日本首相安倍晋三前周五（28日）因健康理由，决意辞去首相一职。受消息影响，日经平均指数当日一度跌逾2.5%，日圆汇价应声弹起。随着安倍辞任，市场忧虑由其提出的“安倍经济学”能否持续？“后安倍时代”到来，日本股市与日圆又将何去何从？
　
　　在安倍晋三就任首相之前，日本首相犹如“走马灯”，更换的速度之快可谓政坛一绝。但自安倍上任后，日本政坛渐趋稳定，他亦成为日本史上连续任期最长的首相。2012年二次拜相后，他力推的“安倍经济学（Abenomics），主张施行货币宽松政策，并将日股推至近30年高位。
　
安倍经济学料将续行
　
　　随着安倍即将卸任，“后安倍时代”的首相角逐战也正式展开。目前新任首相候选人包括日本内阁官房长官菅义伟、前外相岸田文雄、和前防卫大臣石破茂。本月14日的自民党党魁选举大会上，自民党参众两院议员及及地方代表，将投票从3人中选出新任总裁，替代安倍完成余下任期。
　
　　日本经济正处于危机之下，是次选举简化了选举流程，即不实施党员和党友投票，因此议员们的态度，很大程度上将决定接班人选。据报在自民党内七大派系中，菅义伟已经获得五个派系支持，包括安倍所属的细田派、麻生派、二阶派、竹下派等，再加上有30余名无派系议员支持，菅义伟优势尽显。

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　　目前日本投资者正押注菅义伟将成为下任首相，并延续安倍的经济政策。菅义伟于上周三（9月2日）宣布参选时亦指，他在经济、财政、外交等多方面都将继承安倍的施政方针，这意味着“安倍经济学”将会延续下去。
　
货币政策成后市关键
　
　　自2012年上任后，安倍便一直推行由“三支箭”经济政策，分别是“大胆的经济政策”、“机动的财政政策”及“促进并发展民间投资”。其中第一支箭说穿了便是宽松的货币政策，长期推动日圆贬值，支持了日本经济的同时，也给本已一潭死水的金融市场，带来浴火重生的机会。
　
　　日经平均指数2012年曾跌至8400点，上周五则报23205点，累积张约1.8倍。升幅背后全有赖当局大行量化宽松，日本央行（BoJ）资产负债表从2012年的158万亿日圆（约1.5万亿美元），截至今年次季已经升至649万亿日圆（约6.1万亿美元），除了常年施行的零利率政策外，央行大力加码扫入ETF救市，亦是其中重要一环。
　
　　百达财富管理亚洲高级经济师陈东在最新报告中直言，相较于由谁担任首相，日本央行的货币政策对股市而言更加重要。现时日本央行持有占日经平均指数整体市值约9%的股份，且并无出售计划，陈东认为，只要现任日本央行总裁黑田东彦继续掌权，即使首相换马，对日本股市也不会有显著影响。
　
　　特别是在全球需求不振和日本经济前景不明之际，当地第二季经济以年率计按季下跌27.8%，市场担忧经济重新面临通缩风险，短期内料将维持现有货币政策。日本央行委员片冈刚士上周四（9月3日）则表示，央行有必要采取更大胆的货币宽松措施，以对抗不断上升的通缩风险，亦大举购买国债，他表示准备进一步减息以减轻家庭和企业的负担。
　
日股获股神青睐
　
　　安倍的下台消息虽令日本股市短暂震荡，但与此同时股神巴菲特（Warren Buffet）却宣布高调进场。在前周一（8月31日）巴菲特90岁生日之际，旗下巴郡宣布买入五大日本商社分别超过5%股份，包括伊藤忠商事（8001.JP）、丸红（8002.JP）、三菱商事（8058.JP）、三井物产（8031.JP）和住友商事（8053.JP），以8月24日消息披露时的股价计算，涉资高达62.1亿美元。
　
　　商社是日本独有的企业，类似香港从前的四大洋行，旗下业务十分广泛，由原来的能源、矿冶、金属到现在的食品加工、零售等，各行各业皆有涉猎。但商社的盈利能力却不敢恭维，住友商事、三菱商事、三井物产的股东权益回报率（ROE ratio）分别为1.96%、7.65%、8.12%，丸红过去一年更是录得亏损，唯独伊藤忠商事的股东权益回报率可达15%，可见商社未算是“很赚钱”的行业。
　
　　惟巴郡强调，对于五大商社的投资并非短期操作，而是长期投资，并将继续买入，持股比率最高可达9.9%。何以股神要做这笔“赔钱”的买卖？外界分析认为，这是典型的“巴菲特式投资”，即买入估值折让、派息稳健的企业，并长期持有。
　
　　以伊藤忠商事为例，其过去12个月的平均市盈率（P/E ratio）为9.1倍，远低于行业平均水平的14.8，股息收益率为3.1%，过去5年来保持稳定派息增长，平均股息增长率高达12.5%，符合股神一贯的投资标准。再加上美联储局调整政策框架，允许通胀水平短期内高于2%，美元或有贬值风险，股神此时部署日本资产，亦有机会搭上日圆升值的顺风车。
　
　　不过市场亦担心日圆升值会给当地经济带来压力，安倍辞职当日，美元兑日圆承压，由106.7跌至105.2水平，上周四回弹至106水平之上。瑞银财富管理投资总监办公室最新报告则指，短期内市场震荡，日圆有可能进一步升值，日圆汇价年底料升至104水平；中长线而言，鉴于日本货币政策突然收紧的机会甚微，日圆转强将在100关口遇到重大阻力。报告还指，从持续角度来看，日本经济并不足以承受1美元兑100日圆以下的强势汇率。

　　转载自《iMONEY智富杂志》。