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美股派对近尾声?
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发表时间 2018-08-08 19:00:00

  贸易战再起波澜!上周四(2日)美国拟向价值2,000亿的中国产品加征关税,税率由早前提及的10%一下子冲上25%,震散全球股市,积弱多时的恒指终于跌穿28000点,连一路领先全球的美股也开始现转弱迹象。美股这个金融海啸后的最强牛市,难道终于也到了派对尾声?
 
  过去10年,美国股市表现光芒四射,欧、日等成熟股市固之然不能相比,新兴市场也较之逊色得多。于2009年3月9日开始,美股展开了一段史上罕见的长期牛市升浪,标普500指数由当时的676.5点,一直连年上升,至今年1月涨至2872.8点高位,升幅逾3倍。
 
  而即使经过了2月的市场闪崩、近月的中美贸易角力,美股的抗跌力亦强得多。一度高见33000点的恒生指数,本周已大挫至27578点,年初至今跌幅逾7%,而沪深300指数的同期跌幅更逾16%,以高位计更已步入熊市。
 
  相较之下,年初至今标指仍力保约5%的升幅,主打科技股的纳斯达克指数,更有逾一成升幅。可是,最近有种种因素显示,“全球股市调整、美股独强”这个情况,或者也已经来到了转捩点。




贸战盈利打击信心
 
  首先当然是贸易战。起初市场并不相信特朗普(Donald Trump)真的会出手,也显然低估了中美贸易战的影响。岂料特朗普的攻势一浪接一浪,先是大肆批评各种国际贸易条约及组织、对钢材及铝材着手征税、再捉拿不合规的中兴通讯(00763)、再到真正向中国开战,规模由第一轮的几百亿,到目前有可能增至5,000亿(即中国全年向美输出货品的总额),比率也由初期提议的10%一下子增至25%。
 
  市场慢慢才意识到事件的严重性,贸易战对个别行业、整体经济及投资者信心的打击,似乎一下比一下大。直至本周美国提出税率有可能进一步调升,整个亚洲市场已陷入恐慌状态,连道指周四一开市也大跌150点。
 
  其次,是美股的盈利前景。10年来美股表现得天独厚,一方面当然是超低息环境及极度充裕资金流的推波助澜,但无可否认也是整个经济形势使然,科投企业改变了世界,Facebook、Google、苹果、亚马逊做的是全球数十亿人的生意,规模迅速膨胀,顺理成章也成为主导大市的超级引擎,并带挈生物科技、医疗等与技术相关的公司。同时由于经济持续复苏,金融、消费、楼市一同向好,推动相关股份表现。
 
  彭博数据显示,在上季,标普500指数有85%的成分股,盈利都都优于市场预期,可是到了最近,一些盈利本来只升不跌的巨擘,终于也放慢下来。最受注目的当然是Facebook,由于部分地区的用户人数开始掉头下降、该公司更预告来季盈利增长可能大为放缓,令股价一日之间重挫两成。另一影视巨企Netflix于月中宣布业绩,上季收入及订户增长数字也逊于分析师预期,股价由7月9日至今也已累积两成跌幅。
 
  投资者对Facebook的恐慌,甚至波及腾讯控股(00700),上周低见340元。当股王也开始出现疲态,是否显示美股派对也将完结?
 
防守股俏增长股挫
 
  如果仔细一看,出现转变的似乎不止是个别股票,市场确实开始出现行业轮替。摩根士丹利早前发表报告,对美股相当悲观,其中一个有力证据,是防守板块如公用股、地产股、电讯股及基本消费品等,股价开始上扬;相反,近年一直向上冲的金融股、科技股及工业股等增长型板块,表现却纷纷下滑(见表)。事实上,防守股当道、增长股下滑的情况,港股早已发生,如今美股只是刚刚起步,单是一只港灯(02638),未计入股息,今年表现也优于不少蓝筹股。




  大摩的首席美股策略师Mike Wilson在报告中劈头第一句便道:“以我们的经验,熊市会一直持续下去,直到触及每一个角落才会结束。”他指美国科技股和增长股的下跌风险正在升温,而目前投资者虽然纷纷涌入中细价股,以美国本土市场为主的小型企业,当可成为避险港,但他认为贸易战下难有完卵,中低价股最终也会受波及。
 
股份回购推升苹果
 
  即使如此,美股也不是没有好消息——Facebook虽令人失望,但另外几只重磅股,仍然保持增速。早前Google及亚马逊的业绩不错,到了上周苹果公布上季业绩,不论iPhone、iCloud及Apple Music等业务全部向好,令盈利按年大升32%至115亿美元,因此股价得以在一片跌市下企硬,截至上周四收报207.39美元,市值增至10,017亿美元,正式成为史上首间市值逾万亿美元的企业。同时,金融业仍然是美股的重要分支,在加息周期、信贷增长的环境下,银行股理应受惠。
 
  另外,本栏在月初提及,股份回购及增加派息,是美股另一推手。以苹果为例,彭博的数据便显示,其实自2013年以来,股份回购便占苹果股价升幅的42%。市场正揣测这间坐拥2,437亿美元现金的企业,会否在不久的未来出手收购或进一步回购股份/增加派息。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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