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市况似好未好 中国铁塔防守佳选
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发表时间 2020-03-30 00:25:12

  本周外围市况略为改善,惟港股似好未好之际,现时入市仍然以偏重防守性质的投资为宜。中国铁塔(00788)去年度业绩理想,收入增长6.4%至764.28亿元(人民币.下同),但归属于股东的利润增长97.1%至52.22亿元,末期股息相应增加。该公司今年继续受惠于中国推出5G通讯的概念,是防守性投资佳选。



中国铁塔(00788)去年度九成以上的收入来自宏站及微站的塔类业务。(Shutterstock图片)


今年以来财务表现未受疫情重大影响

  中国铁塔是中国的通信铁塔基础设施服务提供商,几乎垄断整个市场。该公司设有三个主要业务部门。塔类业务部门基于站址资源,与通信运营商开展宏站及微站业务。室分业务部门主要向通信运营商提供室内分布式天线系统并连接其通信设备。跨行业站址应用与信息业务部门主要基于网站向来自不同行业的客户提供包括基础设施、维护服务与电力服务在内的站址资源服务,以装载来自不同行业客户的不同设备并帮助其建立多类全国性或地方性网络。

  中国铁塔去年度九成以上的收入来自宏站及微站的塔类业务,而主要股东兼国内三大通讯运营商产生的收入占总收入的97.3%,单独来自最大股东中国移动的收入占总收入的52.2%。该公司积极多元化发展业务,非塔类业务收入占收入比重由4.5%提升至6.6%,加强增长动力。营业开支占营业收入比重较上年下降2.2个百分点至85.2%,净财务费用减少20.2%,有利营业利润和归属于股东的利润分别增长24.2%和97.1%。末期股息由0.225分增加至1.455分,占纯利50%。

  中国铁塔在2019年度业绩公告表示,新型冠状病毒在2020年初爆发后,对该公司今年以来的财务表现并未造成重大不利影响。

联通中电信5G共建计划或影响盈利

  证券商国泰君安证券指出,三大通讯运营商计划在2020年总共增加约60万个5G基站,同时中国广电预计将建设5万个5G基站,这将增加塔类租户的数量。新型冠状病毒或会影响网络建设进度,但全年的总体建设规模应该不会改变。站址共享水平的不断提高将提高中国铁塔的利润率。在当前阶段,大多数5G基站的建设要求可以通过现有的站址来满足。因此,预计站均租户数目将进一步提高,利润率将继续上升。中国铁塔的一体两翼策略,可以利用广泛的塔类站址资源,有利加快扩展跨行业和能源运营业务。国泰君安证券给予中国铁塔的目标价为1.9元(港元.下同)。不过,证券商大和资本指出,中国铁塔主要客户中国联通(00762)与中国电信(00728)的5G共建共享计划可能影响中国铁塔的未来盈利增长。

现价较黄金比率调整61.8%为低

  自去年7月开始,中国铁塔的股价受到中国联通与中国电信宣布5G共建共享计划影响而走势向下,但今年年初市场预期该公司经营效率改善,业绩表现向好,该公司的股价于是在3月公布业绩前转好。后来中国铁塔股价随着股市市况影响而下跌,股价一度跌破去年底的低位1.56元创出新低。现时中国铁塔股价回稳,但仍然较上一个升浪(1.56元至2.03元)的黄金比率调整61.8%(约1.74元)为低。中国联通与中国电信均为中国铁塔股东,两间公司的5G共建共享计划未必会严重影响中国铁塔的盈利,在市况波动时,中国铁塔作为防守性投资仍然具有吸纳价值,建议在1.6元附近水平吸纳。




  (撰文:韦健士)

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