约湾区及东京湾区(见图一),但从人均出行看,则远低于其余两个湾区,可以预期未来大湾区发展,将可带动白云机场的客流量。




中转业务持续改善
 
  今年上半年度白云机场航班升降24万架次,旅客吞吐量3,564万人次,货邮吞吐量90万吨,按年分别增长2.6%,4.1%,1.2%。国际及地区航班起降6.18万架次,旅客吞吐量922.03万人次,货邮吞吐量55.9万吨,按年分别增长3.7%,9.1%和5.5%。期内新开维也纳,卢旺达首都基加利等13条航线,新增孟买,乌兰巴托等7个航点,在货运上新增2个国际承运人。
 
  另一方面,机场的中转业务亦见持续改善,上半年中转旅客450.9万人次,按年增长2.8%。可见机场逐步提升国际航线比率,尤其针对一带一路沿线的国家。和其他大机场一样,白云机场一样有大型航空公司用作母港。中国三大航空集团之一的南方航空(01055),为白云机场的主基地公司,占2号客运大楼90%以上的旅客运输量,同时拥有超过50条国际航线,为白云机场的主要跨国航线提供者。
 
  华盛证券的研究指出,现时白云机场的各项指标相似于2010年的首都机场(见表一),而以当年的首都机场增长速度作模组,预测白云机场在2025年时旅客吞吐量将可达1.1亿,国际旅客将达到3,760万人次,期内国际旅客年复合增长11.7%,与2018年浦东机场国际旅客人数接近,此项预测与广东机场集团规划相若。
 
基数尚低潜力巨大
 
  而机场自身的发展势头,也同样迅速。因应上年尾开始取消机场建设费返还,加上2号客运大楼刚开始营运而未能将收益最大化,短期成本上有较大压力。不过有大行预计从第二季度开始,随着按年基数的提升,成本增速将快速收窄。尤其是在免税店的收入上,由于启用2号客运大楼,免税店零售面积从1,000平方米大增至6,000平方米,同时2号客运大楼免税店的盈利分摊为35%,比原本的客运大楼多14%。
 
  2018年白云机场免税店收入占机场盈利的比例约为2%,比北京首都机场的22%实为「九牛一毛」。2018年机场的人均免税消费额升至约58元(人民币.下同)(见图二),券商预计今年的人均免税消费额将达100元,预计能达首都机场和浦东机场的三分一左右(见表二)。而从机场当局积极寻找方法打破国旅在一号客运大楼的垄断,从而模仿首都机场盈利模式,可证白云机场发展潜力巨大,亦不难解释自公布上半年业绩后公司股价一直稳步上扬,表现领放上证。




  风险方面,虽然预计白云机场可在区内渐现优势,然而中美贸易战使不少珠三角地区的制造厂商,有意将生产线迁至东南亚。另一方面,经济下行影响消费意欲,人均免税消费增长或于短期内受一定影响。亦要留意贸易战会否导致国际航线的开拓或将未及预期而令客流增长偏软。
 
  尽管如此,白云机场今年以来的股价表现仍算可圈可点,由年初的10元至升至上周四(12日)收市的20.09元,累计有近一倍升幅,相对强弱指数(RSI)近日亦在70的超买水平徘徊,参考过去数月股价一旦跌穿10天平均线后都能快速收复继续向上,建议可以在现价上车,跌穿50天平均线离场。




  转载自《iMONEY智富杂志》。

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