周末期间，中国恒大(03333)公布公司高层人事变动，市场亦传出广东省将于3月前推出恒大债务重组框架。消息刺激恒大系一致上扬，中国恒大半日曾经飙逾一成二，高见2.03元，收复50天线（1.956元）。到底消息的实际利好作用有多大？是最后逃生门还是捞底机会？

市场认为中国信达高层梁森林入主恒大，意味中央将出手处理恒大债务问题。（《开市Good Morning》截图）

信达香港高层入董事会迭加债务重组框架推升恒大系

　　要了解恒大基本面有没有改变，首先要了解人事变动的重要性，市场关注点明显落在获委任为非执董的梁森林身上。梁森林于2018年加入中国信达资产管理股份有限公司，自2019年5月起出任信达香港董事长。值得留意，信达香港为中国信达(01359)全资子公司，而中国信达正是国有四大资产管理公司之一，主要从事境内外不良资产投资、债权投资及证券投资、中长期债券发行及跨境金融服务等。

　　巧合的是，早前有传广东省政府拟在3月前发布中国恒大债务重组框架，而十三届全国人大五次会议将于3月5日在北京召开，相信届时宣布该框架。种种“巧合”下，此举自然被视为国家介入恒大事件。消息彷如曙光，带领恒大系逆市上升。目前恒大升幅收窄至逾7％，2元关口前却步。至于恒大物业(06666)及恒大汽车(00708)半日分别升近7％及2％。

恒大危机或暂缓发酵 但未能断言转势

　　细看外媒《REDD》报道的债务重组框架，计划拟将恒大境外债务和资产与境内重组相分离。目标是通过出售恒大的境外资产，当中包括包括香港上市的电动汽车和物业管理子公司（合计价值约55亿美元），以偿还超过1500亿元人民币的境外债务。《REDD》又指，广东省计划向国家牵头投资者出售恒大资产，或在10月份前公布详细的重组方案。

　　外界密切关注恒大能否按时偿还接踵而来的公司债到期利息，股价亦长期在低位徘徊，即使国家介入，股价也难言转势。恒大一连串的动荡，让恒大目前股价由历史高位28.743元腰斩近93％，恒大所发行的债券也被降级，当中惠誉将恒大信用评级降至“限制性违约”。恒大由“大到不能倒”走到目前“半死不生”。

　　光大证券国际财富管理策略师温杰认为现阶段不宜对恒大过分憧憬。他今早在经济通通讯社财经直播节目《开市Good Morning》表示，虽然债务重组框架初步定好，但相信买卖双方仍会周旋一段时间，目前难言明朗化，预计拆骨后的恒大业务亦未会大幅改善。他相信恒大今日（24日）的反弹只属短暂，不宜捞底，建议有货投资者应该趁“疑似好消息”离场及减磅。

外媒《REDD》报道的债务重组框架，计划拟将恒大境外债务和资产与境内的分离。（《开市Good　Morning》截图）

内房最坏时间已过 惟宜谨慎选股

　　恒大事件后，世茂集团(00813)及融创中国(01918)先后被揭债务问题，内房资金短缺问题一触即发。事实上，内地政府没有坐视不理。去年下旬已见内地金融机构房地产贷款投放速度明显加快，同时推出政策鼓励优质企业加大房地产项目兼并收购。最新消息传出，内地将于1月底放宽开发商预售楼花资金限制，缓解房地产业的严重资金短缺，多只内房今年已录约两成升幅，包括中海外(00688)、润地(01109)、恒大、世茂集团等。早于去年年底，已有大行以“吹尽狂沙始到金”形容内房，认为相信房地产金融调控政策已到尾声，内房最坏时间已过。

　　纵使内房板块有回暖迹象，然而不代表所有房企已转势。从上述国家政策方向可见，内地倾向维持行业健康发展，以不影响整体经济为主轴，但净负债率高的内房问题未消除。高盛早前发表研究报告，上调内房债违约率的预测至19％，较此前预期高7.5个百分点，预计内房企业1月下旬仍有36亿美元高息债待偿还，而3月及4月高息债合共有70亿美元，内房企业“计时炸弹”陆续有来，选股亦宜审慎。

　　（经济通通讯社记者叶嘉儿）