小米(01810)公布第三季业绩，纯利跌逾八成，虽大致符合市场预期，惟没太大惊喜，且受累核心零部件短缺，智能手机出货量按季大跌16%，有大行调低目标价，其中美银只看18.7元，比今日(24日)股价大跌7%后还要低。

(小米网页截图)

纯利跌逾八成 智能手机收入增不足1%

　　小米公布，截至2021年9月30日止第三季纯利7.92亿元(人民币．下同)，按年跌83.77%；每股基本盈利0.03元。以非国际财务报告准则计量，经调整净利润为51.76亿元，按年升25.4%胜预期。期内收入780.63亿元，按年升8.2%，当中智能手机收入478.25亿元，按年升0.46%；IoT与生活消费产品收入209.36亿元，按年升15.55%；互联网服务收入73.38亿元，再创单季历史新高，按年升27.13%；其他业务收入19.65亿元，按年升1.94倍；毛利142.92亿元，按年升40.6%。根据Canalys数据，集团第三季全球智能手机出货量排名第三，市占率达到13.5%。毛利率12.8%，按年增长4.4%，全球智能手机出货量4390万部。

　　另第三季境外市场收入409亿元，在总收入中占比52.4%。小米称在全球市场优化资源分配，因地制宜加深渠道建设，稳固市场地位。小米又表示，目前智能电动汽车业务顺利推进，团队成员已超过500人，预计将于2024年上半年正式量产。至于小米首三季纯利则为168.54亿元，按年升46.02%；每股基本盈利0.67元。经调整净利润175.66亿元，按年升79.2%。期内收入2427.34亿元，按年升38.4%；毛利436.02亿元，按年升71.5%。小米称第三季盈利暴跌，主要源自投资失利，今季投资公允值亏损近20亿元，而去年同期则赚34亿元，而受累全球宏观环境及中国科技行业的市场情绪减弱，单计上市公司投资部分，未实现的财务亏损达35亿元，拖累列帐盈利表现。

美银：管理层下调智能手机出货量预测 料明年仍受累零部件短缺

　　公布业绩后，美银证券发表研究报告指，小米第三季经调整盈利高于该行及市场预期7至8%，收入大致符合预期，不过实质营运盈利则较该行预期低8%，主要由于研发及销售成本增加，将目标价由19港元轻微下调至18.7港元，维持「逊于大市」评级。小米管理层对智能手机出货量预测看法转为保守，将2021财年出货量预测由2亿部下调至1.9亿部，即第四季度按季持平。由于核心零部件短缺，管理层料明年上半年挑战仍持续，暗示不明朗情况持续至明年，尽管产品组合改善支持智能手机的毛利率，但线下扩张令营运支出上升，将影响其盈利表现。

　　瑞信则表示，小米第三季业绩大致符合预期，期内经调整盈利按年升25%则高于预期，惟将小米2022/23财年每股盈利预测下调6至7%，以反映线下渠道扩张及智能电动汽车的更高营运成本，并将目标价由28.5港元下调至27港元，维持“优于大市”评级。基于核心零部件短缺，小米第三季智能手机出货量只有4400万部，按年下跌5%，按季更跌16%。虽然零部件短缺或会持续至明年上半年，但相信明年下半年将有明显改善。

　　另野村指，小米第三季业绩没有大惊喜，但智能手机出货量疲弱已反映在股价上，维持“中性”评级，目标价31港元。收入胜市场预期，毛利率胜预期，主要受手机业务毛利率按季上升带动，整体业绩大致符合预期。管理层认为第四季业绩将出现按季改善，不过预测比上月保守，料全球智能手机出货量将按季持平，平均售价可按季上升，而毛利率则因促销活动而下跌。小米的催化剂为新手机推出后的智能手机市场份额增长，以及电动车业务长期的发展。大和则指，小米第三季收入增长略低于预测，主要由于全球核心零部件短缺以及海外海运物流面临挑战，不过相信供应链问题有所纾缓的情况，或较原先预期快，有望明年上半年会有改善，因此上调小米明年及后年智能手机出货量预测，重申其“优于大市”评级，目标价24港元。

熊丽萍：中下价手机竞争大 不见反弹宜先离场

　　今日《开市Good Morning》请来骏达资产管理投资策略总监熊丽萍，她指小米业绩还可以，而投资亏损有些以当日市价结算，参考作用不大，而第三季经调整利润增25%算不错，收入增长亦比预期好，当中手机销售毛利受售价高带动比预期好，由单位数升至逾12%，而互联网收入毛利率逾70%，配合IoT与生活消费产品增长，对未来收入增长很重要，不过现时手机业务收入占六成仍最重要。她又指，中下价手机业务方面面对竞争很大，市场尤其担心来自华为旗下《荣耀》的竞争，令其股价近期持续低迷，所以未来要向高端手机发展，毛利上升才可带动另外两方面业务。至于智能电动车的业务就要看其研发及营运投入多少，以及量产进度如何，亦要看到时同业表现，毕竟至2024年才量产。至于股价方面，业绩略好过预期也不反弹就要小心，纯粹博业绩者宜先离场。

　　小米今日收市跌6.96%收报19.26港元，成交76.69亿港元。

(经济通HV2系统截图)

　　（撰文：经济通市场组、采访组、中国组，整理：李崇伟）