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美团网易季绩胜预期 惟大行看法迥异
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发表时间 2023-05-29 14:29:58

  两大科技股美团(03690)及网易(09999)上周四(25日)收市后齐公布业绩,其中美团受惠内地经济重启,外卖行业复苏,首季亏转盈赚33.6亿人民币,远胜市场预期,但绩后大行意见分歧,部分更将目标价下调,今日(29日)股价急跌逾半成,为表现最差蓝筹。至于网易,其业绩同样胜预期,首季经调整净利润升48%,且季息增至9.3美分,绩后获多间大行上调目标价,半日急升近8%,为升幅最大蓝筹。不知两只股份可如何部署呢?


(Shutterstock)


美团首季亏转盈赚33.6亿人币 收入按年升26.7%

  美团首季纯利33.58亿人民币,远胜预期蚀2.15亿人民币,而上年同期净亏损57.02亿人民币。以非国际财务报告准则计量,经调整溢利54.91亿人民币,亦远胜预期的19.34亿人民币,而上年同期经调整亏损达35.86亿人民币。期内收入586.17亿人民币,按年升26.69%,胜预期的574.82亿人民币;经调整EBITDA为62.62亿人民币,而上年同期经调整EBITDA亏损达18.41亿人民币。

  集团首季核心本地商业业务收入按年增长25.5%至429亿人民币,经营溢利按年增长100.7%至94亿人民币,而经营利润率为22%,较2022年同期的13.8%,提升8.2个百分点;即时配送交易笔数按年增长14.9%。另首季新业务收入按年增长30.1%至157亿人民币;经营亏损按年收窄40.5%至50亿人民币,经营亏损率则改善至32%。

美团:外卖订单量健康增长 到店业务收入增速逐月提升

  美团称,餐饮外卖行业持续复苏,公司动态更新运营策略,带动订单量的健康增长。美团闪购继续保持高增长势头,在交易用户数及交易频次增长的驱动下,首季订单量按年增长约35%,年活跃商家数增加逾30%。另非食专卖店、酒饮及鲜花保持高速增长,将继续扩大新供给地域覆盖范围,同时加强消费者在美团上看病及买药的心智。

  美团又指,首季到店业务的交易额及收入增速逐月提升,将持续加强内容呈现能力、短视频形式, 并推出“特价团购”等。新业务方面,旗下社区电商业务美团优选首季继续提升运营效率,优化定价及产品管理能力,到3月底,累计交易用户数量已达4.5亿。生鲜电商业务美团买菜首季交易额按年增长超过50%,其持续专注成本控制及效率提升,还通过提供更多样化的产品选择,加快产品流通效率,提升消费者体验。

麦格理:市场忧到店及酒店业务竞争 大和:进取策略或损利润

  麦格理发表报告指,美团首季业绩好过预期,展现公司在宏观环境挑战下仍能具备良好营运效率及韧性,对其长期正面看法没有改变,但市场对到店和酒店业务竞争的担忧可能会继续导致近期股价波动。由于增长是今年主要目标,管理层强调需从第二季起加强对消费者及商家激励,预期会导致今年余下时间变现率遭摊薄及营销开支增加,目标价由195元降至190.9元,维持“跑赢大市”评级。

  大和指,虽然美团首季利润胜预期,但预计未来两季为增加市场份额,将采取如折扣及回赠等进取的策略,投资者将忧虑利润进一步下行。不过,美团被视为内地消费和服务品类复苏的主要受益者,其长期领先地位应可保持不变,预计2023至2025年利润率达35%,并相信餐饮外卖配送业务利润可高于预期,新业务足以弥补到店业务部分的额外支出,亏损有望收窄,重申“买入”评级,惟目标价由205元降至170元。另野村表示,美团首季业绩巩固,旗下各项业务均优于预期,但受对手抖音竞争影响,相信到店业务盈利能力短期或会下滑,重申“买入”评级,惟将目标价由200元降至184元。

花旗:料新业务损失率续改善 摩通:担忧过度股价吸引

  花旗指,美团首季收入及经调整纯利均高于该行和市场预期,对其业绩态度正面,尤其本地商业业务的经营利润倍增至95亿人民币,归功于有效的营销策略、用户鼓励计划,以及管理层在重新开放后支持本地商家的快速反应,令外卖业务继续稳步增长。随着美团优选和美团买菜继续按年稳健增长,整体新业务的损失率将进一步改善,另亦期待五一期间酒店带动需求,以及外卖和实体店业务活动持续恢复,予目标价211元及“买入”评级。

  摩通表示,投资者对美团到店业务的盈利长期风险相关担忧过度,市场因素或已大幅压缩美团估值,股价具吸引力。未来数季美团的到店业务前景为该行相关的关键长期预测带来不确定性,即是料2022至2025年的收入年复合增长率达25%等预测,因为其今年第二季收入增长或显著优于该行的年复合增长率预测,但其毛利率或低于2025年的预测,予目标价190元及“增持”评级。

网易首季经调整净利润升48% 季息增至9.3美分  

  网易首季净利润为67.55亿人民币,按年升53.72%,经调整净利润为75.66亿人民币,按年升47.85%,高于市场预期。派季息每股0.093美元,去年同期则派每股0.0644美元。期内净收入250.46亿人民币,按年增6.33%,胜预期,其中游戏及相关增值服务净收入200.66亿人民币,升7.64%,来自在线游戏的净收入占游戏及相关增值服务净收入的92.7%,来自手游的净收入占在线游戏净收入的72.3%。有道净收入11.63亿人民币,减少3.1%;云音乐净收入19.6亿人民币,减少5.19%;创新及其他业务净收入18.58亿人民币,增加12.83%。

  网易表示,《逆水寒》手游将于6月30日推出,《哈利波特:魔法觉醒》将于今年夏天在海外市场推出,而《蛋仔派对》用户数增长强劲,游戏生态进一步完善,在首季登顶中国iOS游戏下载榜。网易首席执行官兼董事丁磊表示,游戏产品的亮眼表现为今年带来良好的开端,网易接下来这一年,期待推出多款备受瞩目的游戏新品。集团仍坚持聚焦于研发能吸引多样化群体的产品,为全球玩家打造更卓越、更高品质的游戏。另云音乐和有道也在持续推动内容创新,促进产业发展。

摩通:料股价维持强势 大和:波动市下具防守性

  摩通表示,网易股价上涨是由于首季盈利强劲,而投资者亦展示出正面的情绪,其经典旗舰类游戏产品保持稳定表现,减轻了投资者对游戏竞争的担忧。预计今年网络游戏收入将保持8%的按年增长,然后在6月新游戏推出的周期支持下,在第三及第四季将分别加速至11%及14%。在下半年游戏收入加速增长支持下,预计网易的强劲股价势头将持续,而在国际市场逐步推出游戏将进一步支持未来3至5年的增长,将目标价由170元升至180元,维持“增持”评级。

  大和指,在手游收入胜预期及游戏业务利润率推动下,网易首季业绩表现强劲,预计全年游戏业务毛利按年增长13%,毛利率料达64%至65%,全年游戏总收入料按年增长9%,高于该行原先预测的6%,将公司列为现今波动市场中较具防守性的股份,目标价由165元升至172元,重申“买入”评级。

瑞信:游戏业务毛利率可逐步提升 目标价升至199.95元

  瑞信表示,网易今年夏天将推出《逆水寒》、《哈利波特:魔法觉醒》海外及《超凡先锋》等手游,预计将支撑收入增长,预测今年全年收入同比增长9%,同时利润率具持续改善空间,估计网络游戏业务毛利率将可保持在65%左右,并逐步提升,维持“跑赢大市”评级,目标价由189.1元升至199.95元。

  瑞银指,网易首季收入及毛利胜预期,期内手游按年增长16%胜预期,虽然次季是传统淡季,但看到6月推出多款新游戏,应可加快第三及第四季收入按年增长,上调其2023年非公认会计准则下净利润预测9.2%,预期今年相关净利润按年增14.5%(早前预测为4.5%),目标价由173元升至175元,维持“买入”评级。

温杰:美团业绩只算中规中矩 网易业绩好惟股价升太多

  今日《开市Good Morning》节目请来凯基亚洲投资策略部主管温杰,他指美团首季收入只略好过市场预期,但经调整溢利为预期的两倍,不止按年转亏为盈,且优于去年第三及第四季。不过,其财务报表不够仔细,其中分部财务资料显示,核心本地商业业务中的配送服务收入竟由190亿人币跌至160多亿人币,看来受抖音抢占市场影响。总之,整份业绩突出了做得好的地方,但隐藏了表现差的地方,只能算中规中矩,而集团外卖业务未来增长难寄厚望,增长亮点仍是社区团购,望能尽快扭亏。此外,自腾讯(00700)派美团作股息后其股份太分散,而腾讯南非大股东收到大批美团股份后定会沽货,料股价难升。不过,在业绩未致太差且股价低残下,有货惟有继续持有,如没货又想买就只可分注。

  至于网易,温杰指,其业绩比预期好,首季收入增6.3%,营业费用却只增4.7%,可见支出控制得不错,变相令毛利率提升。集团八成收入来自游戏相关业务,首季增7.6%达201亿人币,和腾讯有得比,虽然有道及云音乐收入倒退,但占比太小,影响不大。不过,网易业绩虽好,但股价看来升得太多。

  美团半日跌6.43%收报117.9元,成交65.41亿元;网易升7.82%报140.7元,成交5.28亿元。其他科技股亦表现各异,腾讯跌1.37%报318元,京东(09618)跌1.46%报128.2元,,阿里(09988)升0.13%报78.75元,百度(09888)升3%报120元。



(经济通HV2报价系统截图)


  (撰文:经济通市场组、采访组,整理:李崇伟)

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