阿里巴巴(09988)公布业绩，虽然第二季疫情影响消费需求，由盈转亏，但非公认会计准则净利润仍增19%，优于市场预期，集团同时加码回购，由150亿美元增至400亿美元，绩后大行看法普遍趋于正面，其中富瑞最牛予目标价212元。今日(18日)阿里股价曾飙逾半成，惟受制近半月来累积升幅已大，其后升幅收窄至2%收市。阿里由上月底的60元边，反弹至80元水平，升幅已逾三成，还值博吗？

(截自阿里巴巴官网媒体资料库)

阿里次季盈转亏206亿人币 非公认会计准则净利润增19%

　　阿里巴巴截至9月30日止第二季净亏损205.61亿元(人民币．下同)，去年同期纯利33.77亿元，非公认会计准则净利润为338.2亿元，同比增长19%，好过市场预期的304.15亿元。集团指，亏损主因所持上市公司股权投资的市场价格下降导致净亏损增加，以及权益法核算的投资损益下降，部分被经调整EBITA的增加所抵销。

　　另阿里第二季收入为2071亿元，同比增长3%，其中中国商业收入按年跌1%至1354.31亿元，国际商业收入增4%至157.47亿元，本地生活服务收入增21%至130.73亿元，云业务收入增4%至207.57亿元。经营利润251.37亿元，同比增长68%。经调整EBITA则按年增长29%至361.64亿元。旗下淘宝和天猫的线上实物商品GMV(剔除未支付订单)录得按年低单位数跌幅，主要受消费需求减少、新冠疫情反复和竞争持续影响，但GMV跌幅较首财季已有所收窄。

股份回购增加150亿美元 年底未完成双重主要上市

　　此外，集团指，基于强劲净现金和现金流，截至本月16日，在现行250亿美元回购计划下，已回购约180亿美元的股份，已获董事会授权将股份回购计划增加150亿美元，并将有效期延长至2025财年底。此外，有关自愿转换为于中国香港联交所双重主要上市将不会按原计划在本年底完成，因考虑各种因素，包括不断变化的市场及其他外部环境。

富瑞：有望受惠内地消费复苏 予目标价212元

　　富瑞发表研报指，公司第二财季收入同比增长3%，符合市场及该行预期。非公认会计准则净利润高于市场普遍预期及该行预测。客户管理收入(CMR)下跌幅度高于GMV跌幅，是由于疫情期间商品退货、直播销售退货率更高，以及商家退货便利性提升。而阿里在消费、全球化及云端三方面增长趋势持续，市场应已消化疫情带来短期影响，建议投资者关注未来业务恢复步伐，且有望受惠于内地消费市场复苏，重申“买入”评级，目标价212元，惟关注网购增幅、用户增长低于预期及各行业监管情况等潜在风险。

　　摩通则指，预计阿里在2024财年经调整每股盈利增长将恢复至42%，主要受消费复苏及成本优化所带动。虽截至今年12月底止的财季，本地电商前景将较原先预期更差，但建议投资者可忽视短期坎坷的财务表现，转而关注未来内地有望重新开放下集团在2024财年的前景，预测到时CMR将恢复增长，加上成本优化见效，将推动盈利快速恢复增长，维持“增持”评级，目标价由130元调升3.8%至135元，集团仍具吸引力，在多个领域上具有潜在扩张空间。

麦格理：成本控制策略见效 高盛：季绩稳健胜预期

　　麦格理则指，阿里第二财季业绩好坏参半，核心业务收入表现疲软，但经调整EBITA胜市场预期16%，强劲的利润表现反映出公司成本控制策略见效。季度经调整后中国商业EBITA录得正增长，按年升6.4%，超出市场预期5个百分点，主要归因于淘特、淘菜菜及盒马鲜生等各业务亏损大幅减少。而与录得低单位数跌幅的GMV相比，上季CMR按年跌7%。预计12月底第三财季经调整EBITA将按年增长8%达到486亿元，将其2023至2024财年每ADS盈测下调最多1%，目标价从135.6元轻微下调至134.6元，予“跑赢大市”评级。

　　高盛认为，阿里季绩稳健优于预期，同时宣布股份回购增加150亿美元，并推迟在中国香港完成双重上市。客户管理收入按年跌7%，跌幅较预期大，GMV录单位数跌幅，主要由于较高的回报和直播业务贡献增加，同时广告业务偏疲。考虑到业绩及本季至今走势疲弱，将2023至25财年收入预测下调1%，经调整纯利下调3%至1%，料宏观的不确定和疫情仍为集团带来短期挑战。预计第三财季和全个财年收入将按年分别增长1%和3%，经调整EBITA料达447亿和1430亿元，利润率分别为18%和16%，维持“买入”评级，目标价由134元下调3%至130元。

交银国际：若宏观环境复苏前景光明 目标升至123元

　　此外，交银国际表示，阿里第二季利润超预期，总收入按年增3%，其中中国商业跌1%、国际商业升4%、本地生活服务升21%、菜鸟升36%、云业务升4%、数娱升4%，调整后EBITA率为17%，按年增3个百分点。鉴于宏观压力，预计截至今年12月底止季度淘宝、天猫GMV按年降2%，估计12月表现疲弱，将导致CMR按年降幅扩大至8%，但若宏观环境复苏，预计2023年前景会更光明，决定上调目标价至123元。

　　大和则称，未来防疫政策优化、宏观环境改善及股份回购等因素会成阿里短期关键动力，预计基本面将在2024财年首财季起有所改善，重申“买入”评级，目标价127元。另瑞信指阿里季绩强劲及胜预期，重申为行业首选。

温钢城：不再高增长云业务竞争加剧 回至70元才可吼

　　今日《开市Good Morning》节目请来iFAST Global Markets副总裁温钢城，他指阿里业务已见疲态，京东货物较高级贵价些，很多人都由淘宝改往京东购物。而今次季绩中，阿里营收增长3%比较慢，惟非公认会计准则净利润增长近19%，做得不错，应该与“悭”有关，近期很多科网公司都开始裁员，内部相信亦会推出很多政策尽量减省支出。不过，市场预测阿里今年全年盈利仍要倒退约7%，明年也只增长约12%，可见其已由一只高增长股变成只稍好过公用股。此外，本来以往增长点阿里云获内地很多公司甚至政府机构采用，但上季爆出某区公安局资料自阿里云泄露，令其增长放慢，近期亦多了公司包括三大电讯商加入竞争，未来发展存在变数。

　　温钢城续指，近期阿里已由低位60元弹至逾80元，升了三分一，预测市盈率亦升至10倍，料股价升至80元以上开始有阻力，10初曾最高升至84至85元，刚好是前双顶颈线位，料再升空间不会太大，升至84元要考虑减持。他又说，炒业绩通常头一日已反映大部分，第二日水位不多，第三日可能掉头下跌，资金可能会流向新出业绩公司，阿里要待回落至68至70元才买得较安心。

　　阿里今日收市升2.17%报79.95元，最多曾升6.7%至83.5元，成交90.22亿元。其他科技股表现各异，腾讯(00700)跌1.44%报287.8元，美团(03690)升4.84%报160.4元，京东(09618)升3.61%报218元，小米(01810)无升跌报10.3元，百度(09888)升0.86%报93.75元，网易(09999)升3.67%报107.3元。

(经济通HV2报价系统截图)

　　（撰文：经济通市场组、采访组，整理：李崇伟）