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急跌捞什么股?中电息诱吸引
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发表时间 2019-08-21 20:00:00

  港股大幅调整,最多人问的问题,自然是可不可以捞底,如果捞的话,又应该捞什么?
 
  传统智慧是,股市回落,公用股将会受惠,中电(00002)虽然上半年业绩罕有见红,但非并现金损失,加上派息未有减少,仍属市况波动下的稳阵之选。




  业绩一向稳定,较少受经济周期影响的中电,长期是股民宠儿。然而,今年6月,中电首度发盈警,预告上半年业绩见红,主因受澳洲业务的商誉减值影响,引致股价急挫。最终本月初公布业绩,半年盈转亏蚀9.1亿元,与盈警预告内容基本一致。
 
  虽然澳洲商誉减值高达63.8亿元,但并非现金减值,且属一次性,对现金流的影响有限。不过,澳洲业务表现欠佳也不容争辩,当地经营利润按年大幅下滑63.5%,中金公司亦预期,下半年澳洲业务将继续受压。
 
派息金额不跌反升
 
  若看整体经营利润,中电上半年赚54.7亿元,按年跌30.6%。其中,最大收入来源的香港业务(见图一),在新管制协议下调准许利润20%下,盈利降至35.9亿元。印度业务受出售40%股权影响,经营利润按年大减52%,均进一步拖低利润。可幸内地业务表现争气,按年升5.2%至11.7亿元。




  中电作为收息股,派息的多寡对股价有着举足轻重作用。因此,虽然上半年业绩表现一般,但是其每股派息金额却不跌反升,中期息由0.61元提高至0.63元。而公司管理层亦“拍心口”,表示有信心维持股息水平,市场似乎亦收货。
 
现金流足应付派息
 
  当然,息不是公司想派就派,都要有钱可派才行。事实上,中电虽录亏损,但只属会计问题。摩通指出,中电的经营现金流达到210亿元,自由现金流亦有100亿元,相比派息金额80亿元,其财力足以应付其派息目标。
 
  再者,上述中电的负面因素,未必会对股价持续造成困扰。例如本港业务,虽受准许利润下调至8%影响,但协议为期15年,即此利淡因素短期不会再出现。反而,在燃料费大涨下,未来电费将有上调空间。
 
前景稳定具防守性

 
  摩通预计,中电的盈利今年出现倒退后,明年及后年均能重拾增长,每股派息金额,亦将继续稳步提高(见图二)。目前,中电今年的预测息率,约有3.8厘,虽然不算特别高,但鉴于前景稳定及防守性,实属不俗,尤其是当美国10年期国债孳息,降至1.5厘左右的可怜水平,更显得中电具吸引力。




  走势上,中电2月时一度逼近晋身红底股,随着盈警出现,加上大环境拖累港股表现,中电亦跟随大市回落80元水平,为去年6月以来的新低。在股息率接近4厘之下,相信会有资金捧场,可于现水平82.1元吸纳,并作长线持有作防守之用。


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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