香港脉搏www.etnetchina.com.cn
 财金博客陶冬天下
打印logo打印本文章电邮logo字体:
分享:
超宽松环境渐变 美工资数据突涨
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-09-08 23:24:52

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  上周贸易纠纷和新兴市场牵动着风险市场的心,非农就业数据在星期五进一步降低了资金的风险偏好。美加贸易谈判裹足不前,白宫据报准备对中国进口产品实施进一步关税壁垒,特朗普将贸易欺凌的下一个目标锁定在日本,全球贸易不确定性是市场挥之不去的阴影。在阿根廷、土耳其货币轮番暴贬之后,其他新兴市场的汇率也遭遇洗劫,资金继续逃离EM市场,彭博称一场教科书式新兴市场危机正在成形。上周最后一个市场事件是美国非农数据,其中时薪环比上涨0.4%,上次出现美国工资增长2.9%是九年前的事情。对政策利率敏感的两年期国债利率升到2.7%,创下危机后的新高;十年期也重回2.94%。在诸多利空消息之下,S&P500连跌四日,不过幅度轻微;科技股主导的NASDAQ指数下跌稍多一点。上周多数时间美元汇率回落,直至非农就业数据公布。在欧洲,意大利政府用和善一点的语调讨论财政纪律,市场欢迎罗马与布鲁塞尔改善关系,意国债市反弹,部分资金从德国债市流出;英国就仍然被笼罩在脱欧谈判不得其门的阴霾中,股市受压。美国石油库存下降,美元喘息,布伦特原油价格反弹。黄金价格再次跌破1200。


  美国八月就业数据出炉,给市场带来了一阵冲击。非农就业人数在上月增加了201K,强劲过分析员预测中位数191K,不过之前两个月的数字就被下方修正了。失业率维持3.9%不变,而真正的故事来自工资的上涨。非农工人时薪环比增加0.4%,远远高过预期,并将同比数字推高到2.9%的周期高点。越来越多的行业、企业报告寻人艰难,劳工市场的炽热程度上升到一个新的高度。这种就业市场状况,符合联储的判断,也为其持续温和加息提供了数据支持。目前利率期货市场的价格显示,资金将联储九月加息认作几乎100%发生的事件,十二月加息的概率也超过七成。笔者认同这两个预期,不过相信市场目前的真正分歧在于明年的货币政策动向。在今年第二季度的超高速增长之后,预计美国经济增长会回归正常路径,不过减税效益逐渐体现,GDP增长不会太差,明年上半年增长可能温和放缓,下半年形势暂不明朗。贸易纠纷和新兴市场等外围因素可能对美国经济有影响,但似乎不会太大。在此判断的基础上,笔者相信美国明年上半年还有两次加息,每次25点;下半年政策走势则取决于那时的经济数据。


  雷曼事件至今已过十载,一场百年一遇的金融海啸,几乎摧毁了银行这个现代资本主义的基础,并给全球经济带来了一场浩劫。应对系统性金融风险,各国央行祭出量化宽松政策,制造出巨额流动性和超低资金成本。超宽松的货币环境,打造出历史上罕见的快速财富增长,各类资产价格的估值均处在高水平甚至极高水平。但是实体经济的康复就慢得多,分布也不均匀,究其原因,在于金融中介功能弱化,面对低成本资金,银行忙于赚利差,企业忙于回购股份(美国)或炒楼(中国)。如今全球范围内,流动性环境出现逆转,不仅央行加息或暗示促成货币正常化,市场利率也有相当的上扬,发债集资的难度也越来越大。对于实体经济,这是一个新的常态,宽松的货币政策已经转向,资金的风险偏好已经逆转,以美元为代表的外围环境逐步恶化,央行政策变得难以捉摸。笔者认为,一个疯炒资产的时代正在面临去杠杆、增波幅的变局,贸易纠纷和地缘政治进一步加大了市场不确定性。这个恐怕不只是几个月的特例,而是资本市场的新常态。


  本周市场焦点:美国会否对中国进口产品征收惩罚性关税。除此之外,欧洲央行和英格兰银行召开九月例会,ECB在退出QE上有没有进一步表示以及德拉吉在记者会上如何引导市场预期值得关注。英国暂时不会再动利率,卡尼对英国脱欧作出评论仍可能成为市场材料。中国的八月CPI也值得留意。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

分享:
返回陶冬天下
其它陶冬天下文章
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  只看作者评论  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
  • 2018-09-13 12:36:12前五名地产商负债近1.6万亿恒大发动13万员工参与卖房
    http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_5ef1fe090102y9v4.html?type=-1
    [回 复]
  • 2018-09-13 09:55:07韩国也是少子化呀。
    东亚人都特别注重教育。女孩子大都有追求,读书好。宁愿自我实现,不想围着孩子转了。
    2018-09-13 08:08:21

    导致日本失去20年的,不是广场协议,而是人口老龄化。中国一样面临这个问题,感觉更严重。计划生育早该停止了。

    2018-09-12 22:22:06

    计划生育政策,终于结束了。这场运动,长远来看对于中华民族弊端远远大过利益。

    [回 复]
  • 2018-09-13 08:08:21导致日本失去20年的,不是广场协议,而是人口老龄化。中国一样面临这个问题,感觉更严重。计划生育早该停止了。
    2018-09-12 22:22:06

    计划生育政策,终于结束了。这场运动,长远来看对于中华民族弊端远远大过利益。

    [回 复]
  • 2018-09-13 02:51:232001年11月至2018年7月
    M1同比增长
    2018-09-12 21:50:01

    M0,M1吧 都在底部。

    2018-09-12 15:20:26

    上证指数创新点,成交量创新低。市场需要好消息。

    [回 复]
  • 2018-09-13 02:49:59画反了,后面纠正。
    2018-09-13 02:34:56

    M1同比增长

    2018-09-12 21:50:01

    M0,M1吧 都在底部。

    2018-09-12 15:20:26

    上证指数创新点,成交量创新低。市场需要好消息。

    [回 复]
  • 2018-09-13 02:34:56M1同比增长
    2018-09-12 21:50:01

    M0,M1吧 都在底部。

    2018-09-12 15:20:26

    上证指数创新点,成交量创新低。市场需要好消息。

    [回 复]
  • 2018-09-13 01:49:0879年几十万大军分三路杀进越南,越南军主力在柬埔寨,打到凉山伤亡五万人就败退回国。对付印度军队最后警告了三个月扔扔石头就算了,军队的实力战斗力见底,嘴炮当然无敌
    2018-09-13 01:33:21

    130万大军去抢夺2500万人的土地财产国有化民心已尽失,碰上全民战争长期化将会被拖进沼泽。贪腐兵少爷兵根本沒有战斗力,真开战所有问题都会暴露出来随时政权不稳,除非疯了才会押这把赌注,当然世界上宣传第一可以吹上天,看笑话就好

    2018-09-13 00:04:03

    武力攻台? 我只能呵呵…… 台湾有中华民国宪法在,甭管绿营干多久,怎么干,他不可能宣布独立。他不独立,你武力攻台?你当国际社会不存在? 好吧,你牛你不怕国际社会。你攻下来怎么办?一国两制特别行政区是吧?特首怎么产生?——台湾是一人一票直选!你安排的人家不认。

    2018-09-12 20:21:54

    它们只会打天朝泡沫经济彻底破灭之后遍地开花的"突发性群体事件",在它们眼中这一威胁的严重程度远远超过台独。

    2018-09-12 19:55:18

    等熬不下去了 就会发生了

    2018-09-12 18:20:26

    我觉得希望越来越渺茫。

    2018-09-11 10:14:32

    统一中国应该就在这届看到了

    2018-09-11 08:51:05

    今早看到的两个国际消息,1)美欧在布鲁塞尔的贸易谈判取得进展,有望11月达成协议。2)中国参加俄罗斯军事演习,是1981年以来最大的展示军事实力。

    [回 复]
  • 2018-09-13 01:33:21130万大军去抢夺2500万人的土地财产国有化民心已尽失,碰上全民战争长期化将会被拖进沼泽。贪腐兵少爷兵根本沒有战斗力,真开战所有问题都会暴露出来随时政权不稳,除非疯了才会押这把赌注,当然世界上宣传第一可以吹上天,看笑话就好
    2018-09-13 00:04:03

    武力攻台? 我只能呵呵…… 台湾有中华民国宪法在,甭管绿营干多久,怎么干,他不可能宣布独立。他不独立,你武力攻台?你当国际社会不存在? 好吧,你牛你不怕国际社会。你攻下来怎么办?一国两制特别行政区是吧?特首怎么产生?——台湾是一人一票直选!你安排的人家不认。

    2018-09-12 20:21:54

    它们只会打天朝泡沫经济彻底破灭之后遍地开花的"突发性群体事件",在它们眼中这一威胁的严重程度远远超过台独。

    2018-09-12 19:55:18

    等熬不下去了 就会发生了

    2018-09-12 18:20:26

    我觉得希望越来越渺茫。

    2018-09-11 10:14:32

    统一中国应该就在这届看到了

    2018-09-11 08:51:05

    今早看到的两个国际消息,1)美欧在布鲁塞尔的贸易谈判取得进展,有望11月达成协议。2)中国参加俄罗斯军事演习,是1981年以来最大的展示军事实力。

    [回 复]
  • 2018-09-13 01:24:54贸易战中方一直在暗战:请华尔街投行开圆桌会议打击川普中期选举靠投行当赞助人影响结果但川普本身有实力无需投行赞助加上企业个人在减税股市加工资上涨中受益此路不通。非洲撒币600亿美元只是印钞把国内产能输出解决就业死撑一段时间,贸易战长期化此路也不通。川普贸易战目的是让美资产品搬厂打击产业链连根拨起,例如富士康搬去美国造iphone所有配件厂也会跟着走,这样世界工厂将会衰落,2000亿何时开打不重要,只要市场有预期厂搬走川普就达到目的了,他的计划正逐步走向成功[回 复]
  • 2018-09-13 00:04:32一个破香港都不安宁,还台湾?省省吧。
    2018-09-13 00:04:03

    武力攻台? 我只能呵呵…… 台湾有中华民国宪法在,甭管绿营干多久,怎么干,他不可能宣布独立。他不独立,你武力攻台?你当国际社会不存在? 好吧,你牛你不怕国际社会。你攻下来怎么办?一国两制特别行政区是吧?特首怎么产生?——台湾是一人一票直选!你安排的人家不认。

    2018-09-12 20:21:54

    它们只会打天朝泡沫经济彻底破灭之后遍地开花的"突发性群体事件",在它们眼中这一威胁的严重程度远远超过台独。

    2018-09-12 19:55:18

    等熬不下去了 就会发生了

    2018-09-12 18:20:26

    我觉得希望越来越渺茫。

    2018-09-11 10:14:32

    统一中国应该就在这届看到了

    2018-09-11 08:51:05

    今早看到的两个国际消息,1)美欧在布鲁塞尔的贸易谈判取得进展,有望11月达成协议。2)中国参加俄罗斯军事演习,是1981年以来最大的展示军事实力。

    [回 复]
  • 2018-09-13 00:04:03武力攻台? 我只能呵呵……
    台湾有中华民国宪法在,甭管绿营干多久,怎么干,他不可能宣布独立。他不独立,你武力攻台?你当国际社会不存在?
    好吧,你牛你不怕国际社会。你攻下来怎么办?一国两制特别行政区是吧?特首怎么产生?——台湾是一人一票直选!你安排的人家不认。
    2018-09-12 20:21:54

    它们只会打天朝泡沫经济彻底破灭之后遍地开花的"突发性群体事件",在它们眼中这一威胁的严重程度远远超过台独。

    2018-09-12 19:55:18

    等熬不下去了 就会发生了

    2018-09-12 18:20:26

    我觉得希望越来越渺茫。

    2018-09-11 10:14:32

    统一中国应该就在这届看到了

    2018-09-11 08:51:05

    今早看到的两个国际消息,1)美欧在布鲁塞尔的贸易谈判取得进展,有望11月达成协议。2)中国参加俄罗斯军事演习,是1981年以来最大的展示军事实力。

    [回 复]
  • 2018-09-12 23:59:44不会大幅贬值的。美国人手上有汇率操纵国这张王牌。
    2018-09-12 20:57:21

    地产裆公布的天朝所谓"规模庞大"的外汇储备余额看看就好。

    2018-09-12 19:52:42

    摩根大通發表報告指出,中美貿易戰持續將很大機會令中國流失70萬個就業職位。 上述估計是假設美國對中國總值2,000億美元進口貨品開徵25%關稅,惹來中國報復而讓人民幣兌美元貶值5%及加徵美國進口中國貨品關稅。如果中國不報復,就會有300萬人失去工作。 一旦美國總統特朗普決定「晒冷」將全部中國進口貨品開徵25%關稅,而中國作出報復,料導致逾500萬人失去工作,以及令中國經濟增長被削去1.3個百分點。故此,只要特朗普愈進取,中國所受到的損害就愈大。 大摩指出,人民幣貶值可幫助中國緩解經濟衝擊,在最壞情況下,為了抵擋潛在逾500萬人失業,人民幣兌美元於2019年或要較2018年貶值12%左右,以對沖經濟影響,讓淨職位流失情況減至90萬個左右。 不過,這樣做的話,大摩推算,將導致高達3,320億美元資金外流,消耗逾1/10外匯儲備。

    [回 复]
  • 2018-09-12 23:57:30这篇文章我有看到,而且似乎不止一个媒体刊登。
    他不是主张返回人民公社,而是要搞国家资本主义。你看文章倒数第2段说——1战2战前后的日本、德国、苏联、韩国,都是这样做的,以此摆脱欺压……
    什么是国家资本主义?搞这种东西的都是谁?懂历史的都道……
    但愿只是吴小平自己头脑发热。但愿不是上层在试风向。否则不得了……
    2018-09-12 21:36:29

    內地知名金融界人士吳小平今天發出文章,稱私營經濟已完成協助公有經濟發展的歷史任務,應逐漸離場,揚言此舉是要能集中國家力量,應付西方圍堵。此言論引爆輿論場熱議,有網民質疑是否主張國家走回頭路,返回「人民公社」的時代。

    [回 复]
  • 2018-09-12 22:29:14今年上半年主基调,去杠杆,信用紧缩。
    2018-09-12 22:22:42

    高盛指出,今年首季上证综指平均约3400点,中共国家队卖出A股、套现约710亿人民币;但随着美中贸易战增温,上证综指在6月跌势加剧,从1月初高点以来跌幅逾20%、坠入熊市,光第2季就跌了10%,国家队不得不进场砸1160亿人民币护盘。 根据高盛报告,中共国家队持有最多的是银行和工业股,占持股总市值的37%(约5千亿人民币),电信及房地产仅占3.8%(550亿人民币)。中国股市周二收黑,上证综指跌0.2%,来到2664.8点。 哈哈哈!!! A股下跌与贸易战有关吗? 8月份社会融资规模增量为1.52万亿元 同比少376亿元

    [回 复]
  • 2018-09-12 22:23:24財經事務及庫務局下午透過新聞處公布,指「內地與香港就實施稅務事宜自動交換財務帳戶資料(自動交換資料)安排」,已於上周四(6日)生效。


    政府發言人指,安排簽署後,香港與內地將於本月稍後時間進行首次自動交換資料,香港與其他49個稅務管轄區之間的首次自動交換資料,亦會同期進行。發言人說,香港會繼續履行責任,按照經濟合作與發展組織所訂定的共同匯報標準,實施自動交換資料。
    ===========

    金融難民又要跑了
    [回 复]
  • 2018-09-12 22:22:42高盛指出,今年首季上证综指平均约3400点,中共国家队卖出A股、套现约710亿人民币;但随着美中贸易战增温,上证综指在6月跌势加剧,从1月初高点以来跌幅逾20%、坠入熊市,光第2季就跌了10%,国家队不得不进场砸1160亿人民币护盘。

    根据高盛报告,中共国家队持有最多的是银行和工业股,占持股总市值的37%(约5千亿人民币),电信及房地产仅占3.8%(550亿人民币)。中国股市周二收黑,上证综指跌0.2%,来到2664.8点。

    哈哈哈!!!
    A股下跌与贸易战有关吗?
    8月份社会融资规模增量为1.52万亿元 同比少376亿元
    [回 复]
  • 2018-09-12 22:22:06[回 复]
  • 2018-09-12 22:09:44[cp]【刘世锦:过度使用行政手段的三个特点】在2018中国改革横琴论坛上,国务院发展研究中心原副主任刘世锦表示,目前在推动高质量发展的过程中,部分地区存在行政手段用得过多的问题,过度使用的行政手段有三个特点:一刀切、层层加码和形式主义。(财新)http://t.cn/RssGpVN ​​​[/cp][回 复]
  • 2018-09-12 22:08:37呵呵,上证PE与中证pe之差在收敛中。
    2018-09-11 01:00:46

    上证指数pe(中位数)与中证500指数pe(中位数)

    [回 复]
  • 2018-09-12 22:04:37高盛指出,今年首季上证综指平均约3400点,中共国家队卖出A股、套现约710亿人民币;但随着美中贸易战增温,上证综指在6月跌势加剧,从1月初高点以来跌幅逾20%、坠入熊市,光第2季就跌了10%,国家队不得不进场砸1160亿人民币护盘。

    根据高盛报告,中共国家队持有最多的是银行和工业股,占持股总市值的37%(约5千亿人民币),电信及房地产仅占3.8%(550亿人民币)。中国股市周二收黑,上证综指跌0.2%,来到2664.8点。
    [回 复]
  • 2018-09-12 22:03:52偶尔会觉得自己一辈子一事无成而感到有些遗憾,但是骨子里就是自由散漫,不愿意受拘束,不愿意承担压力的人。
    所以,看到特别优秀的公司,就想成为股东,成为优秀的一部分。随着公司的成长,做为股东也能体验一种成就感。
    就算股市这么低迷了,我还是觉得很踏实。
    就算去年股市涨了很多,我还是想和好的公司一起携手再度过三年,五年。
    好的公司,是好朋友,好老师,总能带给我鼓励和启发。难免会遇到挫折,也让我看到它们面对困难的勇气和决心。
    [回 复]
  • 2018-09-12 22:03:19呵呵,欧元为啥成立。
    不忘初心,牢记使命。
    2018-09-12 21:07:54

    容克声称要将欧元变成和美元齐身的全球储蓄货币。 嗯,没有炮舰、战机的支持,good luck!

    [回 复]
  • 2018-09-12 21:57:19呵呵,怎么样支持地方债?
    2018-09-12 15:18:46

    同意先生判断。只能收,不能松,否则汇率吃紧。

    2018-09-12 13:23:34

    美联储加息后,中国人民银行会不会跟随?我觉得有较大的可能会跟随加息5个基点。虽然只是象征性地加一点,却是一个信用收紧的讯号。

    [回 复]
  • 2018-09-12 21:50:01M0,M1吧
    都在底部。
    2018-09-12 15:20:26

    上证指数创新点,成交量创新低。市场需要好消息。

    [回 复]
  • 2018-09-12 21:48:16美国经济衰退,是中国未来将面对的问题之一。
    现在美国经济在寻顶,中国经济在寻底。
    2018-09-12 13:10:13

    在雷曼倒闭十周年之际,鲍尔森、伯南克、盖特纳当年扑救金融山火的三巨头,联名在华尔街日报发表文章,我们准备好应对下一场危机了吗?

    [回 复]
  • 2018-09-12 21:36:29內地知名金融界人士吳小平今天發出文章,稱私營經濟已完成協助公有經濟發展的歷史任務,應逐漸離場,揚言此舉是要能集中國家力量,應付西方圍堵。此言論引爆輿論場熱議,有網民質疑是否主張國家走回頭路,返回「人民公社」的時代。[回 复]
  • 2018-09-12 21:34:31英国《金融时报》报导称,美中贸易战出现关键转向,近几月来,欧盟及日本加入美国在WTO(世贸组织)对中共提告「强迫技术转让」,还有G7(七大工业国集团)6月会议后,川普政府与欧盟和墨西哥相继展开贸易战休兵协议谈判,且寻求与加拿大和解,显示美国正纠集盟友合作,共同对抗中共的「国家资本主义」。[回 复]
  • 2018-09-12 21:27:18日本企业为避免受到贸易关税波及,出现将产线从中国转往他国的趋势,像是日本精密机床公司Tsugami,计画於本月(9月)将其在中国自动车床产线移回日本;东芝机械公司也规划於10月时,将其射出成形机的生产线从中国转移至日本和泰国;而三菱电机则在日前就已经将其放电加工机和雷射加工机的生产线从中国移回至日本了。[回 复]
  • 2018-09-12 21:07:54[回 复]
  • 2018-09-12 20:57:21地产裆公布的天朝所谓"规模庞大"的外汇储备余额看看就好。
    2018-09-12 19:52:42

    摩根大通發表報告指出,中美貿易戰持續將很大機會令中國流失70萬個就業職位。 上述估計是假設美國對中國總值2,000億美元進口貨品開徵25%關稅,惹來中國報復而讓人民幣兌美元貶值5%及加徵美國進口中國貨品關稅。如果中國不報復,就會有300萬人失去工作。 一旦美國總統特朗普決定「晒冷」將全部中國進口貨品開徵25%關稅,而中國作出報復,料導致逾500萬人失去工作,以及令中國經濟增長被削去1.3個百分點。故此,只要特朗普愈進取,中國所受到的損害就愈大。 大摩指出,人民幣貶值可幫助中國緩解經濟衝擊,在最壞情況下,為了抵擋潛在逾500萬人失業,人民幣兌美元於2019年或要較2018年貶值12%左右,以對沖經濟影響,讓淨職位流失情況減至90萬個左右。 不過,這樣做的話,大摩推算,將導致高達3,320億美元資金外流,消耗逾1/10外匯儲備。

    [回 复]
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序 ↓倒序
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
more on Column 
新  一个月内新增栏目