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房托回报胜公用股 领展转战粤港澳大湾区或增风险
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发表时间 2019-03-15 15:00:00

  除了公用股之外,收息股是长线投资的另一热门选择,低收息股种类较多,投资者应如何选择呢?

  交通银行香港分行策略师梁志麟向《经济通通讯社》表示,与公用股相比,房产信托基金(REITs)的回报率更吸引,不但息率较高,而且股价走势远胜公用股。领展(00823)近年进军内地商场,中国银河国际证券业务发展董事罗尚沛对《经济通通讯社》表示,其风险相对增加,公司需透过回购推高息率。



梁志麟认为,与公用股相比,房产信托基金(REITs)的回报率更吸引。图为领展(00823)旗下天盛商场。(资料图片)


梁志麟:房托指数十年增264% 跑赢公用股

  梁志麟表示,收息股不只是看其息率高低,更重点是具备稳定的派息纪录。在一众收息股中,他尤其看好房托的表现。根据他过往的研究显示,在2008年金融海啸之后,由2009年1月1日至今年2月28日止,公用股股价升了82%,房托指数则大幅增长264%;再加上,公用股如电力及煤气(00003)较受能源价格和政府政策影响,而房托相对稳定,例如有部分企业保证每年派出九成盈利。

  他补充,若要选择本地房托股,要注意旗下商场的路线,若走平民的路线如超级市场、快餐店等,收入一般相对稳定;而位于旅游区或名店林立的商场,则较受经济周期及消费市道影响。

  今年股价屡屡破顶的领展表现亮眼,在3月4日更创下91.8元的新高。近年领展积极发展内地商场,由2015年至今购入五个内地商场,最新的交易是今年2月公布购入深圳市核心商区商场新怡景商业中心,令其中国业务占比由9.9%提升至13.1%。不过,大摩在2月20日报告中指出,该宗交易是领展自2015年以来,收购回报率最低的项目,只有3.17%,以往四个内地商场预计收益率均在3.4%至4.7%之间。

  大摩于报告中续指,领展在3月底财年完结前,若要完成回购8000万个基金单位的目标,需在余下的27个交易日完成回购额外的3800万个基金单位,料领展未必能达至其回购目标。

  对于领展进攻内地,罗尚沛认为,投资风险相对增加,因为部分内地商场在经济差时随时变成空城;相比之下,旗下本地商场大多位于公屋或居屋,收入相较稳定,故领展需要靠回购减少股数来增加息率,方可维持其作为收息股的吸引力。长远而言,领展前景要视乎其进入粤港澳大湾区的政策是否奏效。

罗尚沛:越房主力经营广州商场 息率6%吸引

  对比起领展有较多商场买卖活动,冠君产业信托(02778)主要以商场及办公室收租为主,投资稳定。冠君于2月公布业绩,去年全年可分派收入按年升8.3%,年度每基金单位总分派0.2617元,升8%,分派比率维持95%。

  冠君最新业绩报告显示,旗下中环“花园道三号”出租率达99.1%,租金水平已升至每呎140元;而旺角朗豪坊办公楼将进一步巩固其生活时尚总汇的定位,截至去年年底,包括健身中心、美容及医疗等生活时尚行业租户,比例已增至58%。不过,报告透露,在零售市场出现低迷的环境下,加上高基数效应,朗豪坊商场今年的销售或会面临压力。

  政府统计处最新公布,本港1月零售业总销货值的临时估计为481亿元,按年升7.1%,部分由于今年农历新年较早出现而被推高,需待综合1、2月数据再作分析;又重申短期零售业前景存不确定性,消费者情绪将仍受不稳定的外围环境影响。

  另一房托置富产业信托(00778)在香港拥有16个私人住宅屋苑零售物业。从1月份公布的全年业绩所见,置富物业商场出租率为93.1%,较上年同期之98.1%为低。该公司表示,旗下商场以提供日常生活用品及服务为主,相信本地良好的就业环境及劳工收入将继续有利其业务。

  在以上三只本地房托之中,置富的息率最高,有逾5厘(见附表)。若投资者欲更加进取,亦可考虑内地房托基金。越秀房产信托(00405)今年2月公布业绩,截至去年12月底止年度收入按年升9.6%;不过因为汇兑亏损,除税后盈利大跌32.74%。

  罗尚沛指出,越房主要业务是广州的商场,外观设计及发展亦不错,若能把握粤港澳大湾区发展机遇,业务将有可观增长;又指其高息吸引,不过因为是中国房托,风险较高。

港铁绩后炒起创新高 香港电讯发展5G惹憧憬

  在房托以外的收息股,包括港铁(00066)及香港电讯(06823)。港铁上周四(7日)公布去年度全年业绩,基本业务利润112.63亿元,按年升7.1%,胜市场预期;本地物业发展利润贡献达25.74亿元,升1.3倍。港铁其后股价连升四日兼破顶。

  罗尚沛认为,港铁严格来说不算是收息股,一来其利息不算高,只有2厘多;二来,尽管其交通业务颇稳健,但因为旗下一半业务是地产相关,该部分盈利较不稳定,并不能当作收息股。

  过去四年,港铁批出12个物业发展项目,并有望在事隔三年、本月内推出将军澳日出康城11期项目。港铁物业总监邓智辉早前称,将按工程进度以及市场的承接能力推地,并物色可发展的铁路项目。

  香港电讯今年2月公布去年度全度业绩,受惠电讯服务及流动通讯服务收益年内稳健增长,加上流动通讯手机的销售额上升,营业额按年升6.4%,纯利亦亦增长1.7%;每股末期息增至39.17仙。

  香港即将步入5G通讯时代,香港电讯董事总经理许汉卿在业绩发布会时表示,公司已开展前期工作,包括为核心网络进行虚拟化及云端化。她指出,公司拥有全港最大光纤网络,对5G发展十分重要;而在整合网络的资本开支会维持在10%的指引水平,不会突然大增。目前冀与政府紧密沟通令5G频谱成本可降低,因频谱成本占整体成本一大部分。

  汇丰证券在其绩后发表报告,表示对5G创造新收入的潜力持谨慎态度,因为本港电讯商在获得5G频谱的进度落后于其他地区,相信首阶段服务或于2020年末才会推出。罗尚沛则认为,香港电讯业务及派息稳定,而且息率高(现有约6厘);日后若能控制投效在5G的资金比例,不影响公司派息政策的话,亦是不错的收息股选择。

部分公用股现价较高 惟仍可长线投资分段吸纳

  罗尚沛认为,部分个股如领展创新高,若现时入市价格并不划算;不过投资者若是抱着储钱的心态,大可不理会股价走势而入市,分段买入或者博低位吸纳。他重申,买卖公用股及收息股不能持短炒的心态,宜作长线部署。

  罗提醒,公用股的防御性虽较强,但不代表其股价不会跌;不过就算它大跌三成,若投资者打算长期持货,单是收六至七年利息已可回本。部分偏向防守性较高的投资者,他建议可将三、四成资金分布在房托,因为这方面发展较受经济环境及大湾区发展等概念影响,其余则投放在公用股。

  另外,市盈率(P/E)是其中一个用来衡量股票买卖是否划算的标准,但罗尚沛认为,这并非用来长线收息股的最佳原则。他举例,中华煤气(00003)长年的市盈率30多倍,但煤气仍是不少人心中首选的公用股,因为其派息政策最稳定。

表列部分房托及收息股股息率、市盈率及股价表现




  (撰文:余嘉欣)

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