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公路提前恢复收费 寻宝可吼江苏宁沪
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发表时间 2020-05-13 09:53:06

  公路股是传统的高息股,股份动辄拥有5厘以上的周息率,在低息年代,实属不错的选择。
 
  虽然早前行业受公路免费政策影响,不过免费政策已提前于本周结束,历年派息有增无减的江苏宁沪高速(00177),便获多家券商看好。



(iStock)


  2月中旬,因为新冠疫情肆虐,内地发出《关于新冠肺炎疫情防控期间免收收费公路车辆通行费的通知》。显而易见,政策对公路行业构成严重打击。幸而,原先暂定结束为6月30日的该项政策提早结束,并于上周三(6日)起恢复收费,让公路股重获收入。
 
疫情缓和汽车流量回升
 
  江苏宁沪高速4月24日公布今年首季业绩,不难想象表现会强差人意,营业收入9.6亿元(人民币,下同),按年大减59.2%,并录得亏损3,273万元,相对去年同期录10.3亿元盈利,出现由盈转亏。
 
  艰苦的第一季已过去,展望是未来的业绩。随着内地的新冠疫情转趋缓和,经济活动亦陆续恢复,相信汽车流量都有所回升。
 
客车为主疫情打击较小
 
  江苏宁沪旗下的沪宁高速,是集团的大动脉,以去年的数据计算,其通行费占比达到67%(见表),于集团内有举足轻重作用。事实上,此公路在内地交通地位亦不能小觑,因其连接着上海、苏州、无锡、常州、镇江、南京6个长三角大中城市,属内地最繁忙的公路之一。




  幸好华创证券认为,沪宁高速未来前景毋须太担心。因这公路的客车占比较高,货车相对较小,在新冠疫情的背景下,货车受经济活动影响较大。而中银国际更认为,大众将倾向使用私家车,以防第二波疫情爆发,令道路交通的复苏领先其他公共交通工具,变相为公路带来机遇。
 
  不可置疑的,是公路股在疫情下,特别是因免费政策而受到损害,但不代表企业只能白白牺牲为国捐躯。摩通指,内地或会以延长公路的特许经营权的方式,弥补此段期间造成的损失。同时,该行认为行业有机会获得支持性的融资计划支持。行业的前景不用太悲观,而江苏宁沪的往绩,亦为华创证券和摩通带来信心。
 
往绩证明投资能力强
 
  华创证券回顾集团的历史,认为其再投资能力强,于2004年至2006年以105亿元投资,对沪宁高速进行4改8扩建的效果显著,2007年的车流较2003年猛增56%,收入及毛利更翻倍,2007年至2010年的总毛利已达112亿元,超过当初的投资。该行指,集团2015年完成宁常、锡宜等路段收购,表现同样优秀,其中前者已成为集团第二大收入路段。
 
  至于摩通,则对江苏宁沪的派息予以嘉许。原来集团自1997年上市以来,历来派息金额只加不减,即使个别年份经营环境较艰辛,其金额仍持平未有扣减,如上月便宣布去年度维持派0.46元股息(见图)。相比部分同业,如浙江沪杭甬(00576)调减派息,足证集团表现难能可贵。
 
  股价走势上,从月图看,江苏宁沪是闷声发大财,每年平稳向上,形成长长的上升通道。不过势头自去年起略有改变,暂时未能再破顶。今年更受疫情打击,股价一度由近月横行区间底的10港元,直插至7港元才见底。不过此情况甚为普遍,毋须过于忧虑,目前其股价已回升至9.4港元,建议于候10天线约9.15港元买入,目标重返今年高位11港元,失守4月尾低位8.2港元止蚀。
 

  转载自《iMONEY智富杂志》。

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