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市场寻求增杠杆 英伦探索降利率
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-01-18 21:02:06

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  中美两国签署第一阶段贸易协定,主导了市场情绪,风险资产市场继续增杠杆和增风险权重浪潮,美股三大指数同创历史新高,欧亚多数股市也有良好表现。星期五出炉的美国消费者信心数据在高位趋稳和中国GDP数据在低位趋稳,均被投资者认作利好消息,流动性驱动的资产价格上扬冲向新天地。游资众多,美债、欧债均受到追捧,美国重启20年国债。英国经济数据欠佳,英债开始准备英格兰银行减息,英镑汇率下挫。中东局势趋于稳定,中国承诺大量购买美国能源,布伦特石油价格连续第二周下降。市场避险情绪消减,对黄金需求下降,金价跟随美元汇率作下幅波动。美国众议院正式将弹劾条款移交参议院,特朗普的弹劾程序进入下半场,不过市场对此几乎没有反应。土耳其和南非央行宣布降息。


  中美两国签署阶段性贸易协定,暂时消除了困扰全球市场的一大不确定性。在过去的两个月中,英国脱欧、美国债务上限和中美贸易谈判三大主题先后出现了突破性进展,美伊关系一度出现剑拔弩张的局面,但是随后双方迅速为紧张局势降温。正如笔者所言,2020年初全球经济仅仅略有改善,但是不确定因素却有极大地改善,在流动性环境十分友善而不确定性明显改善的情况下,资金踩上了增杠杆、增风险权重的跳板,风险资产价格上涨。这种游资触动的升势估计在不久的未来仍是市场的主旋律,只是要小心价格波动。从相对价格看,中国股市和欧洲银行的估值水平,明显好过美国股市和科技股,新兴市场资产也比较便宜。


  上星期市场对英国政策利率的走势,出现了一次重大的认知变化。期货价格显示市场对于1月30日货币政策委员会降息25点所赋予的概率,两天内从5%暴增到50%。数据显示英国经济在11月出现了衰退,接下来一位政策制定者Gertjan Vlieghe直言需要见到直接和显著的数据改善,不然他会投票赞成降息。笔者认为这是英格兰银行发出的试探气球,测试市场的反应,除非本周的PMI有3点以上的改善,不然英国的政策利率会在1月底被下调25点。其实11月份的数据,反映的是当时英国采购经理对英国脱欧不确定性的担忧,这种情况随着保守党重夺议会多数席位而已经消失,BoE看的是倒后镜,是过去的镜象。相信BoE对未来数日的数据极其敏感,的确短期降息有50:50的机会,但是哪怕降息,也可能只是一次性现象,之后利率未必继续向下。


  本周重要数据不多,市场焦点在中东局势和美欧贸易纠纷。美国大型企业的业绩,对股市后市也可能有影响。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2020-01-22 10:46:29官媒有公信,谣言没人信,四个自信,这点信心都没有?[回 复]
  • 2020-01-22 01:18:34事情发生之初,应该告诉市民注意个人卫生,勤洗手、出门戴口罩,做最简单的预防就能减少感染人数,而不是捂着、把精力放在处理网上“散发谣言”的人![回 复]
  • 2020-01-22 01:10:03原计划四月初回国,现在先观望一下。[回 复]
  • 2020-01-22 00:45:16我现在自己在家做饭,不敢在外面吃,可惜做菜的手艺很一般,委屈啊![回 复]
  • 2020-01-22 00:44:44只能说她思想上没入党。

    华科同济医院第二批志愿报名满员:“不记报酬,无论生死!”
    http://news.youth.cn/sh/202001/t20200121_12175306.htm
    [回 复]
  • 2020-01-21 21:59:42[cp]中国总是被他们最勇敢的人保护的很好!
    ~基辛格 ​​​[/cp]

    我相信一切都会过去,继续中国梦。

    向伟大的医护人员致敬。
    [回 复]
  • 2020-01-21 21:55:07网传钟南山院士建议武汉马上封城,但是遭到国务院否决。[回 复]
  • 2020-01-21 21:36:52同样是博士只要一进军队就是少校正营职,月薪17020元,比大学教授还要高!军队的待遇也比公屋猿要好。
    2020-01-21 21:27:22

    昨天军改后的陆军首次军官加薪已经落实。加薪后的工资是 下士5750元, 中士7820元; 上士10120元; 四级军士长12420。 排职10360元; 副连11270元; 正连12190元; 副营13340元; 正营17020元; 副团20700元, 正团26070元; 副师29440元; 正师34270元。 2009年之前天朝军队的待遇一直很差,后来出于某种考虑(地球人都知道)从09年之后开始不断上涨,当然这个钱不是白给的,“关键时刻”是要他们“派上用场的”。

    [回 复]
  • 2020-01-21 21:27:49molamola8
    2020-01-21 20:38:18
    黑天鹅起飞?人瘟行情

    哈哈哈!!!
    02年底到03年6月,非典期间,上证指数走势
    [回 复]
  • 2020-01-21 21:27:22昨天军改后的陆军首次军官加薪已经落实。加薪后的工资是
    下士5750元,
    中士7820元;
    上士10120元;
    四级军士长12420。
    排职10360元;
    副连11270元;
    正连12190元;
    副营13340元;
    正营17020元;
    副团20700元,
    正团26070元;
    副师29440元;
    正师34270元。
    2009年之前天朝军队的待遇一直很差,后来出于某种考虑(地球人都知道)从09年之后开始不断上涨,当然这个钱不是白给的,“关键时刻”是要他们“派上用场的”。
    [回 复]
  • 2020-01-21 21:16:42栖霞苹果
    2020-01-21 20:44:15
    圣经祷告的常规乃是:奉主耶稣基督的名,向父神祈求。正如(约16:23-24)主耶稣临别前教导门徒的:「到那日,你们什麽也就不问我了。我实实在在的告诉你们,你们若向父求什麽,他必因我的名赐给你们。向来你们没有奉我的名求什麽,如今你们求,就必得著,叫你们的喜乐可以满足。」

    ———现在说啥都没用了,赶快学会祷告

    哈哈哈!!!
    咱在看经典论文Bayesian Persuasion
    https://faculty.chicagobooth.edu/emir.kamenica/documents/bayesianPersuasion.pdf
    [回 复]
  • 2020-01-21 21:16:38只是一份停战协定然后继续耍无赖下半年冲突再起,利好出尽是利空加上黑天鹅起飞人瘟行情,春季行情完了吗?拭目以待,有疑问揸现金[回 复]
  • 2020-01-21 21:13:34经常转载,不用脑子的。
    2020-01-21 18:16:16

    冬末春初禁止活禽交易,是大约五年前开始的,为对抗当时禽流感疫情的。大学十号左右就放假了。

    [回 复]
  • 2020-01-21 21:07:12中美上周签署的贸易协议共有96页(英文版),涉及知识产权保护等含有兑现期限的承诺相关具体条款共有100项左右,未计未来两年新增2,000亿美元商品进口的目标。

    协议显示,今年第一季便有一些实施目标,任何延误都可能迅速重新点燃贸易紧张局势,令协议签署后提振的信心灰飞烟灭。中国去年第4季产出企稳,虽有迹象表明投资有所增加,但鲜有经济学家预计会强劲反弹。

    渣打银行驻香港的首席中国和北亚经济学家丁爽表示,前景不容乐观,中美仍处于长期对峙状态。他预计,中美贸易摩擦将使中国2020年经济增速降低0.2个百分点。

    中美谈判达成的这份协议中,包含约100个“中国应”或“中国将”字样,将中国锁定在从提供更多有关商业秘密侵权数据,到增加搜查假货的海关人员数量等各种行动中。

    其中一些条款要求中国在3个月内采取行动,中国必须在第一季就知识产权保护方法提供“行动计划”。

    摩根士丹利经济学家邢自强等人认为,中美首阶段协议签署后,双边贸易关系仍困在“不确定进展状态”。他们写道,中国输美商品的大部分关税负担仍然存在,随着两国开始举行季度评审会议,下半年“噪音还会再起”。
    [回 复]
  • 2020-01-21 20:44:15圣经祷告的常规乃是:奉主耶稣基督的名,向父神祈求。正如(约16:23-24)主耶稣临别前教导门徒的:「到那日,你们什麽也就不问我了。我实实在在的告诉你们,你们若向父求什麽,他必因我的名赐给你们。向来你们没有奉我的名求什麽,如今你们求,就必得著,叫你们的喜乐可以满足。」

    ———现在说啥都没用了,赶快学会祷告
    [回 复]
  • 2020-01-21 20:38:18黑天鹅起飞?人瘟行情[回 复]
  • 2020-01-21 20:36:27武汉市爆发新型冠状病毒肺炎,并扩散至多个省市,疫情忧虑拖累亚洲股市普遍走弱,沪深两市跌势扩大至逾1%。日圆、美债等避险资产明显受捧,人民币急速贬值,离岸人民币(CNH)兑每美元最多跌334点子,低见6.9006,失守6.9关口;最新企6.8949。每百港元兑人民币约为88.7。

    在岸人民币(CNY)兑每美元亦跌近300点子,低见6.8969。
    [回 复]
  • 2020-01-21 20:33:03近日有车主表示,1月1日后不仅高速路收费大涨,被多收费,ETC的收费标准也不透明,很多人不知道一公里需要交多少钱,而且很多ETC收费口电子屏幕不再显示扣费金额。

    有民众表示,最担心的不是ETC是否显示扣费金额,而是这背后可能是个“坑”,不知道是不是会被随意多扣费,各种多收费的情况已经令老百姓无法相信,“先狂推ETC,然后再偷偷摸摸地提高收费甚至不显示余额、乱收费”。

    自从ETC各种乱象出来后,尤其是不显示余额,让很多司机心里起毛,很多装了人干脆不用,改走人工通道,就为图个明明白白的消费!结果现在高速更堵了!
    [回 复]
  • 2020-01-21 20:12:16天隆科技的试剂盒已于上周未发到武汉周边城市疾控中心
    2020-01-20 23:13:17

    [cp]//@返朴夕句安身立命:我是做动物传染病的,别的不说,从上个月发现疫情到这个月得到基因组序列,确定冠状病毒,然后出来检测试剂盒,前几天试剂盒分发到各个地方……在我看来,这真的是神仙效率了!虽然说可能要抗战到5月份,但是我相信这次疫情绝对会成为防疫工作的范本![/cp]

    [回 复]
  • 2020-01-21 20:10:37上次没经验,这次有经验了
    2020-01-20 22:48:06

    我也觉得这次响应比上次快多了,上次是想捂着,而且是第一次遇到这个事情

    2020-01-20 22:44:12

    现在比2002年-2003年网络化,数据化,基础设施好许多,追踪密切接触者,要好百倍。

    2020-01-20 22:13:38

    1595669 2020-01-20 21:15:45 2002年11月-2003年6月之间非典爆发拉低GDP1%,看了这一次武汉肺炎比2002年非典扩散更迅速危害更甚 哈哈哈!!! “非典”和GDP增长9.9% 近来,“非典”的传播,过多地吸引了人们的注意力,使人们处于莫名的或轻或重的恐慌中,以致忽视了一条好消息,而处于恐慌之中的人们是需要好消息的。在4月17日国务院新闻办公室举行的记者招待会上,国家统计局有关负责人宣布:今年第一季度,中国GDP达到2.3万亿元,同比增长9.9%,比去年同期加快2.3个百分点,为1997年以来同期增长最快。 https://www.ixueshu.com/document/d03a829994d4ee57d7b0469d75cbc7b3318947a18e7f9386.html

    [回 复]
  • 2020-01-21 19:58:02点赞,这个防控意识值得学习
    2020-01-21 14:13:48

    呵呵

    2020-01-21 13:17:31

    对疫情的发展未知是最可怕的

    2020-01-21 11:42:50

    传染性比03年弱,防控更早,主动,积极,经验丰富。应该不会失控。

    2020-01-21 10:35:04

    春节变异冠状病毒裂变爆发 2020没有意识上的春天

    2020-01-21 09:55:54

    远远比大规模自然灾害的危害大的大的多,社会和经济可能倒退几十年,灭顶之灾的恐惧在后头!!!!!!

    2020-01-21 09:49:51

    流行病毒的施虐是人类的最大灾难!!!不能掉以轻心,有可能类似中世纪欧洲黑死病

    [回 复]
  • 2020-01-21 19:55:55【香港发现117名疑似感染新型冠状病毒肺炎患者】截至今天中午12时,香港共发现疑似感染新型冠状病毒肺炎患者117人。今天香港公立医院向卫生部门通报,过去24小时共接收11名(5男6女、年龄由8岁至82岁)疑似感染新型冠状病毒肺炎患者,累计共117人。(央视) [点击查看全文][回 复]
  • 2020-01-21 19:40:23技术上要重视,但也别过度恐慌,恐慌只能让人的免疫能力下降,更容易感染。
    2020-01-21 18:57:32

    举国防控,严防死守,必须根除。

    2020-01-21 07:02:20

    钟南山:这个病(指新型肺炎)很难和非典(SARS)进行比较,(新型肺炎的)病情相对比较轻。”钟南山表示,新型冠状病毒与SARS病毒相比,尽管有很多的同源性,但却是完全不同的病毒,只是某些方面有近似的地方。“新型冠状病毒的感染正在爬坡,但是相比SARS,(它的)传染性没那么强。” 钟南山指出,从流行病学的角度来看,目前的新型肺炎感染情况并不能定义为“迅速扩散”,“新发疾病在早期都会有这样的过程。” 在接受央视采访时,钟南山院士指出,现在要提高警惕,全民、领导、政府、医务人员,包括媒体,属地的领导要负起责任,“我们有信心能够控制新型冠状病毒。” 钟南山表示,“这次用两周定位了新型冠状病毒,再加上我们有很好的监控以及隔离制度,相信疫情不会像17年前SARS造成的社会影响以及经济损害。”

    [回 复]
  • 2020-01-21 18:57:32举国防控,严防死守,必须根除。
    2020-01-21 07:02:20

    钟南山:这个病(指新型肺炎)很难和非典(SARS)进行比较,(新型肺炎的)病情相对比较轻。”钟南山表示,新型冠状病毒与SARS病毒相比,尽管有很多的同源性,但却是完全不同的病毒,只是某些方面有近似的地方。“新型冠状病毒的感染正在爬坡,但是相比SARS,(它的)传染性没那么强。” 钟南山指出,从流行病学的角度来看,目前的新型肺炎感染情况并不能定义为“迅速扩散”,“新发疾病在早期都会有这样的过程。” 在接受央视采访时,钟南山院士指出,现在要提高警惕,全民、领导、政府、医务人员,包括媒体,属地的领导要负起责任,“我们有信心能够控制新型冠状病毒。” 钟南山表示,“这次用两周定位了新型冠状病毒,再加上我们有很好的监控以及隔离制度,相信疫情不会像17年前SARS造成的社会影响以及经济损害。”

    [回 复]
  • 2020-01-21 18:16:16冬末春初禁止活禽交易,是大约五年前开始的,为对抗当时禽流感疫情的。大学十号左右就放假了。[回 复]
  • 2020-01-21 17:29:14世界卫生组织建议以下方法,以减少感染机率:

    1.用肥皂和清水洗手或使用无水酒精类免洗液揉搓。

    如果用香皂和水洗手,务必揉搓时间在40~60秒以上。

    如果用酒精免洗液洗手,务必揉搓时间在20~30秒。

    2.在咳嗽和打喷嚏时,要使用纸巾等捂住鼻子和嘴。

    3.避免跟感冒或类似流感症状的人近距离接触。

    4.肉、蛋类食物要彻底煮熟后食用。

    5.避免跟野生或农场动物无防护地接触。
    [回 复]
  • 2020-01-21 15:49:09近5个交易日A股涨幅前20只股票
    其中,有个特斯拉供应商连续涨停
    从2020-01-15到2020-01-21,股票涨幅最多的20只股票如下表
    000700.XSHE 模塑科技 57.36%
    300603.XSHE 立昂技术 52.95%
    300336.XSHE 新文化 46.86%
    600215.XSHG 长春经开 42.23%
    000818.XSHE 航锦科技 41.42%
    600513.XSHG 联环药业 33.01%
    002107.XSHE 沃华医药 31.61%
    603005.XSHG 晶方科技 29.92%
    603283.XSHG 赛腾股份 28.94%
    002837.XSHE 英维克 27.16%
    300346.XSHE 南大光电 26.85%
    002950.XSHE 奥美医疗 26.66%
    600789.XSHG 鲁抗医药 26.65%
    000518.XSHE 四环生物 25.76%
    002074.XSHE 国轩高科 25.36%
    300659.XSHE 中孚信息 24.57%
    300496.XSHE 中科创达 23.20%
    002166.XSHE 莱茵生物 22.97%
    002603.XSHE 以岭药业 22.91%
    002436.XSHE 兴森科技 22.64%
    [回 复]
  • 2020-01-21 15:29:33中国在安史之乱之后,无论哪个朝代战略都是克制的。明初都打到外蒙烧了和林格尔,但朱棣还是回撤长城以内。无论什么时代,大帝国都是在极盛的时候崩溃,唐代天宝时代最繁华,瞬间陷入安史之乱,英国维多利亚时代最牛,一场布尔战争,国力迅速衰退。
    2020-01-21 14:53:29

    去10年中国国防开支平均年GDP占比约1.3% 中国不玩国强必霸,要用更多的钱兑现全面小康和解决民生问题。

    2020-01-21 14:44:55

    molamola8 2020-01-21 14:08:33 两艘航母叫防御型?宣传用的吗,无知别出来献丑,有时间读书学习去 绿豆 2020-01-21 12:50:30 哈哈哈!! 中国海岸线又多长啊?

    [回 复]
  • 2020-01-21 15:24:10当年春节前后,上海甲肝
    30多万人感染甲肝,医院爆满,一时间工厂的仓库、礼堂,招待所,文化馆,新建设的小区,甚至40多所中小学、幼儿园的教室都变成了临时甲肝病房,创造出了10多万张临时病床。

    最后死亡31人。
    2020-01-21 15:07:19

    医院爆满

    [回 复]
  • 2020-01-21 15:23:01非典真正奇特的难道不是突然消失了吗?几个月时间突然就没了。事后国家在各地抽样非典的抗体阳性率,基本都在百分之0.5左右。而造成普通感冒的冠状病毒这个指标则是百分之三十多。0.5肯定无法形成有效的免疫屏障,那非典病毒怎么就没有了呢?
    2020-01-21 07:02:20

    钟南山:这个病(指新型肺炎)很难和非典(SARS)进行比较,(新型肺炎的)病情相对比较轻。”钟南山表示,新型冠状病毒与SARS病毒相比,尽管有很多的同源性,但却是完全不同的病毒,只是某些方面有近似的地方。“新型冠状病毒的感染正在爬坡,但是相比SARS,(它的)传染性没那么强。” 钟南山指出,从流行病学的角度来看,目前的新型肺炎感染情况并不能定义为“迅速扩散”,“新发疾病在早期都会有这样的过程。” 在接受央视采访时,钟南山院士指出,现在要提高警惕,全民、领导、政府、医务人员,包括媒体,属地的领导要负起责任,“我们有信心能够控制新型冠状病毒。” 钟南山表示,“这次用两周定位了新型冠状病毒,再加上我们有很好的监控以及隔离制度,相信疫情不会像17年前SARS造成的社会影响以及经济损害。”

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