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债市现沽压 时薪逢涨潮
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2018-10-06 21:56:33

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  鲍威尔打一个喷嚏,全世界市场都感冒,最后非农医生说了一句“真的有烧”。上周风险市场的焦点在美国债市,美国联储主席鲍威尔星期三的谈话,强调货币政策会持续走向中性,被市场解读为“鹰姿”,巨额美债沽空盘入场,十年期国债利率连破关键点位,并触发美股调整。欧洲与日本的国债市场也遭遇沽售压力。美元走势凌厉向上,触发新兴市场货币抛售,不仅弱国被冲击,基本面较强的人民币等汇率也受到冲击。全球范围内,资金收缩去杠杆,恐慌指数走高。星期五出炉的非农就业数据,显示美国就业市场继续炽热,失业率再创本周期新低,工资增长加速,市场担心再一次升温。意大利政府同意削减2020年财政赤字,欧洲形势稍微喘定。英国保守党大会曲终人散,特蕾莎-梅在脱欧谈判上依然进退失据,不过第二次公投的机会有所上升,英镑表现持平。石油价格在伊朗制裁阴影下一度冲上每桶85美元;尽管特朗普、沙特和国际能源组织连番出口干预和美国库存大幅上升,布伦特原油期货价格在80楼上企稳。


  美国十年期国债利率上周一举突破3.2%的阻力位,并迅速攀升,一个新的投资环境降临了吗?美国国债市场自八十年代初至今,展开了战后最长久的债券牛市,中间不乏有“狼来了”的呼声,这次不同吗?其实这个牛市在十几年前就应该结束的,但是因为雷曼危机而被QE延续了下来。笔者相信随着联储进入货币环境正常化过程,美国国债利率缓步逐级攀升的局面会继续下去,所以债市走熊是大概率事件,还会持续。但是同时必须看到,上周所见利率的跳升,乃是过去数月市场完全无视联储的政策提醒后的追尾举动,受到了联储主席一周内四次发言和强劲就业数据的刺激,并被空仓大单杀多。另外,受到税务优惠截止的影响,美国公司九月份集中发行企业债,令十月国债市场供需失衡。最后一个因素令美债出现调整,是美元的对冲成本骤升使得欧洲、日本购买美债的投资回报比率大降,以欧元日元计价的对冲基金大幅减少了买债规模。在笔者看来,上周债市调整有其周期性因素,但是其惨烈程度很大程度上取决于几宗特殊事件,所以未必持久。上一轮债市下跌中,十年期国债在突破3.1%后回落到2.8%水平并维持了相当一段时间。这次估计也一样,在市场充分消化了联储明年加息3-4次预期后,笔者预期美债市场回稳。鲍威尔的所谓鹰姿,不过是鸽子在墙上的影子。


  美国九月份非农就业增加了134K,少过市场预测中位数185K,但是这个数字受到飓风影响,东海岸的旅游、零售业的就业数字被拉低。失业率为3.7%,上次见到这个水平是1969年的事情了,时薪环比上涨0.3%,折成同比后数据接近2.9%,为周期新高。笔者认为本次非农就业人数的数据噪音较强,意义不大,对于经济形势的判断主要是1)游离于劳工市场之外人手(结构性失业人士)已经被消化的七七八八了,失业率下降在快行道上;2)工资上涨在提速,亚马逊上周将最低工资一口气提到每小时十五美元可能进一步加快薪资及通胀上升的速度与趋势。联储在就业与通胀关系上态度本身比较审慎,这组数据只是印证了他们的担心。冲击波主要在市场扩散,投资者一直比货币当局对通胀前景更乐观,因此他们需要调整对明年加息的判断,越来越多的投资者开始相信美国2019年需要加息三次。欧洲通胀回落和美国通胀有加速迹象,对资金流向和汇率走势有影响。


  本周数据焦点,在九月中国全社会融资和出口数据,前者可以一窥夏季放松货币政策后的信贷形势,后者则提供美国对中国产品大面积征税后的第一个统计数据点。美国九月CPI及核心CPI也值得关注,前者与油价上涨有关,后者与工资上涨有关。美国国务卿访问日本、朝鲜和中国。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2018-10-11 02:51:23《金融往事》讲了87年股灾
    作者迈克尔刘易斯,也是《大空头》作者。
    2018-10-11 01:25:21

    似曾相识。 当年美联储主席格林斯潘刚上任,加息,1987年10月股灾。

    2018-10-10 22:06:36

    美债收益率继续上升。 VIX飙升

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  • 2018-10-11 02:48:23根据天风国际证券分析师郭明□的最新报告,中国今年黄金周(10月1日至7日)四大手机品牌华为、小米、Vivo、Oppo销量整体年减10%,当中仅有华为出货量200至210万台、年增33%,Oppo年减33%最多,其次为Vivo年减27%、小米年减2%。

    郭明□认为,中国手机四大品牌在今年黄金周销售出现衰退,主要是新产品创新卖点不足,虽然市场对三镜头和萤幕指纹的发展趋势看好,可是今年Q4拥有上述2种创新功能的机种,仍相当有限。

    另外,中美贸易战影响了消费者信心,拉长换机周期,加上部分消费者,特别是iOS使用者会等待较大萤幕和电池的iPhone XR发售,或是选择更便宜的旧款iPhone型号。
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  • 2018-10-11 02:13:34另外在中国,美国政府官员及家属回国了?
    美国在华跨国公司呢?
    2018-10-11 02:00:36

    市传中方已急召高官在美的亲属回国,中方也在备战了 哈哈哈!!! 那持有美债呢? 美方可以冻结吧。

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  • 2018-10-11 02:00:36市传中方已急召高官在美的亲属回国,中方也在备战了

    哈哈哈!!!
    那持有美债呢?
    美方可以冻结吧。
    [回 复]
  • 2018-10-11 01:56:46市传中方已急召高官在美的亲属回国,中方也在备战了[回 复]
  • 2018-10-11 01:52:00本世纪初,小布什与普京勾肩搭背,小布什出席俄罗斯红场阅兵式。
    911,普京流泪,小布什说,这是真正的朋友。
    2018-10-11 01:38:38

    本世纪初,南海撞机事件,美方“道歉” 那时候中国经济总量是多少? 现在呢?

    2018-10-11 01:28:22

    几年后中国军舰的吨位数量都会追上美军所以必须先下手为强,从经济政治军事上发起全面攻击,正如论坛误判川普,更误判了美国。 哈哈哈!!! 两个核大国会打仗吗? 美国与苏联(现在俄罗斯)交手过吗?

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  • 2018-10-11 01:38:38本世纪初,南海撞机事件,美方“道歉”
    那时候中国经济总量是多少?
    现在呢?
    2018-10-11 01:28:22

    几年后中国军舰的吨位数量都会追上美军所以必须先下手为强,从经济政治军事上发起全面攻击,正如论坛误判川普,更误判了美国。 哈哈哈!!! 两个核大国会打仗吗? 美国与苏联(现在俄罗斯)交手过吗?

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  • 2018-10-11 01:28:22几年后中国军舰的吨位数量都会追上美军所以必须先下手为强,从经济政治军事上发起全面攻击,正如论坛误判川普,更误判了美国。

    哈哈哈!!!
    两个核大国会打仗吗?
    美国与苏联(现在俄罗斯)交手过吗?
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  • 2018-10-11 01:25:21似曾相识。
    当年美联储主席格林斯潘刚上任,加息,1987年10月股灾。
    2018-10-10 22:06:36

    美债收益率继续上升。 VIX飙升

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  • 2018-10-11 01:23:56几年后中国军舰的吨位数量都会追上美军所以必须先下手为强,从经济政治军事上发起全面攻击,正如论坛误判川普,更误判了美国。[回 复]
  • 2018-10-11 01:14:03刚听完网台讲历史,小布什连任后攻打伊拉克。1922年日本造出第一只航母后来发生珍珠港事件,中国第一只航母已下水触动美国神经,川普连任后美军最大可能攻击太平洋中方霸占的人工岛,彭斯发言给美国国民看也是宣战宣言,下月美军太平洋军演是否招来八国联军,是否舰队穿越台湾海峡,一切都在升级,系好安全带,最艰难的时间远远没有出现。[回 复]
  • 2018-10-11 01:00:50美股只跌1.5%,是创历史新高后的合理的牛市调整,相对于A股顶部六千一百点,周一大跌4%的熊市大跌不能混为一谈。股市,债市和政治都讲专业,混为一谈只暴露自已的无知,然后去批评专业领域的精英?这本事最多能忽悠大妈,呵呵[回 复]
  • 2018-10-11 00:55:55本来嘻嘻踢歪殃屎(CCAV)一套在每天晚上八点到九点钟的这段黄金档都是播出国产电视连续剧的,自从今年国庆节之后开始在这个时间段播出别的“精彩节目”,大家如果有空的话可以去瞥一眼“欣赏”一下,绝对会有一种恍如隔世今昔是何年的感觉。[回 复]
  • 2018-10-11 00:52:00就那点跌幅也叫大跌?!记得今年二月份某个交易日道指跌了1000多点,那才叫大跌好伐?!即使如此美股后来也没有崩盘!另外就算是美股暴跌那癌(哀)股和港股更是要高台跳水扑街了!!此外不是什么我朝不再买美国国债了,而是因为一直在白白浪费大肆挥霍疯狂败家狂打子弹猛烧宝贵的家底即所谓“规模庞大”的外汇储备逆势而动死扛硬顶严防死守已经严重超发并且被明显高估风雨飘摇摇摇欲坠岌岌可危危如累卵节节败退危机四伏的冥币汇率导致美刀消耗太大太快,所以不得不减持美债!!!
    2018-10-10 23:37:26

    美股大跌,玩火的人终于自焚!还未到十一月大选,已经撑不住了,天朝停止买债,什至沽债已经做成相当大的压力,中美博奕,只会害到天朝,只是白痴的想法,一半美国人都变白痴,所谓精英层亦不外如是

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  • 2018-10-10 23:37:26美股大跌,玩火的人终于自焚!还未到十一月大选,已经撑不住了,天朝停止买债,什至沽债已经做成相当大的压力,中美博奕,只会害到天朝,只是白痴的想法,一半美国人都变白痴,所谓精英层亦不外如是[回 复]
  • 2018-10-10 22:52:20巴克莱宏观研究主管Ajay Rajadhyaksha警告,投资者勿再认为美国在11月6日举行国会中期选举后,中美关系会缓和。

    目前不少人认为,11月6日是“分水岭”,过了选举后局势或会降温,惟他指出,目前的形势不是美国与北美自由贸易协定,亦不是美国与欧盟...核心部分是美国忧虑中共科技野心,反映所谓的中美贸易冲突不会很快停止。

    他说:“目前美国计划的是要从最根本地改变中国怎样处理知识产权的方法,以及改变有意与中国做生意的美国科技企业处事手法,这不是贸易赤字。如果只是贸易,就很容易解决。”
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  • 2018-10-10 22:49:05美国总统川普(特朗普)周二(9日)再度提及对中征收2670亿美金价值关税,他暗示,美方有征收这部分税的准备。

    在被问及如果遭到北京方面报复,美方是否将实施2670亿对中关税时,川普说,“当然,绝对会”。他随后补充说,目前美中的贸易现状意味着北京“已经进行了报复”。
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  • 2018-10-10 22:09:50呵呵,你去跟美国人说吧.
    2018-10-10 22:01:06

    那就提高关税到50% 如果还是不够就100% 不是贬值可以抵消嘛 看看能贬值到多少

    2018-10-10 21:49:45

    美国财长Mnuchin:美国将 "非常密切" 地监测中国的政策, 因为任何竞争性贬值的迹象意味着抵消总统特朗普的关税对大约一半的中国商品进入美国的影响. 我们愿意讨论中美贸易结构性问题 批评彭斯所称的中国的 "债务外交"。 Steven Mnuchin: US "Will Make Sure" China Isn't Manipulating The Yuan https://www.zerohedge.com/news/2018-10-10/steven-mnuchin-us-will-make-sure-china-isnt-manipulating-yuan

    2018-10-09 01:50:27

    美国财政部,对近期人民币贬值的担忧与日俱增 US Increasingly Concerned About Recent Depreciation In China's Currency: Treasury https://www.zerohedge.com/news/2018-10-08/us-increasingly-concerned-about-recent-depreciation-chinas-currency-treasury

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  • 2018-10-10 22:06:36美债收益率继续上升。
    VIX飙升
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  • 2018-10-10 22:03:292003年港楼在亚洲金融危机之后见底正好是地产裆(从瘟家爆开始)开始狂吹大陆楼泡之时,香港房市挺过了2004年至2006年上一轮美国加息周期,不过这次香港楼泡死定了,和内地楼泡一起当难兄难弟吧。
    2018-10-10 21:55:59

    又见打砸售楼处,这一次决不能让“房闹”们得逞! http://blog.sina.com.cn/s/blog_5ef1fe090102yfmj.html

    [回 复]
  • 2018-10-10 22:01:06那就提高关税到50% 如果还是不够就100% 不是贬值可以抵消嘛 看看能贬值到多少
    2018-10-10 21:49:45

    美国财长Mnuchin:美国将 "非常密切" 地监测中国的政策, 因为任何竞争性贬值的迹象意味着抵消总统特朗普的关税对大约一半的中国商品进入美国的影响. 我们愿意讨论中美贸易结构性问题 批评彭斯所称的中国的 "债务外交"。 Steven Mnuchin: US "Will Make Sure" China Isn't Manipulating The Yuan https://www.zerohedge.com/news/2018-10-10/steven-mnuchin-us-will-make-sure-china-isnt-manipulating-yuan

    2018-10-09 01:50:27

    美国财政部,对近期人民币贬值的担忧与日俱增 US Increasingly Concerned About Recent Depreciation In China's Currency: Treasury https://www.zerohedge.com/news/2018-10-08/us-increasingly-concerned-about-recent-depreciation-chinas-currency-treasury

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  • 2018-10-10 21:59:50特朗普内阁成员批评彭斯讲话。
    2018-10-10 21:49:45

    美国财长Mnuchin:美国将 "非常密切" 地监测中国的政策, 因为任何竞争性贬值的迹象意味着抵消总统特朗普的关税对大约一半的中国商品进入美国的影响. 我们愿意讨论中美贸易结构性问题 批评彭斯所称的中国的 "债务外交"。 Steven Mnuchin: US "Will Make Sure" China Isn't Manipulating The Yuan https://www.zerohedge.com/news/2018-10-10/steven-mnuchin-us-will-make-sure-china-isnt-manipulating-yuan

    2018-10-09 01:50:27

    美国财政部,对近期人民币贬值的担忧与日俱增 US Increasingly Concerned About Recent Depreciation In China's Currency: Treasury https://www.zerohedge.com/news/2018-10-08/us-increasingly-concerned-about-recent-depreciation-chinas-currency-treasury

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  • 2018-10-10 21:57:34制造大省广东萎了,实体该如何突围?

    https://kuaibao.qq.com/s/20180909A0HJ6Q00?refer=spider
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  • 2018-10-10 21:55:59又见打砸售楼处,这一次决不能让“房闹”们得逞!
    http://blog.sina.com.cn/s/blog_5ef1fe090102yfmj.html
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  • 2018-10-10 21:49:45美国财长Mnuchin:美国将 "非常密切" 地监测中国的政策, 因为任何竞争性贬值的迹象意味着抵消总统特朗普的关税对大约一半的中国商品进入美国的影响.
    我们愿意讨论中美贸易结构性问题
    批评彭斯所称的中国的 "债务外交"。
    Steven Mnuchin: US "Will Make Sure" China Isn't Manipulating The Yuan
    https://www.zerohedge.com/news/2018-10-10/steven-mnuchin-us-will-make-sure-china-isnt-manipulating-yuan
    2018-10-09 01:50:27

    美国财政部,对近期人民币贬值的担忧与日俱增 US Increasingly Concerned About Recent Depreciation In China's Currency: Treasury https://www.zerohedge.com/news/2018-10-08/us-increasingly-concerned-about-recent-depreciation-chinas-currency-treasury

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  • 2018-10-10 21:19:04https://m.weibo.cn/compose/repost?id=4292070081998956

    美国副总统彭斯讲话全文
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  • 2018-10-10 20:56:39換上「飛鷹」標誌的證監會,作風越來越強硬,並全方位打大老虎。

    今日證監會法規執行部執行董事魏建新(Thomas Atkinson)在一公開場合透露,已著手對付數個由放債人、配股經紀、上市公司等金融機構組成的網絡(nefarious groups),他們以殘價或超高價出售資產、安排「人頭」就交易投票、將股票貨源歸邊等手法,進行市場操縱活動。證監會以高科技及大量人力物力進行調查。

    除了對付網絡式市場罪行,魏建新指出,企業造假對於香港的聲譽構成極大威脅。他去年提過,證監正調查136宗企業造假案件,當中28個情況尤其嚴重,並已強制14間公司停牌。

    他表示證監專責應付企業欺詐的團隊,在上述企業造假案件中,已鎖定100個團體及個人,調查將會在今年年底前結束,並於明年上半年對約60間公司或個人展開法律程序,包括民事及刑事起訴。


    他又指,將契而不捨追討上市公司董事的個人責任,自2017年起因觸犯證券及期貨條例而被罰喪失董事資格的人數倍升。
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  • 2018-10-10 17:36:16该文中提到“预计本轮的大底上证在2250,创业板在1200点以下!”,就这水平还得被套,天朝泡沫经济彻底破灭之后沪指还有创业板指最终会下跌到三位数,另外该文还预测美股在今年或者明年就会出事,只要美国的经济基本面不出大问题美股最多波动性加大涨得慢一些暂时不会崩盘,崩盘的顺序是天朝在前美国在后。
    2018-10-09 23:17:48

    惨烈,股汇双杀,四次卖房炒股的大作家老股民血亏到绝望! https://www.sjqcj.com/weibo/1246040

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  • 2018-10-10 17:15:26当时日本帝国的海空军都是被美国灭掉的,所以一直到现在日本右翼都不承认日本在二战中输给了天朝,认为只是一个平手,日本是输给了老美,而且真的是被美国给彻底打痛打服打怕了。
    2018-10-09 22:33:29

    美國雖沒有出兵,竟也拿到總賠款的7.32%。 美国出兵了。 中國軍民數千萬傷亡,和幾乎慘遭滅國的血淚,對其他國家來說,並不值得一提。 很无奈,无论在过去还是现在这个世界上都是用实力来说话的,实事求是客观地说,天朝当时还是一个积贫积弱的农业国,虽然在抗战中付出了巨大的经济代价和人员伤亡,但是如果没有苏联(在1941年《日苏中立条约》签订之前和1945年8月8日之后)和美国(在珍珠港事件之后到战争结束为止)以及英国还有澳大利亚等当时的盟友提供的军事援助的话单单依靠自己的力量是无法彻底击败日本帝国将侵华日军全部消灭或者赶走的,能够坚持住不战败投降亡国已经算是很不错了,也就这样了,在所有的战胜国当中只比在1940年5月至6月才短短的一个月时间就被纳粹德国的闪电战给打垮的法国(还是一个先进的工业国)好一些,所以自然不被美苏这两个超级大国放在眼里。苏联在第二次世界大战期间死伤了大约2700万人,物质上的损失更是十分巨大无法估算,但是人家就是牛逼一直反攻打到柏林,即使美国不参加欧洲大陆的战事希特勒把部署在西线的德军都调到东线战场来也无济于事,俄国人仍然有能力单独打败法西斯德国,无非是多赔上一些士兵的性命罢了。当时的国际地位和影响力就是用拳头打出来的,所以我朝在二战中所作出的贡献才会被美苏轻视。根据日本防卫厅的战史记载,在抗日战争期间驻扎在山海关内的105万侵华日军(不包括日本关东军,有110多万伪军配合作战)总共才战死了50万人左右(美军在太平洋战场上杀死的日军是这个数字的两倍都不止),而国共两军则阵亡了大约500万人(国军占到绝大多数),平均杀死一名日军士兵就要死十个中国兵。而苏军才用了一周时间就干掉了将近70万人的关东军和约10万人的伪满洲国军。

    2018-10-09 18:02:40

    台湾黄智贤 对美国副总统彭斯的回应 https://opinion.chinatimes.com/20181007000595-262114 对比而言,大陆的新闻人、学者、外交人员好象是吃白饭的

    [回 复]
  • 2018-10-10 17:11:52当年金融海啸爆发以后台湾和日本都给民众发放过消费券,在思路上和该文有异曲同工之妙,不过这种直接把好处给人民的好事只会发生在自由民主社会而非专制社会,地产裆宁愿宁愿继续白白浪费资金去搞效率低下低水平的投资重复建设,因为只要有工程项目就得招标,只要有招标就可以寻租受贿捞油水,直接发钱到天朝广大屁民们的手上棺猿们就没法揩油了,所以坚决不干。
    2018-10-10 00:29:17

    要解决中国经济困境,请按照身份证给每个中国人发钱! https://bbs.wacai.com/app/thread?mod=viewthread&tid=9268993&need_zinfo=1

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