理财/管理国际动态
打印logo打印本文章电邮logo字体:
分享:
通胀预期急升温 商品超级周期下的投资策略
评论评论:点击率点击率:

发表时间 2021-03-05 08:00:51

  上周全球股市震荡,科技股惨遭血洗,过往作为包尾大幡的旧经济股却异军突起,元凶正是通胀预期升温下,美国国债孳息率不断上扬。在股债双杀之下,获得商品获资金追捧,当中铜、铁期货皆创下多年以来的新高,究竟在此通胀预期下,过往的投资策略是否不再奏效?投资者又应如何应对未来市况?
 
  随着愈来愈多人接种疫苗,距离经济重启的日子愈来愈近,加上联储局去年一改以往作风,指将容忍通胀在正常水平维持一段时间,种种因素也令通胀预期升温,美国十年期国债孳息率上周首度升至1.3厘的一年高位,令原本依靠低息推动的股市迎来震荡。过往表现强劲的科技股更是是次调整的“震央”,美国纳斯达克指数高位至上周四(25日)跌7.3%,香港的恒生科技指数高位累计跌幅也达17.56%。
  
  不过,旧经济股比重较大的道琼斯工业平均指数不跌反升,指数更在上周二(23日)起反弹,而背后支撑部分旧经济的原因正是商品价格上升,尤其LME铜及DCE铁矿价格由12月起便辗转上升。
 
  商品价格上涨非空穴来风,早前大行便纷纷唱好,指通胀预期令商品踏入超级周期,当中高盛便以供应赤字持续为由,将铜的目标价由美元上调至美元,即2011年时的水平。Saxo Markets高级市场分析师潘梓生强调,商品价格上升原因非实体需求增加,而是市场预期通胀升温而令投资需求上升,但由于过往十年商品价格低迷,原材料生产商纷纷减产,因此未能大手“沽货”平衡价格,以致商品价格高企。



Saxo Markets高级市场分析师潘梓生


  他又指,现时情况有如2009年后美国推出量化宽松政策,当时市场担心联储局“印钱”后会触发通胀而炒高商品,石油便在2011年升至超过110美元一桶的水平,铜期货更升至每吨10,190美元,直到2013至2014年,当发现实际需求不如预期时,商品便陷入低迷。
 
白银跟随金价上升
 
  现时虽然已升至接近2011年以来的高位,但联储局扩大资产负债表的规模亦不可同日而语,再创新高并非全无可能,而且即使实体需求跟不上来,仍需一段时间验证,他相信商品能在未来1-2年维持高水平。故此,今次股市的板块轮动并非短时间维持,惟投资者仍需密切留意内地出入口、基建及用电量等数据,同时亦要留意PMI、PPI等衡量商品需求的指标。
 
  多种商品当中,潘梓生认为白银有追落后的潜力,首先是中国及美国皆大力发展新能源,而白银作为制造太阳能板及电动车的重要原料,应可受惠;其次是商品市场同样出现板块轮换的现象,黄金及白银自去年中率先跑出,直至年末后由大宗商品接力,当未来这些工业商品累积一定升幅后,落后的白银便有再度跑出的可能,最后是金银比仍在过往平均水平,在量宽政策之下,未来金价仍有上升可能,白银理应会跟随上扬。
 
  至于股债部署上,东亚银行财富管理部首席投资策略师李振豪表示,债息上升令投资债券的吸引力上升,令投资于股市的吸引力相对减少,而两者回报的差距可反映在股市每股盈利(EPS)增长率及孳息率的差距之上。



东亚银行财富管理部首席投资策略师李振豪


平衡组合新旧兼备
 
  他指标普500指数的EPS增长率与美国十年期国债孳息率之差为1.66%,与2018年1.65%的过去五年低位只有一步之遥,可见投资股市的吸引力不高,他以模型计算美国十年期国债孳息率将达到1.8厘,高于1.5厘的现水平,故现时股市的跌幅仍未完全反映债息现况。
 
  然而,李振豪表示不要对股市后市过于悲观,因明年标普500指数的市盈率为22倍,与今年32倍市盈率比较,即反映市场预期明年美股EPS增长率可高达45%。而值得留意是,明年带领股市如此高速增长的并非新经济股,而是旧经济股,这也反映了为何市场出现板块轮动。
 
  面对如此市况,他建议投资者应平衡投资组合,新旧经济兼备,“今次经济衰退与以往不同的是,反弹速度极快,尤其在疫苗面世后,美国新增确诊人数便由每天最多30万人锐减至每天不足8万人,可见只需等到第二季,劳工数字已见改善。届时更会加快板块轮动的速度。”
 
  他又指,过去数年新经济股颠覆市场,令旧经济公司谋求转型,所以现时不少新旧经济股其实已共冶一炉,例如迪士尼便推出了Disneys+(DIS),拥有类似Netflix(NFLX)的串流业务,即使是如百胜中国(09987)旗下的食店,也可受惠于外带食物的热潮,故这类型半新半旧的企业应会较为吃香。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

分享:
返回国际动态
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
  • 暂无读者评论!
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序  ↓倒序
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
more on Column 
新  一个月内新增栏目