中国最大教育培训机构之一新东方(09901)及其子公司新东方在线(01797)公布中期业绩，均成功扭亏为盈，其中新东方在线从线上教育转型至直播带货取得很大进展，不过两只股份股价之前屡创新高，虽于绩后仍获大行唱好，但今日(18日)股价反而急跌，应是有投资者趁高出货。新东方一度跌近一成半低见约29元，但收市收窄至只跌近7%，或因大行普遍看37至38元，有水位可博反弹；新东方在线低开半成后愈跌愈急，最多跌逾一成，收市仍跌8%，事实上其累积升幅更惊人，已远高于之前大行目标价，博反弹要小心。

(新东方网页截图)

新东方中期亏转赚6673万美元 俞敏洪：剩余主要业务稳步复苏

　　新东方截至去年11月30日止中期未经审核盈利约6673.4万美元，2021年同期亏损8.76亿美元，每股盈利3.9美仙。净营收13.83亿美元，跌29.7%，经营利润7550万美元，2021年同期则亏损约7.36亿美元。另集团预计2023财年第三季度，即去年12月1日至今年2月28日，净营收总额将为7.03亿至7.19亿美元之间，同比上升14%至17%。而第二季未经审核纯利为73.2万美元，2021年同期亏损约9.37亿美元，净营收6.38亿美元，跌3.1%。截至去年11月30日止，学校及学习中心总数为708间，按季增加2间，按年减少585间。值得一提，去年7月底新东方宣布回购不超过4亿美元股份，截至1月16日已回购310万股ADR，涉资7900万美元。

　　新东方创始人、董事会执行主席俞敏洪称，剩余的主要业务在经历几年疫情打击后开始呈现稳步复苏趋势，期内出国考试准备和出国咨询业务分别按年增长约17%和14%，同时教育新业务持续强劲增长，并在财季录得可观利润。首席执行官周成刚表示，正策略性专注主要城市的商机，并积极利用现有设施、人力资源和先进技术，为各城市剩余的主要业务和新教育业务提供支持。

美银：业务势头稳健升目标价至37.1元 大和：股价调整为买入良机

　　美银证券发表研究报告指，新东方2023财年第二季收入按年下降3%至6.38亿美元，超出指引上限3%，业务势头稳健，重申“买入”评级。由于更高的收入增长和更好的利润率假设，将新东方2023至25财年每股盈利预测上调7至11%，并将目标价由36.5元升至37.1元。新东方股价未反映在剩余业务复苏和新业务发展的情况下未来的快速盈利增长。新东方于第二季受到疫情部分影响，预计增长势头将在重新开放后加快。此外，公司若进行股份回购等可增加股东回报的措施，应会继续支撑其股价。

　　大和表示，新东方2023财年第二季盈利表现优于该行预期23%，而集团指引的第三财季收入亦较该行预期强劲。新东方股价调整，为收集股份的良好机会，将其目标价由33元上调至38元，评级“买入”，并调升集团2023及24财年盈利预测7%至13%，反映教育及直播业务的毛利假设提升。

成功向自营产品直播电商转型 新东方在线中期转赚5.8亿人币

　　新东方在线截至去年11月30日止中期未经审核纯利约5.85亿人民币，2021年度亏损逾5亿人民币，每股盈利58分，不派中期股息。总营收约20.8亿人民币，升2.62倍，按非国际财务报告准则计量经调整溢利6亿人民币，2021年度亏损4.19亿人民币。其自营产品及直播电商分部总营收达17.66亿人民币，大学教育分部总营收按年增长10.3%至2.95亿人民币。毛利增加4.68倍至约9.83亿人民币，毛利率升17个百分点至47.2%。

　　集团指，业务快速增长因由专注于线上教育向自营产品及直播电商的战略转型取得重大进展。直播电商业务商品交易总额(GMV)为48亿人民币，当中抖音已付订单数量达7020万，提供的自营产品达65种。付费学生人次为31.5万，按年大减85%，其中大学教育为31.5万，按年增长5万；K-12教育为零。自营产品及直播电商业务已成为长期主要增长动力，会通过“东方甄选”推出更多来自中国不同产地及类别的产品。

光大证券看好GMV及利润增长潜力 大和升目标至50元中金看58元

　　光大证券发表研究报告，维持新东方在线“买入”评级，指其持续证明自身盈利能力，看好其后续GMV及净利润增长潜力，同时看好其建立自营消费品品牌，商业模式具备长期生命力，业绩成长性有望保持。公司直播电商业务直接受益于疫情复苏，数据稳健提升，新直播间看世界带来人文属性、高信任度外景直播新升级，营销活动持续创新，云南等地外景计划中。

　　大和早前已预测新东方在线截至去年11月底止上半财年营收为20亿人民币，并将其截至今年5月底止下半财年的商品成交额预测提高10%至43亿人民币。在更高的日均商品成交额预测下，将2023财年收入预测提高1%，维持“持有”评级，目标价由39元升至50元。中金则预计新东方在线2023上半财年收入19亿人民币，按年增2.32倍，经调整净利润5.5亿人民币，去年同期亏损4.1亿人民币，收入利润增长幅度较大主要由于公司直播流量在本财年增长迅速，业务模式逐渐成熟，自有品牌形象初步建立且盈利水平较高，维持“跑赢行业”评级，上调目标价123%至58元。

　　新东方今日跌7.33%收报31.6元，最多跌14.08%至29.3元，成交3.95亿元；新东方在线跌8.02%报61.9元，最多跌11.44%至59.6元，成交16.51亿元。其他教育股亦普遍下跌，中国东方教育(00667)跌2.17%报5.87元，中教控股(00839)跌2.75%报12.02元，新高教(02001)跌4.49%报3.83元，中国科培(01890)跌2.03%报3.38元。

(经济通HV2报价系统截图)

　　（撰文：经济通市场组、中国组、采访组，整理：李崇伟）