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港股寻底之旅未完,转战美股?
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发表时间 2019-10-08 19:00:00

  修例风波持续多月,拖累港股表现,但一方面屡被唱淡的美股却高歌猛进,创下一个又一个的历史高位,与港股形成鲜明对比,因此近日有股民讨论转战美股的可能性。本栏今期便访问了两位投资专家,教授第四季转战美股的独门秘笈。




  恒指4月登上三万点大关后辗转向下,上周更只在26000点水平徘徊,就连中华煤气(00003)、中电控股(00002)等的公用股也不能持盈保泰。另一边厢,被指经济衰退在即的美国却继续风光,标普500指数现在迫近3000点水平,距7月时的历史高位只是一步之遥,难怪一众股民也“心郁郁”希望转战美股。


  美国券商嘉信理财(Charles Schwab)理财顾问副总裁林长杰接受本刊访问时便指,近日查询开户的人数有上升趋势。他又指出,本港投资者难免会偏好港股,但其实美股不论在监管及市场深度上也较港股为佳,而且观乎近10年的历史表现,美股的投资回报也优于其他市场,认为投资美股可有效分散投资组合。



嘉信理财林长杰


  但要转投美股也要有不少考虑,尤其市场普遍对美股有三大迷思:第一,美国经济放缓;第二,美股估值昂贵;第三,盈利增长转差,故不少人担心美股高处不胜寒,即使创下新高,也有机会迎来一次大调整。
 
第三季业绩或超预期
 
  林长杰就在此大派定心丸,以现时的经济数据来看,股市短期内出现大跌的机会不大,“以反映未来经济前景的经济领先指数(Leading Economic Indicator)为例,指数的10个指标中,有7个仍然向好,惟独制造业指标,ISM制造业经采购经理人指数(PMI)看到收缩情况,可见经济仍处扩张期。”
 
  他提醒,投资者要留意经济领先指数何时见顶,因传统上每逢指数见顶后的12至13个月,出现经济衰退的机会也会大增,而现时经济领先指数的升势愈趋平坦,仍暂未见顶回落。美股屡创新高也非空穴来风,因为经济放缓的情况,主要出现在制造业上,而占美国经济最大比例的内需及就业市场却仍然健康,支撑股市表现。
 
  对于美股估值昂贵的问题,他指不少人会看市盈率高低,来衡量股票抵买与否,但观乎今轮牛市,现时标指的预测市盈率为17倍,只略高于5年平均16.6倍的水平,估值亦仍合理。且他强调市盈率非冲量投资价值的唯一指标,投资者应关注企业本身的盈利能力及资产负债表的质素。
 
  这便关系到美股的第三个迷思——盈利增长放缓。由于标指第二季平均盈利下跌0.35%,加上首季下跌的0.29%,标指企业盈利已连跌两季,是2016年第二季以来首次陷入盈利衰退。Factset数据更显示,分析员预计第三季盈利倒退较大达3.8%。
 
  他承认部份企业受贸易战影响,令盈利增长放缓,但首两季盈利放缓甚至出现倒退,主要是受去年的高基数效应影响。同,盈利增长非影响后市的唯一因素,他观察到公司管理层对未来盈利却未算悲观,料企业盈利于第三季或超出市场预期,成为推动股市的一大动力。
 
发债回购股份不可取
 
  DWS德意志投资亚太区投资主管Sean Taylor亦认为,美国今明两年都不会出现衰退,除了是因为内需及就业市场健康外,低通胀亦为央行提供更多减息空间,美股将续在高位运行,预期标指未来可突破3000点。



Sean Taylor


  但在低息环境下,投资者也要小心高估值的增长股。他指出,不少企业都利用低息环境发债,增加回购来推高每股盈利,摇身一变便成为增长股,但现时美国企业的资产负债比率已由四成升至七成,认为以发债回购股票的做法不能持久,建议投资者减持这类型的增长股,并准备在经济复苏时重新买入价值股。
 
  对于初涉美股的投资者,短期内又可留意什么类型股份?他将所有行业划分为周期性及防守性行业。周期性股份当中,他较看好金融股及科技股,特别是软件相关的科技公司,认为其增长潜力理想,至于“深潜”多时的半导体股份,则受惠于盈利预测渐趋稳定,短期凸显投资价值。
 
新手可从行业ETF入手
 
  有见美国制造业逐渐萎缩,他不太看好工业股,而防守性行业当中,认为健康护理板块则较好。林长杰亦看好健康护理股,因行业的资产负债表质素不俗,而且股息率吸引,可抵御波幅市况,但对防守股中的通讯股较为仅慎,强调发展空间有限,距离5G收成期仍有一段时间,预期股息增长幅度不大
 
  本港投资者对美股认识有限,林长杰就建议,初涉美股的投资者可买入不同行业的ETF,以构建美股的投资组合。例如担心未来经济放缓的读者,便可考虑买入上文所指的健康护理ETF,甚至可考虑债券及黄金ETF避险。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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