香港脉搏www.etnetchina.com.cn
 财金博客陶冬天下
打印logo打印本文章电邮logo字体:
分享:
资金债股换位 政策财货双修
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2019-09-14 17:21:03

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  欧洲央行QE政策尘埃落定,美欧国债市场回归理性,中美贸易谈判再次开启,约翰逊愿意与欧盟交流脱欧程序,市场的风险偏好得以改善,资金从债市流回股市,全球股市再升一周,美股逼近历史记录。上周关键事件是ECB例会,德拉吉再逞超级鸽本色,将QE推到新的境界,无限期购买欧洲债券。受到新增流动性预期的鼓舞,风险资产市场全面向好,不过未久债券市场获利回吐,债市资金流往股市,德国十年期国债利率重回正值,并带领美国国债收益曲线上扬。不仅海外因素有变,美国自身的核心通胀也升到了本周期高点2.4%,美国十年期利率一日内暴涨超过11点。同时,英国首相约翰逊在遭遇国会双杀之后,其桀骜本性有所收敛,据报他本周去布鲁塞尔与欧盟谈判的起点是基于前任梅的文本,英国十月底硬脱欧的风险继续下降,英镑对美元升至1.24%。意大利五星联盟与民主党结盟组成新的政府,萨尔维尼出局令政府行为更加理性可控,意大利国债市场大好。天下突然太平了,VIX指数迅速回落,黄金跌回1500楼下。


  资本的焦点本周从欧洲央行转向美国联储,FOMC准备再一次调整利率。八月通货膨胀的反弹,给华盛顿的货币当局带来一丝压力,美国的消费形势依然靓丽,不过贸易领域阴霾密布,影响着企业决策者的投资信心,更重要的是债券市场成功挟持了货币政策的决策过程。去年第四季度市场的巨幅波动令联储感受到市场的压力,一旦决策较大偏离市场预期,金融资产可能承受巨大打击,甚至触发系统性风险。白宫不厌其烦的攻击,也造成一定的决策困扰。笔者预期FOMC会再次降息25点,并将今年的积累降息定在75点(即年底前还有一次降息一码)。鲍威尔不会再提周期中段,但是仍可能抗拒白宫和华尔街的压力,明年的前瞻性指引未必会依从市场目前再行降息两码的预测。估计决策者跟随欧洲央行,暂时不提重新扩张资产负债表。这是鲍威尔挣扎于政策独立和市场/政治压力下可以做出最多的退让了。


  QE王子德拉吉再次举起宝剑,时隔三年重启资产购买计划。德拉吉领导的ECB货币政策委员会下调了政策利率10点,承诺每月200亿欧元的资产购买,不设时限。这次政策调整符合市场预期,唯一意外是对QE未设时限,其原因应该是人事交替,给新任行长拉加德留下足够的运作空间。这次会议应该是德拉吉作为ECB行长的最后一次政策调整,眼看经济增长陆沉而奋身救火。此举引起若干成员国高官的批评,但是德拉吉的历史宿命就是直升机撒钱,而且必须绕开欧洲政治的掣肘和条例的制约。德拉吉完成历史使命的同时,也谆谆教诲货币宽松所剩空间有限,期望财政政策可以接力救援。相信下一任ECB掌门人拉加德会在这个财政扩张上进一步推进,但是欧洲经济问题的核心是结构性改革未见踪影,经济缺乏创新动力,社会福利构成巨大的财政包袱。这些问题不得到解决,不仅货币政策连财政政策也无法制造可持续的增长动力。天底下没有免费的午餐,这是常识,但是政治家们为了自己的政治利益专登无视常识,而货币政策决策者也为了一己之利刻意奉承。其结果是牺牲长远经济稳定和下一代人的福祉而促成短期的增长稳定。


  本周市场焦点是联储FOMC会议,预计联储基金利率和银行超额储备利率分别被下调25点,前瞻性指引和会后记者会对今年利率预期趋鸽但抗拒承诺明年大幅降息。英格兰银行例会则以不变应万变,静待约翰逊政府的脱欧动向。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

分享:
返回陶冬天下
其它陶冬天下文章
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  只看作者评论  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
  • 2019-09-19 12:53:49中共财政部公布财政数据,比较罕见的是1-8月全国税收收入同比下降0.1%。政府财政收支平衡压力增大,北京当局声称要过“紧日子”,个别省份已实施或计划实施预算调整。

    中共财政部9月17日公布财政收支情况,数据显示,1-8月累计全国一般公共预算收入137,061亿元(人民币,下同),同比增长3.2%。其中,全国税收收入117,134亿元,同比下降0.1%;非税收入19,927亿元,同比增长27.3%。

    税收收入同比下降的情况比较罕见,从主要税种来看,增值税增长4.7%,增幅同比回落8.9个百分点;企业所得税增长3.6%,增幅同比回落9.3个百分点;进口货物增值税、消费税下降6.9%;个人所得税下降30.1%。

    一位接近财政部的人士向官媒表示,中央预算收支平衡可以得到保障。个别地区受重点行业利润下降、产业结构调整等因素影响,完成收支预算存在一定困难。从目前了解的情况看,个别省份和部分市县已实施或计划实施预算调整。税收收入下降是减税的作用。

    不过,中国人民大学国家发展与战略研究院9月18日发布报告认为,要维护财政稳定,尤其当前地方政府债务问题特别突出,应倍加关注。

    3月7日,中共财政部部长刘昆在两会记者会上表示,要求地方过“紧日子”不允许发生新的地方政府隐性债务。但是,各地方政府从年初以来就在中央的授意之下,加快了万亿元额度地方债的发行。

    目前各个地方政府基本提前完成全年债券发行总额,有消息指中央计划提前下达2020年的地方债额度。往年新增地方债务额度,有在3月中共政府“两会”后下发的惯例,再经过层层下达命令,正式开始发债一般在5月之后。如今,已经着手提前下达2020年新增债务限额,各级政府寅吃卯粮。而将有3.8万亿元债务到期,专家指这是中国经济真正的定时炸弹。

    人民大学的报告还指出,当前经济下行压力加大,为小微企业松绑已摆在十分重要的位置。建议完全免征小微企业的企业所得税,全面清理各类涉企收费和政府性基金。

    从中国财政部的数据来看,非税收入的高增长也值得关注。非税收入是指除税收以外,由各级政府、国家机关、事业单位、代行政府职能的社会团体及其它组织使用政府权力、国家资源、国有资产或提供特定公共服务、准公共服务取得的财政性资金,是政府财政收入的重要组成部分。其中包括罚没收入、政府性基金等收入。
    [回 复]
  • 2019-09-19 12:46:59周三公布的一项新调查显示,由于全球经济放缓和贸易战带来的不确定性,美国主要大型企业的首席执行官下调了对美国经济增长的预期。

    美国主要大公司高管组成的商业圆桌会议(Business Roundtable)表示,其成员预计今年的经济增速为2.3%,低于上一季度预测的2.6%。

    该组织主席博尔顿(Joshua Bolten)在一份声明中说:“不确定性阻碍了经济潜力的充分释放,限制了美国的增长和投资。”

    数据显示,第三季度首席执行官经济展望指数报79.2,较第二季度下跌10.3点,为2016年第四季度以来的最低水平。

    调查要求成员评估贸易战对其企业过去一年的影响。超过一半的企业表示,销售受到了一定程度或非常负面的影响;40%的制造业首席执行官表示,资本投资受到了冲击;几乎没有公司报告有正面影响。

    本次调查于8月23日至9月9日期间进行,共有138位首席执行官参与。

    同时,美国杜克大学与《首席财务官》杂志联手开展的“全球商业前景调查”的最新结果显示,首席财务官的乐观情绪降至三年来的最低水平,他们中的大多数认为,美国经济衰退将在明年总统大选前开始。

    “贸易战和广泛的经济不确定性正在损害全球经济前景,”杜克大学金融学教授、调查负责人格雷厄姆(John Graham)表示。

    在参与调查的225名美国公司的首席财务官中,53%的人相信,美国经济将在明年第三季度陷入衰退,67%的认为将在2020年底开始衰退。

    该调查的首席财务官乐观指数显示,自今年第二季度以来,55%的首席财务官变得更加悲观,相比之下,只有12%变得更加乐观。

    “世界各地的乐观情绪都很低,这加剧了美国经济放缓的趋势,” 格雷厄姆说。

    这一调查结果呼应了美国央行的降息决定。援引全球经济增长疲弱和贸易紧张局势再度抬头,美联储周三宣布降息25个基点,将联邦基金利率目标区间下调至1.75%至2.00%。

    “我们采取这一措施是为了保持经济强劲,”美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上说。

    他还暗示,如果经济进一步走弱,可能会进一步降息。
    [回 复]
  • 2019-09-19 11:03:38北斗,新秀开始启动追赶。[回 复]
  • 2019-09-19 10:51:18某浴霸摄像头个股,一马当先。[回 复]
  • 2019-09-19 10:48:42港股,在线旅游个股,发力。[回 复]
  • 2019-09-19 10:30:32港,建筑榜领军,龙某,拉升。[回 复]
  • 2019-09-19 10:25:04容大感某,某行的龙头。[回 复]
  • 2019-09-19 10:21:50普莱柯,某行的第二帮主,开始接棒。[回 复]
  • 2019-09-19 10:11:40龙头不是涨到最后阶段,才叫帮主,在启动的初级阶段时叫的。[回 复]
  • 2019-09-19 10:07:38芯能科某,发力,再需跑近四圈。[回 复]
  • 2019-09-19 10:04:21云南锗某,5G上游的帮主,祝贺。[回 复]
  • 2019-09-19 10:02:50港股,北方某矿,继续。[回 复]
  • 2019-09-19 09:59:13华某制药9.35,医药涨幅榜帮主,友情提示,预期10.64.[回 复]
  • 2019-09-19 09:51:59芯能科某,继续。[回 复]
  • 2019-09-19 09:51:09天津普某,再次上攻。[回 复]
  • 2019-09-19 09:48:47科恒股某16.01,友情提示,预期18.42。稀土[回 复]
  • 2019-09-19 09:43:41截止今日,A股(看中期榜),5G的熊二,微信服装的熊一,某个股已开仓完毕。[回 复]
  • 2019-09-19 09:32:57谢豆豆分享,额蒙了大约五个,分享的至少有三个潜力版涨幅。
    2019-09-19 02:11:45

    近5个交易日A股涨幅前20只股票 从2019-09-11到2019-09-18,股票涨幅最多的20只股票如下表 002819.XSHE 东方中科 50.18% 603121.XSHG 华培动力 36.19% 300052.XSHE 中青宝 31.27% 002917.XSHE 金奥博 25.23% 002486.XSHE 嘉麟杰 25.11% 000534.XSHE 万泽股份 21.94% 000410.XSHE *ST沈机 21.88% 002194.XSHE 武汉凡谷 21.82% 002905.XSHE 金逸影视 21.03% 300530.XSHE 达志科技 21.00% 002553.XSHE 南方轴承 20.48% 002537.XSHE 海联金汇 20.40% 600896.XSHG 览海投资 20.23% 002459.XSHE 天业通联 19.39% 300448.XSHE 浩云科技 18.72% 300740.XSHE 御家汇 18.10% 603333.XSHG 尚纬股份 17.97% 300622.XSHE 博士眼镜 17.17% 002758.XSHE 华通医药 16.35% 300473.XSHE 德尔股份 16.27%

    [回 复]
  • 2019-09-19 09:28:13达志科某38.85,友情提示,预期43.21附近。[回 复]
  • 2019-09-19 09:06:21港,南方、某控股、某资源,燃烧的火焰。[回 复]
  • 2019-09-19 09:04:25港,与中生同一赛道(板块),预滑翔飞的某眼药。[回 复]
  • 2019-09-19 09:00:33港,UWB定位。[回 复]
  • 2019-09-19 08:59:24港,云能新秀。[回 复]
  • 2019-09-19 08:57:36宝鼎金主[回 复]
  • 2019-09-19 08:56:44沙特昨天摆出了大把伊朗袭击的确凿证据,美国咋办?普京,中国笑死了。
    2019-09-19 01:49:31

    未来一段时间特朗普如何处理伊朗问题将很艰难 美国前国务卿蒂勒森说,我毫不怀疑我们会找到伊朗的指纹,但我们可能不会找到他们的手。他还说:在伊朗领土上采取军事行动是一个非常严重的问题,任何人都不应在没有充分确凿信息的情况下服下这副药。 《纽约时报》:Trump's Challenge: Can His Word on Iran Be Trusted? 蒂勒森:“I have no doubt that we will find Iran’s fingerprints on this,” he said, “but we may not find their hands on it.” “A military response on the sovereign territory of Iran is a very serious matter,” Tillerson cautioned. “And not one that anyone should take with less than fully conclusive information.”

    2019-09-17 11:57:13

    这就是美国霸权逐步消解的过程。如果美国打,美国国力会极大损耗,如果不打,那美国的信誉就会大大损耗。真是左也为难,右也为难。

    2019-09-17 11:31:51

    -molamola- 2019-09-17 11:29:32 由伊朗所支持的也门胡塞(Houthi另译青年运动)武装组织声称攻击沙国石油设施。不过,美国政府公布卫星照片佐证官员的说法。 “纽约时报”报导,美方官员指出,沙国阿布盖格(Abqaiq)多个石油设施出现至少17处撞击点,攻击方位来自北方或西北,符合攻击是来自波斯湾、伊朗或伊拉克的方向,而非也门。 哈哈哈!!! 美国打伊朗呗!

    [回 复]
  • 2019-09-19 08:55:27隔夜美股,某半导体个股表现良好。[回 复]
  • 2019-09-19 08:52:35电商,百货O2O,微信概念。[回 复]
  • 2019-09-19 08:50:33广博股某,移动支付,网直,电商,谷歌,区块链,安节4.18. ​​​​[回 复]
  • 2019-09-19 08:41:43美联储降息25基点,特朗普:“远远不够”!

    香港金管局又是立刻跟随:将基准利率下调25个基点至2.25%。
    最近北上资金继续增加……
    [回 复]
  • 2019-09-19 03:13:33鹰派降息符合预期。
    2019-09-14 21:11:28

    9月1日加税,令9月核心通胀率可能继续走升。美联储进一步降息的空间非常有限,9月如果降息,很可能年内最后一次降息,鲍威尔极有可能给出鹰派降息,暗示未来几个月将暂停行动。

    [回 复]
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序 ↓倒序
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
  • 财金博客
  • 理财/管理
  • 健康人生

  • 时尚艺术
  • 吃喝玩乐
  • 全部
more on Column 
新  一个月内新增栏目