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美联储静待一码球 特朗普乱摆汇率阵
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-07-20 20:24:29

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  四个搅局者,令上周的风险市场起伏跌宕,美股走出了三个月来最大的单周跌幅。第一个搅局者是纽约联储主席威廉姆斯,他称“最好采取预防措施,而不是等待灾难发生”,市场解读为联储发出七月减息50点的信号,全球债市震荡,很快纽约联储发出声明,指他的言论针对长期政策目标,期货市场七月减息两码的概率又顷刻从66%跌到20%楼下。第二个搅局者是特朗普/努钦,特朗普严厉指责欧盟搞汇率战,并要求鲍威尔大幅减息,全球汇市作动,直至努钦站出来说“此时此刻,强美元政策并未改变”,市场收到半信半疑的安慰。第三个搅局者是意大利副总理萨尔维尼,威胁退出以五星阵线领导的执政联盟,这可能意味该国很快需要解散议会重新大选,意大利国债遭到血洗,欧洲资产感受到压力。第四个搅局者是伊朗革命卫队,在霍尔木兹海峡扣留了两艘英国油轮,市场再次揣测美伊开战,石油价格弹起。除此之外,中国的GDP数字偏弱,第一周的美企业绩良莠不齐,英国议会通过议案禁止新首相在禁会期间宣布脱欧。


  美国联储即将进入例会前的静默期,威廉姆斯在学术会议上的一番言论,激起如此涟漪实是市场心太乱。目前美国的经济形势不错,增长回归正常水平,就业和工资维持旺畅,投资则在周期尾端下滑,此时此刻的美国经济不需要新的货币刺激(当然特朗普有不同看法)。然而全球贸易前景扑朔迷离,而此对于世界经济的走向具有潜在的重大影响,联储以及世界其他央行纷纷采取“买保险式“的前置举动,预先打开一旦需要便实施的政策干预。至于通货膨胀与劳工市场脱钩问题,这在学术界和市场不停地被讨论,最近得到了货币当局的认同,联储对就业市场的敏感度下降,利率中轴可能下移,但是这是中期的经济均衡,会在未来数年体现在政策举措上,未必和当下的联储利率有直接关系。笔者维持之前的观点,美国七月底降息一码,下半年会不会有第二次取决于贸易谈判进程。之后联储估计会进入暂停观察期,因为目前的经济周期属于非典型,到时候根据经济数据摸着石头过河。


  在过去两周,又有几家央行下调政策利率,之后欧盟也是大概率重回量化宽松政策,这个激起美国总统特朗普对美元汇率强势的焦虑。特朗普自身的商业逻辑形成于上世纪七十年代末和八十年代初,因此对汇率和制造业十分敏感,认为他国汇率贬值是占美国的便宜。近来美国财政部将爱尔兰、意大利、德国也列入汇率操纵国的观察名单,尽管欧元汇率并不掌控在这些国家的政府手中。特朗普的言论激起市场和财经媒体对竞争性汇率贬值的担心。笔者认为,1)美元强势最根本的原因是美国经济基本面强过世界多数国家。2)G7共识是反对人为制造汇率贬值,但是不反对央行为了拯救经济而放宽货币政策,这种情况下汇率贬值是货币政策的结果,美国在2008年及日本在2012年的汇率贬值属于此范畴。3)单一国家的汇率干预几乎没有中期成功的案例,过去二十年几次有效果的干预都和几大央行联手操盘有关。特朗普对美元的言论,应该会受到财政部悄然修正,毕竟美国经济现在和四十年前大不相同,海外资金流入比本国制造业的价格竞争力重要。不过特朗普的行事作风不可测和内阁成员比较弱势,因此美元的确存在一定的政策风险。


  本周焦点:1)美国第二季度GDP数据,预计增长从上期3.1%到到1.9%;2)ECB例会,政策上应该维持不变,不过言语上为九月降息和重启资产购买计划作准备。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2019-07-25 09:18:44青冬,顶的好!赞!
    2019-07-24 22:57:14

    爱国大妈,价投买什么窩輪?

    2019-07-24 22:41:02

    港股可能归华尔街管,学生们归中情局管。 有时分开行动,有时一起行动。 价投呢,就是以不变应万变。

    [回 复]
  • 2019-07-25 00:41:16不知道這樣社會撕裂, 折騰墮落的國家有先例沒有, 南非和巴西不知道算不算; 不過我覺得南非主要是被制裁的.
    2019-07-24 21:54:53

    做个简单的推演,闹到极致结果是什么?从这个结果出发,不就知道了么。

    2019-07-24 18:17:54

    政治无道德,以道德来树立自己和批判别的制度意义都不大。利益和效率才是制度的核心。一国俩制其实就是香港地方自治,自然他们以本地利益为优先,这种地方优先发展到极致而不受约束必然就是叛国,分裂。美国当年南方如此,中国唐朝的藩镇如此,英国的脱欧也如此。概莫能外。

    2019-07-24 18:11:18

    美式假公济私的民主,被许多国家的坏分子拿来颠覆自己的祖国民族,最后走上亡国之路

    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

    [回 复]
  • 2019-07-25 00:37:12圖圖兄, 那美國這個巨大的民主國家怎麼解釋呢?
    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

    [回 复]
  • 2019-07-25 00:35:06圖圖兄, 這樣就懂了所謂地方自治帶來的巨大問題何指了; 記得圖圖說過中國向來不允許地方自治. 那反例是同樣以民主和地方自治的美國怎麼維持? 靠棍子胡蘿蔔麼; 如果之後棍子蘿蔔不好使了, 是不是就合久必分, 分裂時間長了就發產成一個新的民族?
    2019-07-24 18:17:54

    政治无道德,以道德来树立自己和批判别的制度意义都不大。利益和效率才是制度的核心。一国俩制其实就是香港地方自治,自然他们以本地利益为优先,这种地方优先发展到极致而不受约束必然就是叛国,分裂。美国当年南方如此,中国唐朝的藩镇如此,英国的脱欧也如此。概莫能外。

    2019-07-24 18:11:18

    美式假公济私的民主,被许多国家的坏分子拿来颠覆自己的祖国民族,最后走上亡国之路

    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

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  • 2019-07-24 23:41:23满分答案,老赵还要加分
    2019-07-24 23:16:28

    博弈得很激烈啊,双方的较量不会在短期之内结束,还会持续下去。

    [回 复]
  • 2019-07-24 23:21:02吃瓜看戏吃瓜看戏。
    2019-07-24 22:49:33

    七老八十?!无需等这么久,9月底前就能看到,要么提前结束一国两制,要么再折将损兵。。。

    2019-07-24 21:49:09

    看呗,只要你没七老八十,应该能看到。

    2019-07-24 18:17:54

    政治无道德,以道德来树立自己和批判别的制度意义都不大。利益和效率才是制度的核心。一国俩制其实就是香港地方自治,自然他们以本地利益为优先,这种地方优先发展到极致而不受约束必然就是叛国,分裂。美国当年南方如此,中国唐朝的藩镇如此,英国的脱欧也如此。概莫能外。

    2019-07-24 18:11:18

    美式假公济私的民主,被许多国家的坏分子拿来颠覆自己的祖国民族,最后走上亡国之路

    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

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  • 2019-07-24 23:16:28博弈得很激烈啊,双方的较量不会在短期之内结束,还会持续下去。[回 复]
  • 2019-07-24 23:01:38以事論事,現在祖国新一代警察是進步文明了。智能手机也应記一功。
    2019-07-24 22:36:35

    进了酱缸会逐渐被染色成老油条的,否则在队伍里面会吃不开爬不上去。

    2019-07-24 21:44:50

    希望年轻一代能够改变吧

    2019-07-24 19:01:56

    第一张图是截屏下面这个网址的,第二张是名单

    [回 复]
  • 2019-07-24 22:57:14爱国大妈,价投买什么窩輪?
    2019-07-24 22:41:02

    港股可能归华尔街管,学生们归中情局管。 有时分开行动,有时一起行动。 价投呢,就是以不变应万变。

    [回 复]
  • 2019-07-24 22:49:33七老八十?!无需等这么久,9月底前就能看到,要么提前结束一国两制,要么再折将损兵。。。
    2019-07-24 21:49:09

    看呗,只要你没七老八十,应该能看到。

    2019-07-24 18:17:54

    政治无道德,以道德来树立自己和批判别的制度意义都不大。利益和效率才是制度的核心。一国俩制其实就是香港地方自治,自然他们以本地利益为优先,这种地方优先发展到极致而不受约束必然就是叛国,分裂。美国当年南方如此,中国唐朝的藩镇如此,英国的脱欧也如此。概莫能外。

    2019-07-24 18:11:18

    美式假公济私的民主,被许多国家的坏分子拿来颠覆自己的祖国民族,最后走上亡国之路

    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

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  • 2019-07-24 22:41:02港股可能归华尔街管,学生们归中情局管。
    有时分开行动,有时一起行动。
    价投呢,就是以不变应万变。
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  • 2019-07-24 22:37:40香港的事情复杂,大陆是不能轻易出手的。
    随他们去吧。
    [回 复]
  • 2019-07-24 22:36:35进了酱缸会逐渐被染色成老油条的,否则在队伍里面会吃不开爬不上去。
    2019-07-24 21:44:50

    希望年轻一代能够改变吧

    2019-07-24 19:01:56

    第一张图是截屏下面这个网址的,第二张是名单

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  • 2019-07-24 22:35:49看了文章,和我的感觉一样,很多港人对中国心里有一堵墙。[回 复]
  • 2019-07-24 22:35:05哈哈,很精彩![回 复]
  • 2019-07-24 22:31:26值得一看[回 复]
  • 2019-07-24 22:08:04俺初中肆业,图谋不规的人还不断地暗地里给俺下拌子使坏,你居然让俺推演,是想等看俺笑话???
    2019-07-24 21:54:53

    做个简单的推演,闹到极致结果是什么?从这个结果出发,不就知道了么。

    2019-07-24 18:17:54

    政治无道德,以道德来树立自己和批判别的制度意义都不大。利益和效率才是制度的核心。一国俩制其实就是香港地方自治,自然他们以本地利益为优先,这种地方优先发展到极致而不受约束必然就是叛国,分裂。美国当年南方如此,中国唐朝的藩镇如此,英国的脱欧也如此。概莫能外。

    2019-07-24 18:11:18

    美式假公济私的民主,被许多国家的坏分子拿来颠覆自己的祖国民族,最后走上亡国之路

    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

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  • 2019-07-24 21:54:53做个简单的推演,闹到极致结果是什么?从这个结果出发,不就知道了么。
    2019-07-24 18:17:54

    政治无道德,以道德来树立自己和批判别的制度意义都不大。利益和效率才是制度的核心。一国俩制其实就是香港地方自治,自然他们以本地利益为优先,这种地方优先发展到极致而不受约束必然就是叛国,分裂。美国当年南方如此,中国唐朝的藩镇如此,英国的脱欧也如此。概莫能外。

    2019-07-24 18:11:18

    美式假公济私的民主,被许多国家的坏分子拿来颠覆自己的祖国民族,最后走上亡国之路

    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

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  • 2019-07-24 21:49:09看呗,只要你没七老八十,应该能看到。
    2019-07-24 18:17:54

    政治无道德,以道德来树立自己和批判别的制度意义都不大。利益和效率才是制度的核心。一国俩制其实就是香港地方自治,自然他们以本地利益为优先,这种地方优先发展到极致而不受约束必然就是叛国,分裂。美国当年南方如此,中国唐朝的藩镇如此,英国的脱欧也如此。概莫能外。

    2019-07-24 18:11:18

    美式假公济私的民主,被许多国家的坏分子拿来颠覆自己的祖国民族,最后走上亡国之路

    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

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  • 2019-07-24 21:44:50希望年轻一代能够改变吧
    2019-07-24 19:01:56

    第一张图是截屏下面这个网址的,第二张是名单

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  • 2019-07-24 21:38:43爹妈不教育,自然到社会有人教育你。
    2019-07-24 19:01:56

    第一张图是截屏下面这个网址的,第二张是名单

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  • 2019-07-24 20:33:23港人的收入水平远远超过大陆居民,如果只看房价的绝对数字的话香港的泡沫破砖头水泥方格子更贵,但是如果将收入因素考虑进去的话内地的破砖头水泥方格子的价格泡沫更加严重。
    2019-07-24 19:30:05

    在地球村上有四块土地由中国人统治的,分别是台湾,新加坡,香港,中国大陸,据世界组织的幸福指数标准,台湾最好,新加坡第二,香港第三,最后是中国大陸。而且落后很多。中国真是最好的反面教材。对吗?

    [回 复]
  • 2019-07-24 19:36:33可笑,住的是蜗居,喝的是大陆水,用的大陆电,靠内陆贸易赚皮毛钱,GDP已落后深圳,更不要说上海。还第三,就是一个内地三线城市。
    2019-07-24 19:30:05

    在地球村上有四块土地由中国人统治的,分别是台湾,新加坡,香港,中国大陸,据世界组织的幸福指数标准,台湾最好,新加坡第二,香港第三,最后是中国大陸。而且落后很多。中国真是最好的反面教材。对吗?

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  • 2019-07-24 19:30:05在地球村上有四块土地由中国人统治的,分别是台湾,新加坡,香港,中国大陸,据世界组织的幸福指数标准,台湾最好,新加坡第二,香港第三,最后是中国大陸。而且落后很多。中国真是最好的反面教材。对吗?[回 复]
  • 2019-07-24 19:04:37500强的正某集团
    2019-07-24 17:46:12

    感谢豆豆分享。

    2019-07-24 15:13:41

    本周以来A股涨幅前20 从2019-07-22到2019-07-24,股票涨幅最多的20只股票如下表 002201.XSHE 九鼎新材 27.46% 300708.XSHE 聚灿光电 26.91% 002427.XSHE *ST尤夫 21.90% 300191.XSHE 潜能恒信 21.01% 300428.XSHE 四通新材 19.17% 002830.XSHE 名雕股份 18.09% 300585.XSHE 奥联电子 17.06% 300462.XSHE 华铭智能 17.05% 603227.XSHG 雪峰科技 16.54% 002835.XSHE 同为股份 15.45% 600666.XSHG *ST瑞德 15.13% 300354.XSHE 东华测试 14.42% 603936.XSHG 博敏电子 14.39% 002529.XSHE 海源复材 14.10% 603078.XSHG 江化微 13.41% 603266.XSHG 天龙股份 13.30% 300679.XSHE 电连技术 13.26% 300661.XSHE 圣邦股份 13.16% 002185.XSHE 华天科技 12.55% 300447.XSHE 全信股份 12.50%

    2019-07-24 12:17:38

    用周线计算今年的高点3288-2822=466 栖霞苹果 2019-07-12 19:43:06 应该是849点,按A=C算 mola_mola 2019-07-12 12:26:24 因为你沒有理论基础,C浪等于或大于A浪,A浪跌466点,等长已经是2583,有时间学习知识总比抬杠发言对大家更有益 哈哈哈!!! 指标

    [回 复]
  • 2019-07-24 19:01:56第一张图是截屏下面这个网址的,第二张是名单[回 复]
  • 2019-07-24 18:17:54政治无道德,以道德来树立自己和批判别的制度意义都不大。利益和效率才是制度的核心。一国俩制其实就是香港地方自治,自然他们以本地利益为优先,这种地方优先发展到极致而不受约束必然就是叛国,分裂。美国当年南方如此,中国唐朝的藩镇如此,英国的脱欧也如此。概莫能外。
    2019-07-24 18:11:18

    美式假公济私的民主,被许多国家的坏分子拿来颠覆自己的祖国民族,最后走上亡国之路

    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

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  • 2019-07-24 18:11:18美式假公济私的民主,被许多国家的坏分子拿来颠覆自己的祖国民族,最后走上亡国之路
    2019-07-24 17:59:42

    而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。

    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

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  • 2019-07-24 17:59:42而且看到了现代基于地方自治的民主制度和中国社会的严重不适。现代民主制度起源于中世纪商会从贵族手里赎买城镇自治权。是一种以地方自治为基础的管理体系。中国社会反对民主的主要原因就在于此。
    2019-07-24 17:55:35

    就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。 美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。 现在在香港还用活生生的例子来佐证。 好吧,我不得不信。

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  • 2019-07-24 17:55:35就是反面教材,大伙还看清了背后英美的恶意。
    美国国务卿蓬佩奥以前洋洋得意讲的关于CIA的,他们撒谎,欺骗,偷窃。
    现在在香港还用活生生的例子来佐证。
    好吧,我不得不信。
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