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内需好转 中国经济前景乐观
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发表时间 2020-09-24 15:00:00

  上周中国公布的多项重要数据普遍优于市场预期,显示国内的经济活动正全方位复苏。随着主要贸易伙伴陆续重启经济,中国出口增速自第三季后亦明显加快。最新8月数据按年增加9.5%,为年内最高,背后固然和去年同期受贸易战拖累的低基数效应有一定关系,但包括纺织品、塑制品及电子产品等各类货品的出口量均见增加,仍能看出国外的整体需求有所恢复。
 
  除了出口,1至8月累积固定资产形成按年跌幅进一步收窄至0.3%,当中房地产开发投资同期增长4.6%,而刚性需求较高的住宅增幅更达半成以上。其实投资和出口两个分项正是带领中国国内生产总值(GDP)增速在第二季迅速由负转正的功臣。整体经济环境持续改善,两者延续强势并不令人意外。



(iStock)


零售销售复苏较慢
 
  然而,最令市场喜出望外的,是较能反映需求侧的8月零售销售,疫情后首次录得按年增长。10年间,中国经济已经由过去的出口导向型,逐渐变为靠内需推动。自年中起不断被官媒提及「双循环」中的内循环,背后目标正是希望建构完整的内需循环体系,达致自给自足,减少对外倚赖。
 
  要实现这个愿景,国内消费市道无疑是其中最关键一环。诚然,要一步登天回复至疫情前的水平实在不太现实,但数月前国民对敞开钱包花费仍有一定戒心,踏入第三季后情况已有所改善。最新8月的总零售销售金额已大概达到去年底时的86%,当中非必需消费品如汽车、金银珠宝和化妆品等悉数录得按年双位数增幅,显示消费者信心开始修复。根据亚洲开发银行的最新预测,即使新兴亚洲今年整体GDP按年收缩0.7%,中国仍可录得1.8%的增长;如果内需能延续良好的复苏势头,相信要达成此目标前景乐观。
 
印度-出口按年下跌
 
  受环球经济放缓和封锁措施影响, 8月出口按年下跌12.7%至227亿美元。随着全球供应链回复正常,印度出口预计将会一定程度地复苏。不过,非黄金和非石油产品的进口恢复,也有可能令贸易逆差再次扩大。
 
日本-出口按年续跌
 
  8月出口按年跌14.8%,虽胜预期和前值,但仍为连续第21个月录得收缩。下降主因是机械和运输设备录得显著跌幅,期内对美国和欧盟出口分别按年大跌21.3%和19.2%。由于新冠肺炎疫情反复,预期日本出口未来数月势续受压。
 
中国-工业增加值增速扩大
 
  8月规模以上工业增加值按年增长5.6%,较上月增加0.8个百分点。制造业增长6.0%;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.8%;消费品制造业增加值按年跌幅亦较上月收窄。工业生产继续恢复,行业增长趋于平稳。
 
印尼-贸易数据不及市场预期
 
  8月出口和进口分别下跌8.36%和 32.55%,虽较上月好转但均逊市场预期,主因是石油和非石油进出口均按年下跌。贸易数据预料将持续不佳,但环球总需求复苏或能小幅提振数据,在一定程度上可缓解下行风险。
 
德国-投资者情绪强势复苏
 
  9月ZEW经济景气指数上升5.92至77.4,胜前值和市场预期。经济现况指数由前值的-81.3上升至-66.2,同样优于预期。数据已表明经济正稳步复苏且进程胜过预期。经济复苏势头强劲,加上其他经济指标回升,复苏步伐或将能继续优于预期。
 

  转载自《iMONEY智富杂志》。

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