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新兴市现10年最长跌浪
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发表时间 2018-09-12 13:00:00

  美国收水,资金大举班师回朝,推升美元走势,令新兴市场的货币“第N次”当灾。由于今次新兴风暴引发的跌浪,是2008年金融海啸以来最长,市场担心危机蔓延,故投资者不理市场基本面的好与坏,先行沽货走人。



印尼(iStock图片)


  据彭博统计,2008年金融海啸以来,市场出现过7次严重暴跌,包括2011年欧债危机、2013年联储局退市及2015中国股灾等。几次跌市当中,要数今年新兴市场危机最严重,不论股市、汇市及债市,新兴市场至今的下跌时间,均属最长(见图一)。




双印处危机风眼
 
  危机渐渐由拉丁美洲蔓延至亚洲,市场担心亚洲金融风暴再次来临,双印——印度及印尼更再次担当主角:印度卢比今年来跌足一成,印尼盾更重回廿年前金融风暴的低位。面对走资情况加剧,印尼央行除加息外,更加多次入市干预汇市,但成效不大,上周四(6日)印尼盾最低跌至15,070兑1美元,年初至今已经跌近9%,拖累印尼雅加达综合指数上周三(5日)大跌逾4%,今年来累跌7%,同时该国政府10年国债孳息更升至2016年1月的高位。
 
  印尼与印度是有名的脆弱五国之一,印尼长期处于经常帐赤字状态,虽然在2016年尾及去年初,当地的经常帐赤字一度收缩,不过今年情况又再恶化,到了7月份经常帐赤字更扩大至20.3亿美元的5年新高,反映当地经济发展极不平衡。同时,印尼国债有41%由外国投资者持有,水平为亚洲新兴市场中最高。由于多年来依赖外资,故一有风吹草动,便成为投资者的沽货对象。
 
多管齐下抗走资
 
  应对资金大举流出,央行5月中开始第四度加息,累计加幅达125点子,令指标利率升至4.25厘至4.75厘,同时央行多次于汇市及债市上出手。国际评级机构惠誉3日预期央行今年再会加25点子,明年加息50点子,亦料年底该国外汇储备会再减至1090亿美元,较7月外汇储备的1180亿美元萎缩90亿美元。
 
  5月上任的央行行长Perry Warjiyo上周已表明维护印尼盾是他的第一要务。印尼央行计划推出隔夜指数掉期、利率掉期交易及外汇掉期,三种分别针对股市、利率及汇率的对冲工具,以扩阔投资者、出口商及银行的对冲的渠道,稳定市场参与者的信心。
 
  为减少经常帐赤字,政府已多管齐发,6日宣布对超过1000种进口商品加征10%关税,针对原材料则开征2.5%关税。早前为了减少石油入口,该国亦加强使用棕榈树作为生物柴油,并要求最大的能源公司买回本土燃料,另外又刺激出口并振兴旅游业等。
 
印尼经济前景佳
 

  印度经济统筹部长DarminNasution强调:“外界进一步推低印尼盾,除了阿根廷问题外,是不合逻辑。”
 
  的确,相较土耳其及阿根廷,印尼未至于看得太淡。该国首季国内生产总值(GDP)按年增长5.06%,而私人消费的增幅更创新高,升至4.95%。至于上月通胀,亦按年升至3.2%,低过中长期目标的3.5%。由于通胀压力不大,有望继续支持中产消费。加上国内投资增速仍然维持高水平,今年地区大选以及明年的总统大选,相信会催谷更多基建陆续上马,支持印尼经济,央行预期今年经济增长最高为5.4%,明年增长更加快至5.5%。
 
  印尼经济前景理想、政府债务处于低水平以及有足够的外汇储备,相信足以应对目前的走资情况,比2013年对上一轮美国收水时所引发的新兴市场风险,形势更好。
 
  惠誉预期年底印尼政府的负债占国内生总值为30.4%,比其他BBB级国家平均的41.1%为低;又预期今年财政赤字占GDP百分之2.1,出年更跌至1.8%,低于平均。多项利好因素支持下,惠誉仍维持印尼国家主权评级为BBB,评级展望为稳定。
 
  施罗德投资(印尼)基金经理Irwanti接受外媒访问时指,印尼市场的最坏情况或将过去。他认为过去12个月,印尼股市流走资金达到66亿美元,同时第二季债市走钱23亿美元,未来几个月,印尼经济持续向好,印尼盾回稳,相信会受资金重新注视。他又看好印尼国债,因为息率达到8厘,而股市平均回报也有5厘,因此相信股市有望于第四季及明年上升。印尼雅加达综合指数今年预测市盈率为15倍,明年为13倍,均低过过去历史市盈率16倍。至于公司盈利今年增幅预期达17%,但明年会跌至只有11%的增长。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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