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技术领先国内同业 吉利汽车有运行
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发表时间 2019-11-13 15:13:13

  近期股市转暖,除了考虑强势股外,同时可留意之前受累于内地车市冷风的汽车股,行内龙头吉利汽车(00175)以其技术及成本控制,潜力领先同业。



图为吉利行政总裁桂生悦(资料图片)


  吉利汽车产能从2016年起快速扩张,但销量增速同样配合,因此产能使用率一直维持在较高水平(见图一)。自2015年开始,公司汽车销量明显高于同业,去年在自主品牌市场的市占率达到15%,即使以全行业去看,市占率亦达6.3%,均属龙头水平。即使今年上半年汽车市场低迷,行业增速为-14%,而自主品牌汽车跌幅更达到21.8%,但吉利汽车的表现仍然优于内地自主品牌,在后者的市占率亦有提升(见图二)。




重点:
 
  ‧吉利汽车市占率在自主品牌持续提高,表现亦胜同业

  ‧研发及成本控制能力为主要优势,平台化生产有利标准化

  ‧9月车市已见复苏,未来有望持续回暖
 
上半年表现受制国策
 
  2015年至今,集团汽车均价稳步上升,从2012年至2014年的平均5万元(人民币,下同),上升至7万元以上的水平;毛利率同样稳步上升,由2016年的18.3%增至2018年的20.2%。今年上半年受到乘用车国六排放准则升级、国五清库的影响,均价与去年持平,毛利率则下降至17.8%。
 
  然而公司受影响有限,皆因母公司吉利控股积极投入研发,2016年至2018年研发占后者的收入近4%,金额达到100亿元以上,在中国同业仅次于上汽集团(见图三)。母公司有四大研发中心,分别为宁波杭州湾研发中心、欧洲CEVT、英国考文垂研发中心及杭州研发中心,各负责不同领域的研究。




动力系统为主要优势
 
  在众多技术中,吉利的动力系统最值得关注。吉利动力系统1.0是自然吸气发动机,2.0开始采用增压直喷技术,开始领先全国同业,3.0则实现平台化、通用化及电气化,形成三款发动机、一款变速器平台。现时3.0时代的发动机,已经在吉利、领克及沃尔沃的品牌汽车使用,由于三款发动机的共用率更高,标准化及规模效应有助降低生产成本。
 
  集团开发的吉利1.0T三缸机由于气缸数目较少,更为紧凑,体积更少,在混合动力系统上更具备优势。在内地政府最新双积分征求意见稿中,计算车企新能源汽车积分达标程度时,低油耗乘用车的生产量或进口量会有加分,因此更有优势。除了体积外,在性能方面,吉利三缸机整体表现可与四缸机NVH的性能媲美。
 
推动平台化有利发展

 
  另外,集团平台化的策略,基本与国际车企接轨。大众MQB、雷诺日产CMF、PSA的EMP2、丰田TNGA架构、通用汽车的Epsilon等,都是汽车模范化平台。该策略的好处是通用零件增加,缩减车型开发周期及减少成本。以大众MQB平台为例,可以生产A00-B级别车型,零件通用率达到七成至八成,有助降低成本压力。
 
  吉利现时有多个平台,分别为CMA、BMA、DMA、PMA、AMA等,针对不同的车型范围,实现吉利、沃尔沃及领克三品牌共享。以BMA平台为例,零件的通用率达到七成。
 
  根据吉利去年的社会责任报告,研发成本较传统平台低两至三成,研发周期同样缩减至18个至24个月。
 
  展望未来,集团基于CMA、BMA及DMA平台的新产品将于明年不断推出,除了吸引消费者买车,平台化产品带来性能提升及成本下行。而内地9月车市已有复苏象,只要明年汽车行业逐步消化国六排放升级的负面影响,集团盈利表现有望提高,且公司在技术及成本控制方面均领先同业,自然有望成为首批走出低谷的车企。集团旗下远景X3在最近两个月严重供不应求,可见一斑。
 
  吉利自8月低位持续反弹,但距离今年高位18.79港元仍有水位,可于15港元的心理关口买入,目标先收复今年高位,跌穿9月低位12.44港元止蚀。
 

  转载自《iMONEY智富杂志》。

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