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美股调整难料时机 大型科技股下半年仍吃香
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发表时间 2021-07-22 17:00:33

  投资美股的热潮近日有所冷却,但美股大市依旧续创新高,标普500指数年初至今便录得18.2%的升幅,高于过去10年年均14.8%的升幅,当中大型科技股更成为引领大市的黑马。踏入下半年,美股仍能持续创新高?大型科技股仍能成为美股的领军大幡?
  
  上半年通胀预期升温下,债息上扬令环球股市震荡,去年受追捧的新经济股黯然失色,首季价值股表现明显跑赢,但标指在第二季后,却在大型科技股突然发力下领军大幅上扬,年初至今录得18.2%升幅,令原本希望待调整后趁低吸纳的投资者再次失望。
 
  “实在难料美股何时出现调整。很多人说要待跌定捞底,但美股(标普500指数)自去年疫情后也未曾出现过10%以上的跌幅,今年以来,5%的调整也未曾看见,现在较好的策略是分段吸纳。”独立股评人李声扬接受访问时,坦言现在美股走势较为尴尬,估值并非处于便宜区间,同时也未见触发调整的诱因,难料美股顶在何处,部署上不宜太进取,宜分段入市。



独立股评人李声扬


  选股方面,他4月初便“贴中”大型科技股将会跑出,他当时看好受惠经济复苏的大型科技股,如依赖广告收入的Facebook(FB)及Google母公司Alphabet(GOOGL),结果两只科网巨擘由推介至今便录得10.3%及12.6%的升幅。
 
  踏入下半年,虽然大型科技股已录得一定升幅,但他仍然看好该板块后市走势,“由估值来看,大型科技股不是便宜,但美股没有多少个行业是便宜,而现在的业绩期很关键,我相信大型科技股是少数受惠去年低基数效应后,盈利仍有增长动力的行业。”不过,相对于经济复苏概念较强的Facebook及Alphabet,李声扬认为表现较落后的微软(MSFT)及苹果(AAPL)有值博空间,“微软走势很沉闷,但其收入不受周期影响,如担心第三季及第四季盈利增长动力将会减慢,周期性较低的微软是不错的选择。”
 
大型科技股具质素
 
  嘉信理财私人客户顾问游国义接受本刊访问时也指,很多投资者只关注增长股及价值股间的板块轮替,却忽视了质素股(Quality Stocks, 盈利具持续性的公司,一般有较稳定的收入及现金流,负债较低),“今年债息大幅波动,令超级增长股(Super Growth)大跌,但大型科企是反弹最快的行业,因其现金流及盈利增长较稳定。”再者,他暂未见有触发下跌的诱因,就算股市出现调整,下半年进入熊市的机会不大,占标指权重较大、且有较高贝他比率(Beta)的大型科技股亦会跟随大市有较稳定的表现。



嘉信理财私人客户顾问游国义


  在未见调整诱因同时,推动大市进一步上升的催化剂也暂时未见踪影。即使现已踏入季绩期,企业盈利增长高于预期已是预计之内,故相对盈利增长数字,管理层的盈利指引才是关键。据Factset资料显示,截至上周五(9日),已放榜的标指成分股中有37家对盈利预期看法负面,66家公司对今年盈利增长预期正面,倘若维持该盈利指引比例,便会是自2006年以来录得最多发布正面盈利指引的一季。
 
  整体而言,他认为下半年价值股仍会跑赢增长股,但不论是价值股或增长股,只要股份具质素也会有较好表现,他亦因此在偏好价值股同时也看好大型科技股。在芸芸价值股中,他认为银行股及能源股也于上半年累积大量升幅,上升空间不高,而且该行认为现存通胀压力只属暂时性,暂未需要重仓大宗商品对冲通胀风险,因此建议在投资组合中加入质素较高的工业、物料及房地产信托来应对温和的通胀压力。
 
3类并购概念股
 
  李声扬亦看中大型科技股以外的投资主题——并购概念股,并认为三类股份将出现并购潮。首先是二、三线科技股,他指大型科技股发展愈趋成熟,未来将要寻找新的增长点,因此未来也要通过并购其他二三线的科技股来确保增长潜力,如业绩表现平平的Dropbox(DBX)过去便受并购消息影响而带动股价,他认为总部位于德国的SAP(SAP)及Adobe(ADBE)也有机会成并购目标。
 
  第二类是媒体股,他认为未来Netflix(NFLX)及Disney(DIS)将会成为串流两大巨头,中小型串流平台将难以生存,现在也是待价而沽,“消费者没可能同一时间订阅十多个平台,顶多只会订阅数个平台。”Netflix作为行业的开荒牛,本来已有一定市占率,而且订阅费用不是太昂贵,仍有一定提价空间,至于迪士尼过去也不断并购,未来有机会再买入其他媒体股来壮大IP版图。
 
  他表示投资者可留意Lionsgate(LGF.A)、AMC Networks(AMCX)及ViacomCBS(VIAC),此三股随时有可能成为并购目标。
 
  至于第三类将出现并购潮的就是电玩行业,他指该行业生态与串流平台“大食细”的情况类似,而且该行业较少受反垄断监管影响,投资者可多加留意。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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