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经济衰退迹象若隐若现 鲍威尔未必放鸽随时震散股市
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发表时间 2019-08-22 13:59:47

  金融海啸爆发十年后,“衰退”一词近期又经常出现在新闻报道,目前美国经济正处于现代史上最长的扩张周期,不过没完没了的贸易战,加上英国“脱欧”及中国经济放缓等局势令市场感到紧张,全球投资者正在屏息以待联储局会否于9月议息会议上一举减息半厘。



(堪萨斯联储官网截图)


关注鲍威尔对经济衰退看法

  联储局主席鲍威尔将于当地时间周五(23日)早上10时,在Jackson Hole中央银行家年会上就“货币政策挑战”发表主题演讲,届时鲍威尔如何解读美债孳息曲线倒挂及采取甚么政策应对,将会是市场关注焦点。

  由美国掀起的贸易战所带来的负面影响开始浮面,企业投资显著减少,零售市道正在转弱,联储局于今年7月,亦被逼需要在十年来首次减息,其后巴西、印度、新西兰、泰国及墨西哥等亦争相下调利率。于本月中,美国两年期与十年期美债孳息一度出现倒退,当日美股急跌3%,道指创去年10月后最大单日跌幅。

  环球市场正在风雨飘摇,美国经济增长亦略见放缓,投资者当然希望鲍威尔在演讲中能提到会尽一切可能的辨法来应对经济下行风险,并将美国带入一个新的减息周期。但前联储局理事Larry Meyer认为,鲍威尔会坚持认为7月联储局减息仅属中期调节,而不是减息周期的开始。同时他会在演讲中极力避免令市场加强下月减息50个点子的预期,因不希望市场错误认为经济较实际情况疲弱。

储局近日对大幅减息吹淡风

  事实上,近期联储局官员亦淡化短期内大幅减息的可能性,波士顿联储行长罗森格伦(Eric Rosengren)就直指美国经济依然良好,贸然减息可能鼓励企业及家庭债务上升,当下一次经济衰退来临时,情况会变得更加棘手,亦令联储局在必要时刺激经济的弹药所剩无几。

  同时,联储局刚公布的7月会议记录,亦向投资者一盆冷水照头淋,因委员在上月的议息会议上对减息问题上存在严重分歧,虽然有两名委员支持减息50点子,但亦有两人希望维持利率不变,更甚的是委员一致认同不希望给予外界错误印象联储局有计划进一步减息。

下月减息半厘机会率降至零

  根据芝加哥商业交易所的FedWatch工具,投资者认为联储局在9月17日至18日的会议上减息25个点子的可能性为98.1%,减息半厘的可能性大幅由两成降至零。

  自鲍威尔上场后,美国总统特朗普无间断地向联储局施压,更认为联储局应考虑减息一厘,不过美国经济仍然保持在2%的健康水平,失业率仍处于极低水平,这令鲍威尔陷入一个尴尬的局面。若鲍威尔未有在演讲中直接回应市场对经济衰退忧虑的问题,投资者将直接解读为“联储局下月只会减息25个点子,未来减息仍然要视乎经济数据”,市场反应料将会非常剧烈。若然鲍威尔暗示即将减息半厘,市场当然会欣喜若狂,但联储局的独立性亦将受到广泛质疑。

贸易战当前 联储局减息难阻美元强势

  美国总统特朗普一直埋怨联储局此前进一步加息是美元强势的主因,但实际利率表明,投资者认为特朗普所掀起的贸易战才是美元居高不下的原因。


  本月中美国2年期及10年期美债孳息一度出现倒挂,为2007年6月以来首次,显示美国经济可能正走向衰退。不过,贸易紧张局势升级,投资者寻求避险,美元指数在8月份升至两年多来的最高位。

大摩料美国或重返零息

  华尔街开始预测联储局将采取更激进的减息措施,瑞银经济师Seth Carpenter称,近期贸易战发展形势将为下月再减息提供足够的支持,接着联储局会于12月再次下调,并在2020年3月进行最后一次减息,整个周期共减息一厘,届时联邦基金利率目标范围将降至1%至1.25%的范围。而大摩的预测更为进取,除预计9月及10月将连续下调利率外,明年还有4次减息,将联邦基金利率降至接近零。

  不过,即使联储局正式带领美国进入减息周期,全球主要经济体的央行亦齐齐放宽政策,在资金苦无去处下,美债利率依然处于正数是相当吸引,美元资产仍会是最终的避险天堂,短期内美元实在难以显著回落。

  (撰文:吴芷晴)

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