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6只独角兽基金开售料豪吸散户
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发表时间 2018-06-12 15:07:41

  独角兽成为今年A股的关键词,目前数家市值巨大的新经济科创企业试水A股,上市后表现均相当出色。有见及此,易方达、华夏、嘉实、南方、招商及汇添富六家基金公司,连日部署“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”,投资规模上限各为500亿元(人民币.下同),该类型基金虽然只字不提新经济,但宣传海报均不约而同地印上独角兽图样,投资策略不言而喻。
 
  6只独角兽基金从申报、获批再到开售,过程不足半个月,无形中戴上“国策风口”的皇冠,再加上手续费极低,势成新晋网红基金。但投资基金限制多多,投资者选择搭上这架至少半年后才能下车的“独角兽大巴”,到底需要留意什么?《经济通通讯社》在此为读者拆解。



易方达、华夏、嘉实、南方、招商及汇添富六家基金公司,不约而同部署“独角兽”基金。(CNS资料图片)


拥战略配售权,独角兽新贵必中签
 
  A股赚钱能力弱,公司质素参差是公认事实,所以当中国政府欢迎市值巨大的科企以CDR或直接上市方式回归A股,即获股民夹道欢迎。药明康德(沪:603259)作为首只回归A股的独角兽中概股,5月8日上市至29日连续十六次涨停,市值翻约5倍。至于日前上市的工业富联(沪:601138)及宁德时代(深:300750)均毫无悬念地开启涨停潮。
 
  不过,升势强劲的背后代表着数百万计的股民争相抢购,如药明康德网上中签率仅得可怜的0.061%,代表每10万人才有61人有幸中签购得一手,渺茫程度犹如等中头奖。这时候,独角兽基金将以战略配售的方式投资新股或CDR,各基金至少拥有3%的战略配售权,意味着百分百的中签率。
 
  但有外界声音指出,基金战略配售权也代表着散户可以抽的新股更少了,独角兽回归期望为A股带来赚钱能力,让投资者分享做高质科企股东的喜悦,但独角兽基金的出现,难免影响了股份或CDR的流通性,变相损害散户的利益。
 
半年后可转售,三年后可赎回
 
  但对于投资者而言,独角兽基金门槛十分低,其中五家独角兽基金最低投资金额为1元(人民币.下同),且手续费极低,管理费仅0.01%,托管费0.03%,是一个非常实惠的选择,但有些事项需要注意。
 
  6家独角兽基金均主打参与独角兽战略配售,风格料偏保守,故差异性不大,但具体投资策略稍有不同。易方达、华夏、嘉实、南方独角兽基金均采用战略配售和固定收益两种策略,招商基金则在此基础上增加资产配置策略,汇添富另采用战略配售加债券投资策略。
 
  3年封闭期过后,独角兽基金将转为上市开放式基金(LOF),此时基金表现将个别走,在投资目标上,部分追求“稳健增值”,部分则追求跑赢业绩比较基准,且申购费率、股票配置、投资范围、管理费率及托管费率亦将各有不同。
 
  此外,若投资者在封闭期内不满意基金表现,可选择在半年后在二级市场转让基金权益,但由于该基金推出3年内不得赎回,基金买卖价格料因欠缺流动性而产生折价。
 
独角兽风险客观存在,小心CDR收割国产“韭菜”
 
  作为独角兽上市第一股A股,药明康德(沪:603259)16连涨、每手赚逾10万元人民币的表现,令市场普遍相信战略配售独角兽能带来可观收益。申万宏源报告预计,若在基金推出三年内共12家大型新经济企业发行CDR,基金年化收益率为7.33-8%;若三年内有36家发行CDR,则年化收益率为9.05-10%。但这样乐观的分析,可能只猜到了开头,没猜到结局。
 
  分析已在A股上市的三家独角兽,定价普遍不算便宜,如工业富联(沪:601138)发行价与分析师定出的目标市盈率相符,但好在其同业同样也有被炒高的问题,工业富联仍然炒得起。不过当独角兽上市后升至最高点,市盈率大幅高估后,恐将面临长时间的股价滑坡。独角兽基金不似散户,不敢轻易抛售持股,因此在三年封闭期过后,基金战略配售收益有机会雷声大雨点小。
 
CDR非新股,上市暴升戏码难上演
 
  而科技型红筹股在A股作第二市场上市,发行与原股价挂勾的CDR(中国存托凭证),战略配售的收益可能更不理想。基本上可以确定,CDR发行价与红筹市值相若,再加上CDR流通量最多只是该公司全部股份的5%,比起未曾上市的独角兽,炒作空间预料将更为受限。
 
  CDR某程度上可视作为投资境外市场,这不禁让A股股民想起2007年,中国推出了QDII(合格境内机构投资者)制度,容许中国资金投资美股,结果在不久后便迎来了金融海啸。若估值过高的科网股返回A股,散户和基金接手摊薄出来的5%权益后,会否迎来一波大跌,再次上演收割国产“韭菜”的戏码?
 
  增发5%股份,对于体量庞大的BATJ而言,实在是作用不大,CDR发行主要是响应国家号召,“造福”内地股民。所以投资者选择大量购入独角兽基金前,要明白红筹股不是新股,不能以炒新股的概念去看待CDR,应客观看待该等红筹在外地市场的表现。
 
独角兽红利人人争,腾讯阿里才是大赢家
 
  独角兽基金广告日前在神州大地满天飞,令人产生“独角兽=摇钱树”的错觉,事实上,极大多数独角兽如没有风投机构输血,很快便要关门大吉,很多独角兽从未录得盈利,如京东至今仍在开启烧钱模式,很难说这是一家有能力持续经营的企业。更甚者如乐视网(深:300104),大幅举债保持营运,最后创办人贾跃亭更在质押全部股权后套现离开中国。
 
  内地知名财经评论家叶檀指出,“独角兽不上市,这几块蛋糕也通过融资、再融资的方式,早被先知先觉的人拿走了,现在不过是重新分配蛋糕,再怎么分配,也到不了韭菜的嘴里。”市场质疑,国内有真正潜力的独角兽,在起初阶段已经“卖身”予腾讯(00700)或阿里这两大科技财阀,变成其商业护城池的一部分,直至其产生的红利“蛋糕”被吞噬殆尽后,才会考虑上市;而混吃度日的独角兽则到处“掠水”筹旗,走投无路便上市,要么质押股权走人,要么卖盘套现。
 
港股独角兽纷破发行价
 
  港股的经验告诉我们,独角兽风险客观存在。平安好医生(01833)及众安在线(06060)两独角兽,均选择在较为理性的港股上市,虽然认购情况热烈,但股价意外地保持低迷,目前已股价已低于发行价,抽到新股的幸运儿正受蟹货之苦,即使表现较佳的阅文集团(00772),上市后市值亦没有翻倍。
 
  上市的独角兽公司发行价若已反映市值,那么日后能否带来升值潜力?这仍然要打个未知数。而精明的基金公司,把独角兽基金的受众设定为散户,以超低门槛及手续费吸引投资者入市,究竟是有利可图,还是向以散户的血汗钱为独角兽抬轿,还待日后分解。

  (文:杨英杰)

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