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中燃气望重上28元 联营中裕燃气业绩料标青带动
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发表时间 2019-03-09 18:57:02

  全国“两会”召开以来,中国既定政策方向并无重大变化,以环保为例,中国将会持续推进污染防治,燃气股有望继续受惠。中国燃气(00384)今年以来股价走势不及新奥燃气(02688),亦远差联营中裕燃气(03633),故大有追落后可能。



中燃气(00384)股价表现今年以来落后于同业,可能与该公司的雇员购股权将于今年4月到期有关。(数据图片)


半年销售成本大升拖低毛利增长

  中国燃气是中国主要燃气营运服务商,主要从事投资、建设、经营城市与乡镇燃气管道基础设施、燃气码头、储运设施和燃气物流系统,向居民和工商业用户输送天然气和液化石油气,建设和经营压缩天然气或液化天然气加气站,开发与应用天然气、液化石油气相关技术。

  该公司主营业务为销售天然气和液化石油气,以及发展增值业务。该公司截至2018年9月30日止六个月业绩不俗,总收入增长38.3%至约289亿元。收入来源可分为五大类:管道燃气销售、燃气接驳、工程设计、建设及施工、液化石油气销售和增值服务。管道燃气销售占总收入约41%,其次是液化石油气销售占约34%。

  该公司2018/19年度中期毛利增长只有18.9%报65亿元,与2017/18年全年升幅逾39%明显为低,主要是销售成本增幅达45%所致。中期整体毛利率由去年同期的26.2%下跌至22.5%。股东应占溢利则增长24.5%至逾42亿元,持股近43%的联营公司中裕燃气的分部业绩贡献由6514万元大增至1.8亿元居功不少。中裕燃气2018年6月底止中期纯利增长达184%至约4.2亿元。

中裕燃气盈利贡献料进一步增加

  由于中国推广环保能源的政策方向不变,鼓励工商业“煤改气”、华北乡镇“气代煤”等天然气利用政策继续对中国燃气有利,有助刺激燃气销售增长。预计中国燃气今年底将会从俄罗斯获得新的天然气供应,该公司在黑龙江、吉林、辽宁一带的市场占有率大,应该有助该公司在当地大力发展业务,并且可以有效控制供应燃气成本。由于城市燃气接驳占该公司的用户比例只有约50%,接驳费亦较低,中央针对城市燃气的价格管制政策对该公司的影响可能会低。

  中燃气已于去年底在中国银行间市场完成发行总金额为人民币13亿元的2018年度第二期中期票据,集资所得用于偿还现有债务,有助稳定融资成本。

  该公司截至2018年9月底止六个月,新取得11个城市管道燃气项目,新项目分布于黑龙江省和内蒙古,有助带动收入增长。联营公司中裕燃气今年初积极发展业务,1月以总代价人民币4.6亿元收购两间河南省管道燃气公司。中裕燃气对中国燃气的贡献有望进一步增加。

购股权获行使引发股权摊薄效应

  中燃气股价表现今年以来落后于同业,可能与该公司的雇员购股权将于今年4月到期有关。投资者担心购股权持有人行使购股权会引致股权摊薄效应,并且以较市价为低的价格套现,拖累股价下跌。该公司周五上午公布,购股权持有人按配售价每股24.85元配售月初行使购股权时购入的新股,相关股份相当于已发行股本总额约2.72%。配售价正是低于市价。

  中燃气股价于上月创出1个月的高位28.75元后,股价辗转回落至现时的26元水平,股价目前受制于多条主要平均线。联营公司中裕燃气将于本月之内公布2018年底止全年业绩,中裕燃气的业绩或会刺激中国燃气的股价有所突破,重上28元的高位。




  (撰文:韦健士)

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