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小米盈转亏仍获大行力撑 惟股价未止跌曾再跌半成
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发表时间 2022-11-24 13:36:22

  小米(01810)公布业绩,第三季盈转亏,经调整纯利按年跌近六成,收入跌近一成,智能手机出货量及平均销售单价(ASP)均减少,不过业绩仍符合市场预期,大行大多看法正面,部分更上调目标价,惟小米今日略为低开后跌幅即扩大,最多跌逾半成,已连跌4日,看来市场对手机市场疲软,以及对小米电动车投资的忧虑仍然挥之不去。



(资料图片)


第三季盈转亏14.8亿人币 经调整纯利跌59%

  小米第三季录得亏损14.76亿元(人民币.下同),而去年同期录得纯利7.92亿元。以非国际财务报告准则计量,经调整净利润为21.17亿元,按年跌59.1%,仍略胜预期。期内收入704.74亿元,按年跌9.7%,亦胜预期;当中智能手机收入425.14亿元,按年跌11.1%,IoT与生活消费产品收入跌约9%至190.59亿元,互联网服务收入减少3.7%至70.67亿元,其他收入减少6.6%至18.35亿元。智能手机出货量减少8.4%至4020万台,ASP减少3%至每部1058.2元。

  小米首三季则录得亏损6.77亿元,而去年同期录纯利168.54亿元。以非国际财务报告准则计量,经调整净利润为70.57亿元,按年跌59.8%。期内收入2139.97亿元,按年跌11.8%;毛利近362亿元,按年跌17%。

  另根据Canalys数据,小米第三季在全球智能手机出货量排名第三,市占率为13.6%;毛利率由去年第三季的12.8%降至8.9%,按年跌3.9个百分点,主要由于境外市场增强了促销力度,以及存货减值拨备增加影响。期内境外市场收入为356亿元,占总收入50.5%。研发开支按年增加25.7%至41亿元,主要由于与智能电动汽车等创新业务相关的研发开支增加所致。



(《开市Good Morning》节目截图)


料库存最快今年底恢复正常 电动车目标2024年量产

  小米总裁王翔表示,现时仍难以预判智能手机出货量何时能够恢复增长,小米整体库存水位稳步下降,按年及按季下降9%,呈现良好的态势,内地库存亦回到健康水平。今年第四季相信经过购物节及圣诞节等多个节日后,小米整体库存将会有明显改善,预计在今年底或明年初恢复正常,但宏观经济和疫情管控仍然存在不确定性。王翔又指,小米电动车目标于2024年正式量产,进展非常顺利,目前小米汽车研发团队已超过1800人,在造车上投资的效率和规模对集团不会构成重大影响。小米首席财务官林世伟则指,虽然内地近期疫情升温,但因厂房主要位于华南地区,小米生产暂时未受到太大影响。

  另值得留意,小米今年5月涉嫌非法向外国实体汇款,遭印度政府扣押在当地银行帐户内的7.25亿美元(约56亿港元),但小米在今次业绩中仅指,小米印度有正当理由向印度有关部门作出回应,因此并无作出拨备。

高盛:经调整纯利胜预期看13元 瑞银:内地去库存料今季完成

  高盛发表报告指,小米第三季收入符合预期,经调整纯利则高于预期。剔除新的主动投资后的核心利润按季反弹9%至29亿元,这是由于小米持续控制开支,核心经调整营运支出连续第二季录得下降。另小米内地高端智能手机出货量按年增长14%,令智能手机平均售价按年增长9%,维持“买入”评级,目标价为13元。

  瑞银则指,小米第三季收入及经调整盈利符合预期,预期内地市场的去库存会于今季完成,海外则为明年首季,相信近期股价表现取决内地智能手机去库存,以及内地从疫情中重新开放的期望,维持“买入”评级及13.5元目标价。另野村指,小米第三季销售及毛利率符预期,第四季销售和毛利率可能会改善,但净利润或会恶化,维持“中性”评级和目标价16元。

摩通:未见重大催化剂 瑞信:股价或已反映电动车投资等影响

  此外,摩通表示,小米第三季经调整利润按年下跌59%符合预期,主因宏观疲弱及中国需求放慢,令智能手机、智能物联网及网际网路服务在内的所有板块表现都下滑。即使小米估值偏低,但未见具重大催化剂,其中内地库存调整虽然已基本完成,但集团补货过程相当平静,料其内地市占增长前景有限。由于内地及海外市场的需求持续受压,预计其网际网路服务业务也不会有强劲复苏,维持“中性”评级及目标价11.5元。

  瑞信则指,小米第三季业绩表现大致符合预期,目前股价可能已反映Android市场疲软和电动车投资等影响,预计库存将在未来一至两季见底,目标价由10.9元升至11.5元,评级“跑赢大市”。



林家亨:高端市场难与苹果竞争 手机盈利难冚汽车亏损

  国农证券董事总经理林家亨于今日《开市Good Morning》节目指,此份业绩反映小米在手机业务上持续下滑,而业绩中没提到遭印度政府扣押几十亿元,即使将来可打赢官司,也不知要等多久才可取回款项,因一般在印度与政府打官司拖10年也不出奇,如10年后才发还,也不知损失多少利息。另小米转向高端市场发展无可厚非,因可增加毛利率,但恐力不从心,因受制美国禁运高端芯片到中国,即使买到高端芯片,费用也绝不平,竞争力肯定远比不上苹果,料小米未来极其量只能发展中阶品牌。

  林家亨又提到,小米就算可以进入汽车行业,未来3、4年也没可能赚到钱。“蔚小理”早小米5、6年进入市场,但到现在仍没赚到钱,根据第三季业绩,蔚来每卖一辆车就蚀10万人币以上,小鹏蚀7万人币,理想蚀约5000人币。虽然手机市场明年应开始回暖,但料小米只集中中低端手机,就算手机盈利增加亦难抵销在汽车方面亏损,前景难乐观。

  小米半日跌3.98%收报9.41元,最多跌5.61%低见9.25元,连跌4日,累计跌幅8.64%,成交9.53亿元。



(经济通HV2报价系统截图)


  (撰文:经济通市场组、采访组,整理:李崇伟)

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