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港股成新兴最强股市 甄俊杰:提防首季已见全年高位
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发表时间 2021-01-28 15:00:42

  市场预期美国新任财长耶伦(Janet Yellen)将会一改弱美元路线,但资金并未因此回流美国。在全球资金大迁徙下,热钱继续在新兴市场“赚钱”,加上北水重临港股,恒生指数在过去两周升逾3000点,直上30000点大关。东方汇理投资顾问主管甄俊杰接受访问便指,相较美股该行更看好中港股市,但投资者要提防首季升势已成全年高位,建议逢低吸纳。




  3000点的升幅对恒指来说绝非一个小幅度,但在北水压境下,恒生指数只用了两星期便直闯30000点关口。甄俊杰由宏观解释中国股票上升的现象,指出美元贬值令资金流入新兴市场,个然是利好新兴股市的因素之一,但新兴市场股市及美股估值的折让,亦是背后推手,尤其在新冠疫情爆发后,成功控制疫情的中国,更是全球唯一能录得经济正增长的经济体,企业每股盈利得以提升,令中美股市折让差距更大。至于港股突然大升,背后亦离不开资金的支持,他指去年中国经济的强势,带动股市在第三及第四季出现显著反弹,令沪深300指数表现胜过恒生国企指数及恒生指数。
 
  在去年年末,美国特朗普(Donald Trump)政府制裁大量在香港有上市的中资股,如三大电讯商、中资油企等,更是令港股落后的另一原因,他不排除在AH股溢价愈趋上升后,北水透过港股通“战术性”部署港股,推动港股上扬。据摩根士丹利整合的数据显示,年初至今经港股通流入港股的“北水”占恒指成交额的6.7%,远高于2020年平均的2.2%,而与去年主要流入银行股不同,大部分北水是流向电讯、媒体及娱乐行业,两行业分别吸金62亿美元及55亿美元。
 
北水来港趋势持续
 
  他表示,这股“北水”的组成也有不同,“我们发现中国过去人均收入有上升趋势,以往内地投资者会将逾40%资金投资物业,但自从内地为房产不炒定调后,去年起投资股票资金比例大大提升。”他认为,近日推动港股上升的北水中,涉及部分散户资金,尤其是不少富户都希望落户海外,第一步便是较多中国企业的香港,又估计未来北水来港的趋势会持续,“好像十年前内地人来香港买房地产,他们投资后不会离开。”
 
  甄俊杰看好包括港股在内的中国股市,特别是在疫苗接种速度及成效良好的情况下,经济周期敏感度较高的消费、旅游相关行业将迎来反弹。即使近日部分消费股升幅惊人,仍有很多旅游、机场、航空等的股份仍未反映经济复苏的预期。“股市通常是反映3个月后的经济情况,如果6月后疫情受控,这些板块应会继续上升。”
 
  反而在选股方面,他提醒投资者需要在周期性复苏及结构性转变之间取得平衡,“疫情前商务旅游很盛行,但疫情后愈来愈多企业会以线上会议取代商务出差,而企业又发现减少商务出差后能节省很多成本,如果这趋势变得恒常化,航空业长远收入将受影响,另外电商的出现也会影响商场收入。”“如果行业出现了结构性影响,它们或许回不到疫情前的估值水平,所以投资者最好选择一些受惠周期性复苏,又暂未出现结构性转变的股票,如酒店业,因为无论如何旅客也是需要预约酒店。”
 
耐心低吸不要高追
 
  另外,中央把科技、医疗保健、国内消费、基础建设、和环保政策作为即将出台的第14个五年计划(2021-2025年)的核心,其总体目标是增加国内需求和消费,从而继续转变国家以至于摆脱主要依赖出口的经济,这些行业仍是中线部署的首选。然而,对于在现水平“加注”,他就有点保留,“周初两天的升幅较大,或许首季已见全年高位,因为我们未看到风险敝口的产生,如果此时已持有中港股票,可继续持有,如果要‘加码’或许要稍为等一等。”
 
  他认为下半年全球股市或有机会出现风险敝口,尤其关注当拜登(Joe Biden)就职一段时间后,会否兑现竞选承诺,提高最低工资水平,从而影响企业盈利;其次是中美角力,他认为拜登完全推翻特朗普时代的对华政策的机会不大,而且美国或会联合欧洲、澳、加等国与中国角力,在这些政策未出台时,不宜武断判断是新政府对华政策宽松。
 
  最后,中国贵为首批走出疫情的国家,好处是可享受到更高速的经济增长水平,但人行亦有较多调节货币政策的空间,如宽松的货币政策有变,或会影响部分息口敏惑股的表现。故此,在多个可预见的不明朗因素下,他建议投资者逢低吸纳,而非在现水平盲目高追。
 
  转载自《iMONEY智富杂志》。

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