内房世茂集团(00813)旗下物管公司世茂服务(00873)突在股价低残时配股集资约17亿元，并同时发行总额多达31.1亿元的可换股债券，抽水合共逾48亿元。世茂服务股价自6月已下跌近四成，而是次配售价较昨日收市价16.82元折让近一成，亦低于去年10月30日上市价16.6元，市场质疑其目的为纾缓母公司还债压力，今日(20日)股价跌逾一成，跌穿配股价及上市价。

(世茂服务网页截图)

另加发可换股债共筹逾48亿元 称用于并购业务扩展

　　世茂服务公布以先旧后新方式配售1.15亿股，占扩大股本4.34%，每股作价15.18元，比上日收市价折让9.75%，集资净额17.349亿元，用于潜在并购、业务扩展、一般营运资金及一般企业用途。摩根士丹利为独家簿记行。交易完成后，控股股东许荣茂持股由67.69%摊薄至60.39%。

　　另世茂服务昨日与牵头经办人摩根士丹利协议，发行本金总额为31.1亿元的债券，按初始转换价每股18.22元计算，可转换成约1.71亿股，占扩大股本约6.73%。换股价比上日收市价溢价8.3%。债券年息2.25%，于2022年10月31日到期。债券发行所得款项净额同样用于潜在并购、业务扩张、一般营运资金及一般公司用途。

手头现金充裕未见重大收购 疑间接助母公司融资　

　　市场对这次世茂服务配股看法分歧，有分析认为，世茂服务近一年前上市集资近51.26亿元(人民币．下同)，截至2021年中期集团尚未动用的金额多达40.71亿元，而手头现金及现金等价物更多达56.22亿元，上市后亦未曾进行重大收购，却要在股价低残时配股抽水，认为是内房销售急速放缓，且债务集中到期，故藉股权融资增加大量现金，在并表后改善母公司世茂集团财务状况。

　　虽然世茂集团未有触及“三条红线”，但过去两年收购多个项目需要还债，惟融资渠道受限；而世茂服务上市不足一年，股价低残，实非配股及发债良机，不排除是有意间接帮母公司融资。不过亦有分析认为，世茂服务集资是好事，因为目前地产市道较差下，有很多开发商愿意出让其物管业务，世茂服务可借机并购。

物管股前景备受看好 惟大摩下调世茂服务评级

　　一般来说，投资者对配股的印象不佳，有配股消息股价绝大部分会即时下挫，而配发新股，每股盈利及每股派息都会被摊薄，如果加上股价下跌，小股东会非常吃亏，惟如果集资真的用来扩充公司业务，假设公司前景乐观，这也不是坏事，而物管股前景亦一向备受市场看好。早前中信证券就认为内房调控政策从未限制物管企业发展，不认为行业面临任何形式「严控」压力，又指物管企业人力成本不可能大幅上升，估计整改仅影响物管公司1至3%收入，又建议可关注大型物管并购机会。大摩亦对物管股中长线前景感乐观，预计行业于2020至23年盈利复合年均增长率可达44％，盈利可见度高，更看好有母公司支持的物管股，不过不包括世茂服务，并下调其评级，由增持降至与市场同步。

　　世茂服务受配股消息影响，现(11:35am)急跌11.77%报14.84元，跌穿配股价15.18元，成交21.5亿元。值得一提，中教(00839)亦公布配股集资11.7亿元，用作现代职业教育领域的潜在并购项目，配售价为每股15.1元，较上日收市价折让9.36%，惟现只跌5.28%报15.78元，稳守配股价。

(经济通HV2系统截图)

　　（撰文：市场组、采访组，整理：李崇伟）