内地疫情缓和后，延后需求开始出现，令东风汽车（00489）第三季出现不俗的收入增长。集团旗下多个合营品牌的业绩亦开始回暖，并推出受惠政策的电动车品牌，料为公司创造增长动力。
　
　　本年度受到疫情影响，东风汽车旗下工厂曾一度停产，所以上半年的净利润按年跌45.5%至46.3亿元。内地疫情退却后，公司销售回暖，第三季东风汽车的营收按年增长14.6%至36.4亿元（人民币，下同），盈利则按年增逾1倍至1.9亿元。首三季累计，则录得实现营业总收入101亿元，按年升1.7%；盈利为4.9亿元，按年增47.7%；毛利率为13.1%，微升0.9个百分点。
　
　　东风上季所有车型累计售出44,691辆，按年增17.7%。当中销量最佳为轻型货车，共售出39,039辆，按年增42.3%。因疫情爆发令需求延后及换新需求，在复工复产后，商用车业整体销量现快速增长。

(CNS)

政策改革刺激需求
　
　　东风旗下两个主要商用车品牌为东风柳汽和东风商用车，在1至7月期间两个品牌分别增长56.4%和15.2%，当中以东方商用车为主要销售动力。近年内地货运行业正不断改革，规管各类型货车的排放。轻型柴油车在2020年7月1日起，正式实施新的“国六”排放标准，并淘汰旧有“国五”标准下的车辆，此举将刺激商用车的换新需求。
　
　　广发证券预料，未来在行业规范化下，轻卡将会向高端化发展，公司有望乘行业改革而提升公司盈利弹性。另外公司的自主品牌东风风神在1至7月内销量仅按年跌3.7%，跑赢市场。东风风神在5月再推出新款运动型多用途车（SUV），预料年内销量将继续向好。
　
合营公司销售乐观
　
　　东风汽车与多个国际品牌合作，成立合资联营公司，当中东风康明斯对盈利贡献最大。东康在上半年的净利润为5.2亿元，按年增21.5%。在2018年至2020年间，东康贡献的净利润占东风汽车对合营公司的投资的净收益八成。今年首三季，合营公司投资收益为3.92亿元，按年升27.7%。具有稳定增长的东康将会有利公司提升盈利水平。
　
　　公司与日产汽车的合营公司东风日产销售稳定，在疫情后快速反弹，更于5月起回复至接近疫前水平。东风日产的轩逸为品牌中销售最强劲的车型，在1至7月销量按年增7.3%，并占品牌整体销量45.4%。而日产汽车计划将其e-Power动力技术应用于轩逸车款上，有鉴于广汽丰田推出混合动力车型的成功，相信新型轩逸车款将有可观销量。
　
　　而公司旗下的另一合营公司东风本田，因受疫情影响曾停产2个月，所以1至7月的销量按年跌12.4%。但受惠于SUV的销量增长，该品牌出现V型复苏，而新车型CR-V于7月下旬推出，所以相信下半年将有强劲增长。而在轿车方面，即使其增长放缓，但思域车型仍然受消费者欢迎，并在7月起出现增长，而新款轿车Life将在今年下半年推出，相信有望推动轿车的销售。
　
打入新能源车市场
　
　　另外，东风汽车积极推动新能源车业务的发展，在7月份正式推出旗下的高端新能源车品牌“岚图”，计划在未来10年推出9款车型，包括SUV及多功能休旅车（MPV），首款车型将在明年推出。但国泰君安认为，品牌走高端路或需更高研发成本，部分新能源品牌如长城汽车（02333）的欧拉及吉利汽车（00175）的几何等，都各有问题需解决，所以该行认为岚图在发展最初数年，或未能对公司利润有重大贡献。
　
　　招银认为，公司受到疫情冲击后，仍能保持与去年相若的派息水平，令市场对其估值乐观。加上公司计划A股创业板上市，亦有助提振市场情绪。近日东风的股价突破前区间顶部约6.1港元的水平，最高曾升抵8.94港元，创年内新高。可待其回抵6.5港元水平后收集，上望大行目标价9.4港元。若跌穿10月低位4.63港元则宜止蚀。
　

　　转载自《iMONEY智富杂志》。