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腾讯首季经调整净利润料跌19% 绩前券商普削目标
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发表时间 2022-05-12 17:34:14

  腾讯(00700)将于下周三(18日)公布今年第一季业绩。综合市场预测,腾讯首季非通用会计准则净利润介乎223.79亿至354.44亿元(人民币.下同),中位数为266.84亿元,较去年同期的331.18亿元按年倒退19.4%。第一季收入预测中位数为1422.45亿元,按年增长5.1%。



(资料图片)


  多家券商报告在预测腾讯首季业绩时都对内地疫情反弹、宏观经济波动和监管措施等提出疑虑,认为腾讯经营上仍会受压,因而预计集团首季经调整的盈利表现或较去年同期下跌,更有大行料季度收入将首次录得倒退。

  大行普遍在腾讯季绩放榜前向下微调目标价,当中瑞银最淡看450港元,富瑞最牛看580港元;中金在考虑到腾讯投资的公司估值大多下跌后,将目标价大削12%至451港元;而大摩和瑞信则维持其目标价分别为480港元和524港元。

大和料收入首录倒退 瑞银看好腾讯比同业更懂应对监管

  大摩研报指,由于游戏业务收入正常化以及复苏延后,预期腾讯首季收入将按年轻微增长2%,经调整经营利润则下跌15%;又预料腾讯正面对的盈利压力仍将在短期内缠绕,主要受累于经营去杠杆、正进行的收入组合转移,以及人员管理费用,预期腾讯首季经调整经营利润率将较去年同期下跌5.4个百分点至26.2%;需待本地有新游戏发布和“视频号”变现催化业绩增长。

  富瑞估计,在线广告业务和未成年人保护措施将拖累集团上半年的收入增长,预计首季总收入将按年增长2.5%至1387亿元,其中在线广告跌21%至170亿元。

  大和的预估更为保守,指考虑到监管收紧及疲弱的宏观环境,预期腾讯首季收入首次录得下跌,料按年跌1%至1336亿元;经调整盈利按年跌25%至248亿元。

  内地监管环境改变使互联网公司焦头烂额。瑞银指腾讯自上季起战略便由“增量投资”转向“成本优化”,尤其是仍在亏损的“视频号”或云业务,重视效益而非增长;强调腾讯比同业更懂应对监管,与监管机构有友好历史。集团在中国拥有以微信为首的强大生态,未来市场份额增长可期,又预计宏观经济和监管风险将于今年有所改善,增长将于今年底重新加速,但短期上行空间有限。

大行料首季游戏收入按年微升 复批版号释部分忧虑

  游戏行业整顿仍是市场重点关注的焦点之一,国家新闻出版署4月终于恢复审批游戏版号,为时隔8个月以来首次,虽然获批名单中腾讯榜上无名,但恢复审批无疑有助提振行业气氛,令市场忧虑稍稍下降。

  大和认为这消除了对腾讯的部分忧虑,但料集团不会积极变现新游戏,而会聚焦中至长期游戏运营,相信会在今年底至明年初才会有新游戏推出;瑞银亦预期,复批不会加快腾讯增长复苏步伐,但会带动包括腾讯在内的游戏行业于今年推出更多游戏,同样估计其业务变现仍会延误一段时间。

  中金预料,腾讯首季游戏业务总收入将按年增长2%至446亿元,惟国内游戏收入按年跌4%,主要受有关防止未成年人沉迷的措施生效,及游戏《天涯明月刀》带来的高基数所拖累;然而,《金铲铲之战》和《英雄联盟手游》贡献的增长不足以抵销上述带来的倒退。海外游戏则因去年疫情时期高基数及Riot的调整所影响而令增长放缓。

  而富瑞提到在落实防沉迷规定后,去年9月腾讯国内未成年人游戏流水占比按年由4.8%大幅下降至1.1%,估计集团首季手机游戏总收入料按年增4%至430亿元。瑞银则指出,腾讯首季手游流水按年跌4%,但按季升15%,由于现有的游戏表现仍然强劲,认为集团有能力稍为抢占更多整体市场的流水份额。

  美银看法相对乐观,预期上海和吉林等地区的疫情封城将在上半年适度提振其移动游戏玩家流量,抵销了首季缺乏新游戏的影响,因此将2022年手机游戏增长率预测由9%提升至11%。

表列各大行对腾讯(00700)的最新目标价及评级



  (撰文:经济通记者赵嘉骏)

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