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未来中国Marvel 阅文写出“星”级好戏
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发表时间 2019-11-07 15:53:33

  近期科网股翻生,平安好医生(01833)、众安在线(06060)均由低位大幅反幅,另一只招股期间哄动一时的阅文集团(00772),最近宣布与迪士尼中国将就“星战”品牌合作,或有力重拾上市初期的光环。
 
  平安好医生、众安在线、阅文均是获明星级企业平保(02318)、腾讯(00700)加持的股份,前年及去年上市时齐获热捧,上市初期均有好表现,但好景不常,辗转失守招股价。然而,捱打一轮后,近两月明显翻生,前两者股价分别较8月低位反弹逾最多达126%及74%。
 
监管政策影响中期业绩
 
  相对而言,阅文最多仅弹42%,属落后者,原因或与其中期业绩表现较差有关。阅文上年半盈利按年跌22.4%,收入则升30.1%,毛利率由52.4%提高至54.6%。而致命伤,则是在线阅读业务的平均月付费用户及ARPU均齐齐下跌。不过,中信建投认为,这是由于短期监管政策带来的影响,预料下半年作品重新上架后,经营数据便有望回暖。



阅文联席首席执行官吴文辉(左)及梁晓东(右)。(资料图片)


  阅文作为内地最大的在线阅读平台,截至今年上半年,自有平台加上腾讯产品自营渠道,平均月活跃用户数达2.17亿。集团在行业具有垄断性优势,在线阅读收入的市占率,超过第二至五位的总和。
 
  不过,阅文最值钱的还不是阅读收入,而是网文IP(Intellectual Property,知识产权)的长期价值。事实上,今年上半年,版权营运的收入,已增至逾四成,相比去年的两成以下,版权营运的重要性明显提升。
 
未来打造为中国Marvel
 
  上市之初,CEO吴文辉便有意将阅文打造成“中国Marvel”。Marvel电影表现举世皆知,由2008年的《钢铁侠》起至今年的《蜘蛛侠:决战千里》,历经23部电影,共录得225.5亿美元的天价票房,即平均每部近10亿美元。除票房以外,IP产生的文化影响及商业价值,更加是难以衡量的天文数字。
 
  有趣的是,Marvel在上世纪90年代曾濒临破产,需要出售英雄人物版权来获取资金。最终凭着《钢铁侠》大卖而起死回生,足证IP的重要性。
 
内地影视改篇重要来源
 
  至于阅文又有什么本钱呢?截至6月,阅文拥有1,170万部作品,780万名创作者。近年改编成影视、游戏、动漫、话剧等的作品不计其数,包括《盗墓笔记》、《斗破仓穹》、《琅琊榜》、《择天记》、《全职高手》、《将夜》等。而且,来自网络改编的文学作品,大部分出自阅文,显示同业的竞争力远逊于阅文。
 
  既然阅文的护城河够深,将IP转化成盈利,相信是迟早之事。当然,现时的阅文还未能与Marvel相提并论,毕竟对方已有80年历史,阅文仍然较年轻。看好阅文的中信建投也指出,成功的IP必需时间去孕育和孵化。
 
收购影视制作公司新丽
 
  可庆幸的是,阅文在此方面似已有准备,去年以155亿元人民币由腾讯手上购入影视制作公司新丽传媒。国金证券指出,阅文上周与腾讯的版权框架协议的修订生效,上调了今年至2021年持续关联交易金额的上限。
 
  该行估计原因是新丽传媒在今年中采取新业务模式,将在剧本阶段与视频平台采取签订剧本许可费协议,期间腾讯向新丽支付的剧本版权许可费料会提高,有助改善现金流。
 
将创作星球大战中国版
 
  还有,阅文10月中宣布与迪士尼在影视文娱领域合作,将推出首部中国作者原创《星球大战》网络小说,由阅文旗下作者“国王陛下”执笔,预计最快明年问世。星战系列的票房及周边产品,规模达650亿美元,故这次中美两大IP王联手,甚具战略意义。
 
  8月中公布平平的中期业绩后,券商给予阅文的评级不算太好,但进入10月,两家更新评级的大行国金证券的中信建投均予以“买入”,相信看好阅文最近的动作。其中,中信建投预计集团未来数年的收入及纯利,均可保持20%以上的增长。
   
  股价方面,阅文2017年11月8日以55元上市,首日一度突破100元,其后反复回落,至今年8月于22.95元筑底,最近则在30元水平整固。不过,原先强势的科网股,近日有回吐迹象,可待其再现勇势,突破10月高位32.55元时跟进,并长线持有待IP发光发亮,若短目标则可看7月高位39元,如再失守30元宜先止蚀。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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