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瑞信大摩大和齐唱好 申洲飙半成冠蓝筹
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发表时间 2021-10-19 11:31:46

  申洲(02313)为内地大型垂直一体化针织制造商,于越南和柬埔寨都有生产基地,占集团很大产能,今年上半年业务难免受两地在新冠疫情下厂房被迫停运影响,惟近期疫情趋缓令生产逐步恢复,有大行预计11月可回复正常,并上调评级及目标价,刺激其股价今日(19日)上午升近半成,为表现最佳蓝筹。



瑞信料申洲越南厂房可于11月回复正常运作,刺激股价飙升。(申洲国际网页截图)


瑞信:设备使用率回复达九成 复苏快过同业

  瑞信发表报告,将申洲评级由中性升至跑赢大市,目标价由167元升至188元。该行指透过行业渠道了解,申洲国际旗下越南工厂设备使用率正复苏,服装及布料部门设备使用率已回复各80%及90%,估计11月设备使用率可回复正常,相信复苏可优于同业(使用率介乎40%至50%)。

大和:藉地域多元化垂直整合 获长期份额增长

  大和早前则指,由于客户现在愈来愈重视供应链的可靠性,相信申洲凭借其地域多元化和垂直整合而处于有利地位,可以从客户获得订单份额,维持其优于大市评级,目标价180元。大和又指,假设越南的情况逐渐稳定,认为产能可以在10月份基本恢复正常,因此现在预计下半年集团产能将录中个位数扩张,料2021年销量按年增长仍可能达到约15%。而柬埔寨计划新建面料工厂,使其成为公司第三个垂直整合的生产基地,进一步实现生产多元化,提高供应链稳定性,令公司获得长期份额增长。

  摩根士丹利早前亦指,申洲的中期业绩已经反映出所有宏观不利因素,不过,微观正面因素亦不容忽视,而市场正等待越南疫情缓和来释放积极因素。大摩虽降集团目标价由200元下调至188元,但仍予增持评级,预期申洲下半年的收入增长为16至17%,盈利增长21%。大摩又提到,申洲国际相信,如疫情保持稳定,有信心明年产能增长15%,另集团在柬埔寨建立一间织物厂,以进一步分散风险并更好地调整供应链。

上半年越南柬埔寨工厂曾停运 纯利跌逾一成

  申洲于今年7月19日起,为配合越南政府新冠病毒疫情防护措施,位于西宁省的布料生产基地的产能将按其正常产能的约30%营运及位于当地制衣工厂将暂停营运,位于胡志明市的制衣工厂产能将按其正常产能的约33%营运,当时集团估计每受影响营运14天的布料和服装的年度总产能将分别下降约2%和1%,不过集团指受影响期间的短期产能缺口将由其于内地和柬埔寨的产区调度支援,认为对整体运作并无重大影响。另此前同样受疫情影响,柬埔寨政府亦宣布自今年4月15日至4月28日期间在金边实施封锁,因此集团在柬埔寨的生产基地亦暂停运营。集团当时亦表示可在中国和越南的产区调度支援,料影响有限。

  集团虽指两地疫情影响有限,但于2020年12月底,越南和柬埔寨生产基地为集团贡献了近四成的成衣产能,而集团于8月公布中期业绩,纯利约为22.26亿元人民币,按年跌11%,可见上半年产能确多少受两地疫情影响,不过集团反而增加派息,中期息每股1.06元,按年增加18%。而疫情其后亦渐见缓和,胡志明市宣布,10月1日起放宽防疫规定。

申洲:疫情料加快行业整合 龙头企业受益

  集团在公布中期业绩时指,在当前经营环境下,集团将供应链的稳定性和竞争力为发展的首要考虑,在此基础上,进一步扩充企业的产能规模,并提升市场份额,而疫情的冲击影响将加快纺织服装行业更进一步的洗牌,有竞争力的龙头企业将受益于行业的整合。

  事实上,申洲国际拥有大型品牌客户,包括Nike和Adidas等,并为品牌客户提供附加值,在纺织服装产业链中具竞争优势。今年上半年,集团国内工厂的产能利用水平得到明显提升,同时对国内面料工厂的织布工序进行更新改造。另集团继续部署海外产能,柬埔寨和越南的新建成衣工厂已初步完成土建工程,将有利于下一步的产能扩充,实现供应多元化。

  申洲得到大行唱好,料疫后产能快将恢复正常,今日开升5.83%,报172.4元,创逾一个月高,半日升4.91%收报170.9元,为升幅最大蓝筹,成交3.17亿元。



(经济通HV2系统截图)


  (撰文:经济通市场组、采访组,整理:李崇伟)

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