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煤气两电公用股首选 选择关键看派息记录
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发表时间 2019-03-15 08:37:40

  公用股泛指一般公用事业上市公司之股份,由于收入及派息稳定,是长线投资的选择之一,同时亦能在大市前景不明甚至转差时,成为资金避险选择。近期港股受中美贸易谈判、英国“脱欧”前景不明因素影响,加上3月进入业绩期,大市走势较为波动,公用股稳定保守的优势更为明显。



在众多公用股中,中华煤气(00003)息率最低,但罗尚沛认为煤气每年“十送一红股”仍具吸引力。(资料图片)


罗尚沛:公用股派息是否稳定 留意三大因素

  中国银河国际证券业务发展董事罗尚沛向《经济通通讯社》表示,要了解一只公用股派息是否“稳定”,不只看其最近一次派息,更要留心过去多年的派息纪录。当中影响公司派息的因素,包括其自身行业是否稳定增长,如电力板块有电费作为收入保证,相对稳定。

  其次是公司的派息政策,部分上市公司纵使有盈余亦不见得会派息,或留作投资备用,同时亦视乎管理层是否有“诚意”,“要看他们是否重视小股东,因为派息从来都是人为决定的。”

  再者,上市公司会否有配股或回购政策亦会影响股息,因为前者会令股本数目增加,每股派息变相减少,息率亦自然下降,反之亦然。

  公用股有大市避险的作用,交通银行香港分行策略师梁志麟向《经济通通讯社》表示,短期恒指走势偏软,一来因为港股由1月至今累积升幅逾一成,市场对于早前的好消息包括联储局“放鸽”及中美贸易谈判取得进展等因素已经大致消化完毕。

  另外,近期美国聪明钱流向指数(Smart Money Flow Index,SMFI)亦开始回落,资金转趋保守,显示美股亦正在调整,因此预期港股在短期内难以突破29000至29500点,料在28000点之上徘徊。他预期,当大市进行调整期时,部分5G或政策相关的股份会现获利回套,投资者或将资金转移至公用股再作新的部署。

梁志麟:美国债息稳定 公用股可望跑赢恒指

  公用股又以稳定股息作招徕,因此其息率一般都较“零违约风险”的美国国债息率为高。若美债息率持续上升,公用股的吸引力变相被削弱。不过,梁志麟认为,美国息率在短期内上升的机会较微,因为美股已从低位反弹近两成,短期将会进行整固;二来,美国十年期债息受通胀率影响,现时美国甚至其他国家的通胀率虽然出现反弹,但幅度相对温和,限制息率上升的可能。

  在以上种种因素下,梁志麟相信,美国十年期债息率会相对稳定,公用股及收息股在此基础下可跑赢恒指。

利润管制协议损害两电盈利 但长远派息稳定

  中电(00002)于2月25日公布业绩,去年全年盈利下降4.9%至135.5亿元,逊市场预期,主要因为下半年澳洲业务利润按年大跌近五成;但受惠煤炭成本下降及阳江核电厂首次带来全年盈利贡献,中国内地业务占盈利15%。

  本港新利润管制协议于去年10月生效,“两电”准许回报率由9.99%降至8%。花旗在中电续后发表报告指,中电去年有58%经营盈利来自香港,此协议将影响其2019年的盈利收入。大和于2月11日研究报告亦指出,预料港灯(02638)受利润管制协议影响,2019年净利润料按年减24%。港灯亦将于下周二(19日)公布2018年度全年业绩。

  大和续指,港灯未来5年需预留大约266亿元发展煤改气项目,若要维持固定派息,需额外借货,料减派息是无可避免,更将其评级由“逊于大市”降至“沽售”。不过,由于公司增加兴建新天然气厂房,令其平均资产基础增加,料2020财年后可恢复派息水平。

  罗尚沛对两电前景则较为乐观。他认为,纵使港灯削减派息,减幅亦不会太大,因为港岛区以住宅及商厦为主,以往用电量一直稳定增长;另外,若中电成功在粤港澳大湾区发展,他认为股价有望再突破。再者,“两电”过去派息比较稳定,翻查纪录,中电过去五年每年平均派息均约有3%或以上的增长;港灯过去五年亦维持平均每年派息约40分水平。

长建受累脱欧前景未明 煤气派红股具吸引力

  持有港灯33.37%股权的电能实业(00006),因为2017年派过6元的特别息后,股价由2018年3月创出的高位65.15元,下跌至今累积跌幅达约16%。大和于2月份报告指出,电能透过派特别息分派所有剩余现金予股东后,导致利息收入减少,料电能于2018至2019年将会维持一般派息每股2.8元水平,而2020年料仅能增加派息1%。

  另一个看淡电能前景的原因是,市场相信在分派特别息后,电能相对长建(01038)不再值得有“估值溢价”。的而且确,长建继2017年10月减持电能0.86%权益后,在今年1月再进一步减持电能2.05%的权益,比例降至35.96%,分析认为,长建不排除再对电能进行减持。

  罗尚沛认为,电能不符合其“稳定”的选股标准,因为其前景及发展业务不明朗,相对风险更高,例如其在海外的业务进展、以及未知长建是否有将其私有化的计划,长远影响公司派息。去年年底,电能与长建计划收购澳洲天然气管道公司APA Group,但最终因不符合澳洲国家利益而告吹。

  于英国拥有不少公用事业的长建,在当地业务涉及食水、用电、天然气及铁路等多个范畴。不过,大和2月11日发表报告指,英国公众近期对去年私人营运商上调公用服务费用感到不满,将影响长建在当地的投资及潜在收购机遇。更加逼在眉睫的因素是英国“脱欧”不明朗因素,罗尚沛认为美,英国“脱欧”乱局影响英镑走势,对长建当地业务带来重大不明朗因素。

  在众多公用股中,中华煤气(00003)周息率属最低,目前仅有约1.8厘水平,但罗尚沛认为,煤气每年“十送一红股”的派送政策,故仍具吸引力;若长揸二、三十年,累积的股数到退休时已有可观的收入。另外,联储局加息步伐放缓,美债息走势,对煤气短期股价造成的负面影响暂时消除。


表列部分公用股股息率、市盈率及股价表现:



  (撰文:余嘉欣)

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