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市场杠杆稍稳 美国就业暴跌
陶冬
作者:陶冬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2020-04-04 21:24:53

作者介绍

持有美国犹他大学经济学博士、硕士及北京外国语大学学士学位。他对亚洲地区的经济极有研究,尤其对中国经济的见解更为深入。陶博士曾就1997年亚洲金融风暴及2004年中国宏观调控等问题作出前瞻性分析和预警。 陶博士过去于多家国际及知名的金融机构出任亚洲区经济研究部及中国研究部主管,工作地点遍及中国、美国及日本,自1994年起获派驻于香港任职。

  上周市场动荡继续着,但是恐慌逐步消退,惨烈的被动型去杠杆稍稳,风险资产市场的焦点转向疫情所带来的经济后果。全世界的经济活动陷入停顿,美国就业数据一片肃杀,企业盈利前景暗淡,公司的信用评级被大量下调,股市因此下挫。美股上星期下跌2%,其它国家股市表现类似,这是针对经济基本面的资产价格反应,与二月中开始的信用崩塌、市场火烧连营有着重大的区别。这种判断的最佳写照,是美国垃圾债市场录得创纪录的单周资金流入,联储第三次紧急措施和美国政府的巨额紧急救援计划,令市场恐慌喘定。在特朗普穿针引线下,市场预期沙特阿拉伯和俄罗斯会就石油减产达成共识,原油价格也迎来报复性上涨的一周。美元指数重上100,黄金先跌后回升。


  笔者看来,过去的一周十分重要。虽然风险市场依然下跌,但是恐慌性抛售不见了。这个背后有美国赤字财政的功劳,有美沙俄在石油减产上互动的功劳,不过笔者认为联储的第三次紧急措施起到了关键性作用。与之前两次不同,新的一轮QE政策直接购买商业票据、公司债和ETF,稳定住了那里的资产价格,遏制了恐慌性抛售,替非银行金融机构连锁性被动去杠杆打上了句号。市场情绪稍稳,为投资者有序退出赢得了时间。这次全球经济活动停顿可能导致的盈利下降、信用质量转差、债务违约、供应链断裂,恐怕比想象的更严重,需要时间才能量化其冲击,但是那些是经济基本面因素。相比之下,之前疫情蔓延所触发的市场信用坍塌和连锁性去杠杆,可能最坏时间已经过去。不排除市况出现反复,资产价格可能持续动荡,但是三个星期内四次美股熔断这样的极端现象应该不会再发生了。风险资产调整由爆发期,转入慢性期,经济因素和流动性因素取代去杠杆,成为主导市场的新力量。


  美国三月份非农就业爆出701K的下降,远远弱过市场的预期,塑造出金融风暴以来之最差。初领失业救济人数也比之前的历史记录高出许多。美国服务业工人中大约七成支取时薪,封城堵路导致经济活动停顿,在就业市场的影响很快便浮现了出来。这些数字估计依然低估了疫情对就业的影响,笔者估计四五月份美国失业率有可能飙升至12%,欧洲情况只会更差。失业意味着收入预期的改变,对消费信心的冲击一定很大,密执根大学消费信心调查已经显现出这个势头。美国经济乃至全球经济陷入衰退无可避免,现在需要判断的是衰退会持续多久。此次衰退乃是疫情主导的,与之前的任何一次衰退都没有可比性,一切取决于COVID-19何去何从,笔者相信疫情的长度比烈度对经济更重要。假设疫情三个月内消失,经济反弹可以是V型的;如果疫情拖18个月,则不仅产业链和需求链断裂,流动性危机也会在企业间扩散,银行资产质量下降,经济势必遭遇更大的麻烦,市场也可能浮现进一步的动荡。笔者认为出现后者的机会比较大。


  本周市场焦点是疫情的发展;另一个焦点是OPEC+能否达成减产协议,美国威胁利诱沙俄削减石油产能,不过俄罗斯要求美国能源部门同时减产,给白宫出了难题。数据方面需要关注三点,1)疫情下初领失业人数的第三周情况及消费信心,两者可能同创历史纪录;2)德国二月工业生产,预计环比跌1.3%,三月份数字会更差;3)中国的三月份银行贷款和全社会融资,料大幅反弹但是度量难测。除此之外,美国和中国的CPI也需留意。


  本周记阐述作者对经济、政策与市场的理解、认识,为个人观点,并非投资建议或劝诱。

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  • 2020-04-07 22:28:10老陶有新文章了,赶快换地方[回 复]
  • 2020-04-07 21:26:48 原标题:加州将借出500台呼吸机 以帮助美国医疗设施严重短缺的地区

      美国加州州长纽森在美国当地时间4月6日新闻发布会上宣布,加州将向美国国家战略储备库提供500台呼吸机,以帮助医疗设备短缺的纽约州和其他疫情暴发州。纽森在新闻发布会上表示,准备贡献出这些呼吸机是因为,加州的医院在过去几周内已经采购了数千台呼吸机,目前加州拥有呼吸机的总数从7587台增加到了11036台
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  • 2020-04-07 21:20:42【美股盘前:德法意股市进入技术性牛市 道指期货涨近800点】道指期货涨3.4%,标普500期指涨3.0%,纳指期货涨2.8%。 亚太股市收高,欧洲股市高开高走,盘中德国、法国、意大利等股指较3月18日收盘位涨超20%,纷纷进入技术性牛市。
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  • 2020-04-07 21:18:56特斯拉盘前涨近5%;此前报道称,特斯拉计划于本周推出中国制造长续航版Model 3[回 复]
  • 2020-04-07 21:17:52【宅经济爆发!游戏开户人数暴增60% 游戏机销量涨200%】拼多多数据显示,3月份以来,部分游戏机销量较去年同期上涨超过了210%,为此,平台也加大了对相关游戏商品的补贴力度和补贴范围。腾讯数据显示,今年一季度王者荣耀游戏新增用户较2019年同期增长22%,尤其是三月份新增用户较去年同期增长64%。业内人士表示,玩家的增长也带动了游戏皮肤、装备等产品的销量。(央视财经)[回 复]
  • 2020-04-07 21:10:43【图示】 根据彭博的调查估计,美国本周的初次失业救济金申领人数将会达到700万,连续第三周创下新高
    [回 复]
  • 2020-04-07 21:08:29西班牙
    在过去24小时内报告了5478例新发病例,使总数达到140,510例。
    死亡人数增加了743例,达到13,798例,高于前一天的637例死亡
    Spain sees uptick in daily deaths
    [回 复]
  • 2020-04-07 21:03:42【报告称37%中国消费者推迟新的智能手机购买计划】市场调研机构Strategy Analytics官微4月7发布报告《中国智能手机:COVID-19疫情后的消费者购买意向》。报告指出,尽管中国人比美国或欧洲的消费者对一切能快速的恢复常态更为乐观,但智能手机换机率和5G的普及无疑已经放缓。37%的人推迟了购买新智能手机的计划,而32%的人推迟了升级5G服务。苹果用户最乐观,有41%的人打算按计划或早于计划购买新的智能手机设备。(中证报)[回 复]
  • 2020-04-07 21:02:52【特朗普的威胁奏效了?印度同意解除羟氯喹出口管制】当地时间6日,美国总统特朗普在白宫新冠肺炎疫情简报会上暗示称,如果印度不解除对抗疟疾药物羟氯喹的出口管控,美国将采取报复性举措。据英国广播公司(BBC)报道,就在特朗普发表此番言论几个小时之后,印度就同意解除对羟氯喹的出口管制。报道称,虽然没有直接回应特朗普的威胁,但印度方面7日发表声明称,出于人道主义的考虑,将向邻近国家以及受新冠肺炎影响严重的国家提供“适当数量”的羟氯喹。(中国日报)[回 复]
  • 2020-04-07 21:01:54真正的英雄
    2020-04-07 18:38:26

    哀悼!山东援鄂女护士张静静已去世,后面的事情却更刺痛人心 新冠肺炎疫情就像是一场无硝烟的战争,医务人员穿着战袍“防护服”坚定不移的走在人民的前面,默默的扛下了所有新冠肺炎疫情带来的最大的伤害;现在随着疫情的好转,很多省份都接回了援颚的医务人员,本该回家与家人团聚的山东援颚医疗队员张静静因突发心脏病离开了人世。 哀悼!山东援鄂女护士张静静已去世,后面的事情却更刺痛人心 而她所在的医院山东大学齐鲁医院也在6号发表声明表示动用了很多力量和专家,但是还是没能挽救张静静的生命,她不幸于2020年4月6日18时58分离开了我们。而更让人们感到痛心的是她的丈夫还在非洲支援,没有能见到她最后一面。 张静静,走好 人民永远记住你

    [回 复]
  • 2020-04-07 21:01:40俄罗斯
    克里姆林宫危机应对中心周二表示,在过去24小时内,俄罗斯的冠状病毒病例首次增加了1000多例,达到7497例。
    该中心说,报告病例数增加了1154例,而死亡人数则上升到58例,比昨天增加了11例。它说,它已经进行了795,000次测试。
    Russia’s daily rise in coronavirus cases goes above 1,000 for first time
    2020-04-05 19:26:02

    黑龙江从俄罗斯过来的人里面以下就查出十几个,俄罗斯应该疫情也非常严重了。

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  • 2020-04-07 20:56:46香港新增21例新冠肺炎确诊病例,累计935例。[回 复]
  • 2020-04-07 20:55:37【新华时评:盲目囤粮有害无益 要坚决打击恶意囤积、哄抬价格等违法行为】

    【袁隆平称中国不会出现粮荒 完全能够自给自足】受新冠肺炎疫情影响,多个国家和地区出于粮食安全考虑,开始限制本国粮食出口,这引发了全球关于粮食危机的担忧。袁隆平院士表示,中国完全有实现粮食生产自给自足的能力,不会出现“粮荒”,希望大家不要担心。(新华社)
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  • 2020-04-07 20:50:02本田将暂时辞退10,000名美国工人。( 日经)[回 复]
  • 2020-04-07 20:41:49美国许多人没有储蓄,失业后无收入,但要吃饭交房租等日常开销,没有收入有枪要内乱的
    美国国会将进行新一轮救济方案
    Pressure mounts on Congress for quick action with next coronavirus bill
    2020-04-07 13:37:28

    美国总统特朗普表示,希望能够在4月30日解除限制令。

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  • 2020-04-07 20:25:45赞!
    2020-04-07 13:42:37

     2020年2月24日,中国银保监会发布信息——保险业“捐赠总计保额11.58万亿的保险保障”。 2020年2月26日,原告依法向被告申请公开如下政府信息,即:   1、“全行业累计捐赠总计保额11.58万亿的保险保障”的具体明细,包括但不限于保险公司名称,接受捐赠主体、被保险人主体或群体、被保险人的保险金额、对应的险种、对应保险险种的条款及其它应该公开的内容;   2、申请公开各保险公司捐赠凭证;   3、申请公开各保险公司的保险单;   4、申请公开各保险公司捐赠保险的保险金额。   2020年3月19日,被告回复原告《关于告知依申请信息公开延长答复期限的函》表示,经我会政府信息公开工作机构负责人同意,需延长答复期限,请您知悉。我会将在规定期限内尽快答复。 https://finance.sina.com.cn/money/bank/bank_hydt/2020-04-05/doc-iimxxsth3756757.shtml

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  • 2020-04-07 19:49:24疫苗:农科院哈尔滨兽医研究所。种猪:军事兽医研究所
    详细信息上果壳微博上查
    2020-04-07 19:35:50

    哪家生物医药公司研发?

    2020-04-07 17:35:49

    非猪瘟有曙光了:一是疫苗进入临床实验。二是发现了天然抗非猪瘟的猪种,而且是优良品种大约克夏的后代。

    [回 复]
  • 2020-04-07 19:40:37美国新冠死亡刚过万,道指立马暴涨7%
    首相感染新冠进ICU,英富士100高开3%
    西方的股市是这么抄预期的?
    人死了,病重了,就能引起无脑zf重视了,风险就小了,是这样的逻辑吗?
    [回 复]
  • 2020-04-07 19:36:21富临酒家十二点开始下午茶,叫个小炒加点点心,距离宽敞经济实惠,省得去茶歺厅等位,经济实惠聊天舒坦,有时同事约有时朋友约,明白沒?
    2020-04-07 19:23:10

    一周喝几次茶就是退休的,午饭不能喝茶?不能喝下午茶?哈哈

    2020-04-07 18:40:14

    一周喝几次茶?说明我猜得没错,退休人士!所以,整天无聊泡论坛?您老人家继续,我上班的,忙,不打扰了……

    2020-04-07 16:13:27

    我每周至少有几天喝茶,也见过知客也要铺台下单的,你不知道成功的管理是各个位置是全能的,生产部门领导也可以去销售任职,不同部门领导可以每年竞争当厂长,真的不想和你讨论这些,中医的学习教育你只规规矩矩走前人的路,缺乏学习突破后创新

    2020-04-07 15:56:42

    有一次和朋友到酒楼喝茶,见到一个部长忙前忙后很勤快地收拾桌子,朋友赞不绝口。我淡淡地说了句,如果是我的员工,我会炒了他。朋友惊讶地问为什么?“因为我需要的是一个部长,而不是服务员”,我微笑着说。

    2020-04-06 23:27:54

    为什么值得尊重是行动换来的
    molamola27上传的图片

    [回 复]
  • 2020-04-07 19:35:50哪家生物医药公司研发?
    2020-04-07 17:35:49

    非猪瘟有曙光了:一是疫苗进入临床实验。二是发现了天然抗非猪瘟的猪种,而且是优良品种大约克夏的后代。

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  • 2020-04-07 19:23:10一周喝几次茶就是退休的,午饭不能喝茶?不能喝下午茶?哈哈
    2020-04-07 18:40:14

    一周喝几次茶?说明我猜得没错,退休人士!所以,整天无聊泡论坛?您老人家继续,我上班的,忙,不打扰了……

    2020-04-07 16:13:27

    我每周至少有几天喝茶,也见过知客也要铺台下单的,你不知道成功的管理是各个位置是全能的,生产部门领导也可以去销售任职,不同部门领导可以每年竞争当厂长,真的不想和你讨论这些,中医的学习教育你只规规矩矩走前人的路,缺乏学习突破后创新

    2020-04-07 15:56:42

    有一次和朋友到酒楼喝茶,见到一个部长忙前忙后很勤快地收拾桌子,朋友赞不绝口。我淡淡地说了句,如果是我的员工,我会炒了他。朋友惊讶地问为什么?“因为我需要的是一个部长,而不是服务员”,我微笑着说。

    2020-04-06 23:27:54

    为什么值得尊重是行动换来的
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  • 2020-04-07 19:10:11张文宏:全球疫情取决于控制得最差的国家,不取决于哪个国家控制最好、最早,印度和非洲出现新冠疫情流行将是人类灾难,全世界要团结,帮医疗资源不充足的国家抗疫。[回 复]
  • 2020-04-07 18:49:06茶楼小二也行。
    2020-04-07 18:40:14

    一周喝几次茶?说明我猜得没错,退休人士!所以,整天无聊泡论坛?您老人家继续,我上班的,忙,不打扰了……

    2020-04-07 16:13:27

    我每周至少有几天喝茶,也见过知客也要铺台下单的,你不知道成功的管理是各个位置是全能的,生产部门领导也可以去销售任职,不同部门领导可以每年竞争当厂长,真的不想和你讨论这些,中医的学习教育你只规规矩矩走前人的路,缺乏学习突破后创新

    2020-04-07 15:56:42

    有一次和朋友到酒楼喝茶,见到一个部长忙前忙后很勤快地收拾桌子,朋友赞不绝口。我淡淡地说了句,如果是我的员工,我会炒了他。朋友惊讶地问为什么?“因为我需要的是一个部长,而不是服务员”,我微笑着说。

    2020-04-06 23:27:54

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  • 2020-04-07 18:40:14一周喝几次茶?说明我猜得没错,退休人士!所以,整天无聊泡论坛?您老人家继续,我上班的,忙,不打扰了……
    2020-04-07 16:13:27

    我每周至少有几天喝茶,也见过知客也要铺台下单的,你不知道成功的管理是各个位置是全能的,生产部门领导也可以去销售任职,不同部门领导可以每年竞争当厂长,真的不想和你讨论这些,中医的学习教育你只规规矩矩走前人的路,缺乏学习突破后创新

    2020-04-07 15:56:42

    有一次和朋友到酒楼喝茶,见到一个部长忙前忙后很勤快地收拾桌子,朋友赞不绝口。我淡淡地说了句,如果是我的员工,我会炒了他。朋友惊讶地问为什么?“因为我需要的是一个部长,而不是服务员”,我微笑着说。

    2020-04-06 23:27:54

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  • 2020-04-07 18:38:26哀悼!山东援鄂女护士张静静已去世,后面的事情却更刺痛人心
    新冠肺炎疫情就像是一场无硝烟的战争,医务人员穿着战袍“防护服”坚定不移的走在人民的前面,默默的扛下了所有新冠肺炎疫情带来的最大的伤害;现在随着疫情的好转,很多省份都接回了援颚的医务人员,本该回家与家人团聚的山东援颚医疗队员张静静因突发心脏病离开了人世。

    哀悼!山东援鄂女护士张静静已去世,后面的事情却更刺痛人心
    而她所在的医院山东大学齐鲁医院也在6号发表声明表示动用了很多力量和专家,但是还是没能挽救张静静的生命,她不幸于2020年4月6日18时58分离开了我们。而更让人们感到痛心的是她的丈夫还在非洲支援,没有能见到她最后一面。
    张静静,走好
    人民永远记住你
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  • 2020-04-07 18:36:43对,我也是这么想的。你我二人之中肯定有一个人是在国内生活的。哈哈哈…
    2020-04-07 16:06:06

    你的认知让人判断是国内生活的,与香港的现实差很远很远

    2020-04-07 16:03:04

    现在酒楼请不到人,我见过经理也指挥不了楼面,有见过经理也要洗碗,经理部长做大替补,我觉得你对社会的认知要补补了

    2020-04-07 15:56:42

    有一次和朋友到酒楼喝茶,见到一个部长忙前忙后很勤快地收拾桌子,朋友赞不绝口。我淡淡地说了句,如果是我的员工,我会炒了他。朋友惊讶地问为什么?“因为我需要的是一个部长,而不是服务员”,我微笑着说。

    2020-04-06 23:27:54

    为什么值得尊重是行动换来的
    molamola27上传的图片

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  • 2020-04-07 18:11:24多少钱一针?
    2020-04-07 17:35:49

    非猪瘟有曙光了:一是疫苗进入临床实验。二是发现了天然抗非猪瘟的猪种,而且是优良品种大约克夏的后代。

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  • 2020-04-07 17:35:49非猪瘟有曙光了:一是疫苗进入临床实验。二是发现了天然抗非猪瘟的猪种,而且是优良品种大约克夏的后代。[回 复]
  • 2020-04-07 17:31:25人家是法治国家,有病不出门,病人出门戴口罩。
    正常人戴口罩,认为你有病。习惯了。
    右手拿筷子,突然要你左手拿筷子,别扭
    2020-04-07 17:22:14

    北京雾霾严重那几年的时候,他们下飞机就戴口罩。那时候他们的传统可是非常支持戴口罩的。雾霾都怕,不怕病毒?搞不懂他们啥逻辑。

    2020-04-07 17:20:22

    戴口罩能拖這麼久, 現在還找不到合理的解釋. 看過幾個假說: 歐美輕視這次疫情的解釋在疫情全面爆發後已經不存在 美國反智傳統的解釋也不能解釋西歐國家如英國德國菁英也不戴口罩 還有物資不足說, 但物資不足的現象是政府忸怩作態, 可是反對川普的社會菁英也不戴口罩. 我感覺不只是美國社會, 更像是西歐文化圈下的某種排斥戴口罩的共識 圖圖兄怎麼理解這件事?

    2020-04-07 16:18:45

    我们初中学生理卫生书上就说了控制传染病的策略是:控制传染源,切断传播途径,保护易感人群。 戴个口罩这么明显能起到切断传播途径的措施都吵几个月。真是让人叹为观止。

    2020-04-07 16:11:04

    纽约医院ER内 一个急诊室四十分钟六个病人心脏骤停。四个死之前,他们走出ER。 Inside an ER during the coronavirus outbreak One emergency room. Forty minutes. Six patients go into cardiac arrest. Four die before they make it out of the ER. https://edition.cnn.com/2020/04/05/health/inside-new-york-coronavirus-hospital/index.html

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  • 2020-04-07 17:22:14北京雾霾严重那几年的时候,他们下飞机就戴口罩。那时候他们的传统可是非常支持戴口罩的。雾霾都怕,不怕病毒?搞不懂他们啥逻辑。
    2020-04-07 17:20:22

    戴口罩能拖這麼久, 現在還找不到合理的解釋. 看過幾個假說: 歐美輕視這次疫情的解釋在疫情全面爆發後已經不存在 美國反智傳統的解釋也不能解釋西歐國家如英國德國菁英也不戴口罩 還有物資不足說, 但物資不足的現象是政府忸怩作態, 可是反對川普的社會菁英也不戴口罩. 我感覺不只是美國社會, 更像是西歐文化圈下的某種排斥戴口罩的共識 圖圖兄怎麼理解這件事?

    2020-04-07 16:18:45

    我们初中学生理卫生书上就说了控制传染病的策略是:控制传染源,切断传播途径,保护易感人群。 戴个口罩这么明显能起到切断传播途径的措施都吵几个月。真是让人叹为观止。

    2020-04-07 16:11:04

    纽约医院ER内 一个急诊室四十分钟六个病人心脏骤停。四个死之前,他们走出ER。 Inside an ER during the coronavirus outbreak One emergency room. Forty minutes. Six patients go into cardiac arrest. Four die before they make it out of the ER. https://edition.cnn.com/2020/04/05/health/inside-new-york-coronavirus-hospital/index.html

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